現(xiàn)在在市場(chǎng)監(jiān)管和技術(shù)升級(jí)的兩大驅(qū)動(dòng)力之下，中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)呈現(xiàn)出兩類(lèi)競(jìng)爭(zhēng)和局勢(shì)上的變化，在持牌許可的體系管理之下，以銀行理財(cái)子公司的一批熟悉的陌生人，他們正在改變著渠道的合作模式，以資深資源和渠道優(yōu)勢(shì)為特色展開(kāi)了競(jìng)爭(zhēng)。而另一方面，在技術(shù)的驅(qū)動(dòng)之下，會(huì)發(fā)現(xiàn)墻外的競(jìng)爭(zhēng)者們正在實(shí)現(xiàn)跨界的競(jìng)爭(zhēng)，從技術(shù)和商業(yè)模式的角度對(duì)行業(yè)格局施加了影響。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)都迎來(lái)了全新的挑戰(zhàn)者，中國(guó)資管行業(yè)的參與者們應(yīng)該如何來(lái)呈現(xiàn)并且面對(duì)大變局的市場(chǎng)呢？

Anlan Capital是一家全球領(lǐng)先的新興市場(chǎng)基金管理人，它致力于打造全國(guó)領(lǐng)先的多元化海外資產(chǎn)管理公司。截至到目前，他們已經(jīng)在全球范圍內(nèi)與眾多頭部銀行、證券公司、基金公司、私募機(jī)構(gòu)等保持了非常緊密的合作關(guān)系，并且通過(guò)強(qiáng)大的資產(chǎn)篩選以及網(wǎng)絡(luò)能力，為投資者們提供了一站式的資產(chǎn)配置解決方案。在以季振宇先生為主的團(tuán)隊(duì)的領(lǐng)導(dǎo)之下，Anlan Capital致力于投資最具有前景的新經(jīng)濟(jì)、高科技、大消費(fèi)以及生物醫(yī)療企業(yè)。在此背景之下，界面新聞特邀季振宇先生來(lái)到本次財(cái)經(jīng)年會(huì)專(zhuān)訪(fǎng)間，讓他分享他和Anlan Capital的故事。

以下為專(zhuān)訪(fǎng)文字實(shí)錄：

主持人：自成立以來(lái)，Anlan Capital投資了包括阿里巴巴、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、康龍化成等在內(nèi)的明星項(xiàng)目，其中也為1.5萬(wàn)余家機(jī)構(gòu)提供了非常專(zhuān)業(yè)的資產(chǎn)配置解決方案，所以今天在我們的直播間可以跟大家分享一下，在評(píng)估項(xiàng)目的時(shí)候，有哪些指標(biāo)會(huì)非常亮眼，一下子抓住你們的眼球，你們會(huì)比較注重哪些？

季振宇：我覺(jué)得我們看待項(xiàng)目會(huì)看幾個(gè)維度，首先我們會(huì)看市場(chǎng)，例如港股、美股這些市場(chǎng)。雖然大家都說(shuō)是聚焦在這個(gè)基本面投資，但我覺(jué)得市場(chǎng)的流動(dòng)性，整體的情況也是非常重要的。我覺(jué)得我們看市場(chǎng)不是說(shuō)因?yàn)槭袌?chǎng)不好就不去投，而是我們分析了這個(gè)市場(chǎng)之后，基于它的流動(dòng)性，我們會(huì)采取不同的投資結(jié)構(gòu)和投資的手段，市場(chǎng)流動(dòng)性較差的時(shí)候，我們可能會(huì)做一些定增，增發(fā)的形式，市場(chǎng)好的時(shí)候，我們可能多進(jìn)一些股權(quán)投資等等一系列的方式，我覺(jué)得這是第一步，了解市場(chǎng)。

第二步，回到了投資的核心邏輯，就是怎么在一個(gè)好的賽道找到好的公司，我覺(jué)得進(jìn)一步還是要找到好的賽道，我們更喜歡什么呢？更喜歡高增速、長(zhǎng)邏輯的賽道，比如像現(xiàn)在的新能源、雙碳或者是這8-9年的賽道，它是一個(gè)非常長(zhǎng)的邏輯，基本上你可以看到5年、10年的增長(zhǎng)，我覺(jué)得我們還是在大的賽道，高增速的賽道里面尋到好的頭部公司。在看公司的時(shí)候，我相信每個(gè)人都可以找到好公司。我們最關(guān)注的兩個(gè)點(diǎn)，分別是收入和利潤(rùn)。在收入方面，對(duì)境外市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，大家喜歡高增速的公司，特別是公司早期走向資本市場(chǎng)的過(guò)程中，它需要趨向市場(chǎng)，證明它有非常好的商業(yè)模式。從商業(yè)模式到結(jié)果來(lái)說(shuō)，其實(shí)反映在增速里面，我們喜歡高增速的創(chuàng)新型的好的公司。

隨著公司逐步走到成熟的階段，我們會(huì)評(píng)估這樣的公司是否有能力把收入真正變?yōu)樗暮诵谋趬荆热缋麧?rùn)。我們也會(huì)觀察它的其他指標(biāo)，通過(guò)分析看它最后能不能把收入真正變成核心的利潤(rùn)，這其實(shí)也是很多初創(chuàng)的公司或者說(shuō)早期的公司走向成熟公司的標(biāo)志。

所以對(duì)于我來(lái)說(shuō)，我們既看市場(chǎng)也看行業(yè)，也看這個(gè)公司本身的基本面。在結(jié)合幾方的因素之后，在市場(chǎng)里面找到真正最優(yōu)勢(shì)的公司，給到我們的合作伙伴，給到我們的LP這個(gè)群體。

主持人：因?yàn)橐咔楝F(xiàn)在已經(jīng)伴隨我們兩年的時(shí)間了，可以舉例說(shuō)明一下，在這兩年的時(shí)間里，在你們公司的整個(gè)賽道領(lǐng)域，或者是整個(gè)大環(huán)境的領(lǐng)域之下，你覺(jué)得有什么樣的改變嗎？

季振宇：疫情的確改變了我們很多的習(xí)慣，包括整體的資產(chǎn)管理行業(yè)，資產(chǎn)管理行業(yè)其實(shí)有兩端，一端是資產(chǎn)端，一端是客戶(hù)端，也就是我們機(jī)構(gòu)端。我們之前經(jīng)常看玩笑說(shuō)能見(jiàn)面就不要打電話(huà)，但疫情很大程度上改變了所謂的習(xí)慣，因?yàn)橐咔榈南拗疲芏鄷r(shí)候我們只能通過(guò)線(xiàn)上會(huì)議的方式來(lái)聊資產(chǎn)。

但是其實(shí)現(xiàn)在線(xiàn)上會(huì)議的方式是很高效的，你不用出差，不用跑來(lái)跑去，也可以進(jìn)行很緊密的溝通。可能之前一個(gè)禮拜只能看五個(gè)項(xiàng)目，或者走訪(fǎng)四五個(gè)機(jī)構(gòu)，但是現(xiàn)在因?yàn)樾侍岣撸赡茏兂?0個(gè)了，你的時(shí)間可能變得更滿(mǎn)，效率變得更高，但同時(shí)可能也變得更累，但我覺(jué)得有好有壞。

我覺(jué)得慢慢的大家也逐漸習(xí)慣從線(xiàn)下的模式走到線(xiàn)上的模式，我覺(jué)得對(duì)于整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)，其實(shí)也是更高效的，之前可能你需要線(xiàn)下去打破關(guān)系的壁壘，但現(xiàn)在其實(shí)不是，就算是跟線(xiàn)上的網(wǎng)友，其實(shí)你也能有很好的交流和溝通，我覺(jué)得這也是一個(gè)疫情改變了我們這個(gè)行業(yè)的現(xiàn)狀，我覺(jué)得它也是往好的方向去比較的，因?yàn)檎w來(lái)說(shuō)你的效率會(huì)變得更高。

主持人：下一個(gè)問(wèn)題關(guān)于社會(huì)的規(guī)劃，之前在解讀“十四五”規(guī)劃和《2035遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》時(shí)說(shuō)，國(guó)家沒(méi)有明確的增長(zhǎng)指標(biāo)，但有數(shù)據(jù)發(fā)展指標(biāo)，這標(biāo)志著中國(guó)將從數(shù)量時(shí)代邁入質(zhì)量時(shí)代。所以根據(jù)這個(gè)背景，您認(rèn)為這種轉(zhuǎn)變會(huì)給資產(chǎn)管理行業(yè)帶來(lái)什么影響？

季振宇：這個(gè)背景對(duì)資產(chǎn)管理行業(yè)，最本質(zhì)的影響是對(duì)你篩選標(biāo)的能力的提升，因?yàn)橹翱赡苁谴肢E式的發(fā)展，就像之前房地產(chǎn)可能是一個(gè)粗獷式的發(fā)展，所以在大的藍(lán)海里面其實(shí)有很多機(jī)會(huì)，但是一旦它從數(shù)量到質(zhì)量的轉(zhuǎn)變之后，你就要更精細(xì)地去管理你的資產(chǎn)，你要更加仔細(xì)、認(rèn)真地挑選所謂的標(biāo)的。

反映到資產(chǎn)本身這個(gè)層面來(lái)說(shuō)，之前很多的公司的高增速是由于所謂的燒錢(qián)這樣的模式帶來(lái)高增速的企業(yè)，我就要更加謹(jǐn)慎一點(diǎn)，因?yàn)樵诂F(xiàn)在這個(gè)市場(chǎng)里面，可能資本并沒(méi)有特別偏高增速，更多的是看你增速的質(zhì)量，這樣的收入最后能不能反映到你的利潤(rùn)里面，能不能反映成你的核心的壁壘。所謂的粗獷式的增長(zhǎng)，粗獷式的增速，其實(shí)現(xiàn)在可能已經(jīng)不受到這個(gè)市場(chǎng)的喜歡，我覺(jué)得對(duì)于很多企業(yè)家來(lái)說(shuō)，也要真正地沉下心，好好地把收入做扎實(shí)，做穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)成自己的壁壘，最后讓自己的盈利有一個(gè)比較好的展現(xiàn)。

你會(huì)發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)管理人會(huì)變得更加仔細(xì)，對(duì)于投資企業(yè)來(lái)說(shuō)，企業(yè)家也要做得更加精細(xì)，真正地把自己的優(yōu)勢(shì)通過(guò)管理，通過(guò)更多其他方式展現(xiàn)出來(lái)。

主持人：接下來(lái)是最后一個(gè)問(wèn)題，還有十幾天就要步入到2022年了，所以在這里我們想暢想一下美好的未來(lái)，在2022年我們的公司有什么宏觀的展望，或者說(shuō)有什么投資的策略嗎？可以跟我們分享一下嗎？

季振宇：我們還是非常看好中國(guó)這個(gè)市場(chǎng)的，因?yàn)橹袊?guó)本身經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展就帶來(lái)很多的商業(yè)機(jī)會(huì)。回到2022年，往細(xì)里說(shuō)，比如像我們分到了A股，分到了中概和港股，在這三個(gè)市場(chǎng)里面，我們可能更看好A股這個(gè)市場(chǎng)，因?yàn)檎w來(lái)說(shuō)2021年A股雖然經(jīng)歷了一些波折，但我們還是看到了很多長(zhǎng)邏輯的賽道，新能源、雙碳做得非常不錯(cuò)。

2022年，我們認(rèn)為整體的宏觀環(huán)境會(huì)比2021年更好，我們已經(jīng)看到了在12月底的放水和降準(zhǔn)，我們認(rèn)為無(wú)論從貨幣政策還是經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇角度來(lái)講，其實(shí)2022年都會(huì)比2021年更好。在這個(gè)邏輯下面，我們認(rèn)為A股肯定是一個(gè)非常好的戰(zhàn)略?xún)r(jià)值標(biāo)的，所以很多企業(yè)去A股上市，或者是A股的私募、融資可能會(huì)有更好的賺錢(qián)的效應(yīng)。對(duì)于港股和中概股，我們的看法是，雖然現(xiàn)在面臨很大的挑戰(zhàn)，因?yàn)楦酃扇杲?jīng)歷了政策的監(jiān)管，包括中美之間的紛爭(zhēng)導(dǎo)致的外資投資者從這邊撤出，港股或者是中概的可能，我們認(rèn)為在明年還是筑底或者說(shuō)找到新的主心骨的階段，可能機(jī)會(huì)不多。但是，我們還是非常看好這個(gè)市場(chǎng)的長(zhǎng)久發(fā)展，因?yàn)槲覀冇X(jué)得這還是中國(guó)企業(yè)在外資或者在外部市場(chǎng)的橋頭堡。雖然現(xiàn)在可能受到一些情緒的影響，可能會(huì)對(duì)里面的一些公司帶來(lái)所謂的情緒上的估值的下降，但是我們認(rèn)為隨著這個(gè)市場(chǎng)的修復(fù)，我們認(rèn)為在當(dāng)下的市場(chǎng)還是存在很多優(yōu)質(zhì)的投資機(jī)會(huì)的，但是可能需要更多的時(shí)間。

A股我們是看好，港股的話(huà)，我們認(rèn)為會(huì)有挑戰(zhàn)，但是往往在挑戰(zhàn)里面都會(huì)充滿(mǎn)機(jī)會(huì)，所以我們認(rèn)為要更加細(xì)心地去發(fā)掘境外機(jī)會(huì)，也是明年的非常大的一個(gè)主題。

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買(mǎi)賣(mài)依據(jù)。