今年以來，A股走勢跌宕起伏，為各類投資者提供了更多選擇。一方面，有人懷揣資金籌謀進(jìn)場;另一方面，有人逢高套現(xiàn)、落袋為安。

素有“牛市旗手”之稱的券商股，雖然曾因并購傳聞出現(xiàn)過短線異動，但總體來看，今年以來的市場表現(xiàn)平平，40只A股上市券商股全部處于下跌狀態(tài)，平均跌幅超過17%。

對于券商股的持續(xù)走低，多家券商分析師在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)提及：“主要是受到估值調(diào)整、流動性邊際收緊等因素的影響，但后續(xù)券商行業(yè)估值向上修復(fù)空間較大。”另外，2020年第四季度機(jī)構(gòu)持倉數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)已合計(jì)減持934.89億股券商股。

機(jī)構(gòu)所持券商股市值

去年四季度下降95%

《證券日報(bào)》記者對東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，截至2020年四季度末，機(jī)構(gòu)共持倉34只A股上市券商股，合計(jì)持倉34.96億股，較三季度末減少934.89億股，減持幅度達(dá)97%;持倉市值僅為591.06億元，較三季度末劇減1.19萬億元，降幅超過95%。

截至去年四季度末，機(jī)構(gòu)目前仍持有的34只券商股中，除2020年11月才上市的中金公司外，其余33只券商股均遭到機(jī)構(gòu)全線減持。其中，有5只券商股被機(jī)構(gòu)減持的數(shù)據(jù)均超過50億股，申萬宏源被機(jī)構(gòu)減持的流通股數(shù)量更是超過160億股。在減持金額方面，有10只券商股的機(jī)構(gòu)持倉市值下降超過500億元。

經(jīng)過去年四季度的減持后，中原證券、中泰證券、天風(fēng)證券的機(jī)構(gòu)持股數(shù)量均已不足1萬股，持倉市值不足6萬元;紅塔證券、長城證券的機(jī)構(gòu)持股數(shù)量均不足5萬股。

40只上市券商股

年內(nèi)股價(jià)全線下跌

去年四季度的機(jī)構(gòu)大肆減持，直接拖累了今年以來券商股的股價(jià)走勢。截至昨日收盤，今年以來，40只A股上市券商股全部處于下跌狀態(tài)。其中，有32只券商股跌幅超過10%，國聯(lián)證券、中金公司、中原證券、中銀證券等跌幅均超過30%。

粵開證券首席策略分析師、行業(yè)組負(fù)責(zé)人陳夢潔在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)分析稱：“券商股被機(jī)構(gòu)大肆減持，主要是受到估值調(diào)整、流動性邊際收緊等因素影響。截至2020年三季度末，有37家券商(包括全資或控股券商的上市公司在內(nèi))的機(jī)構(gòu)持股比例超過40%。但到了當(dāng)年年底，大部分券商的機(jī)構(gòu)持股比例低于5%。截至2020年三季度末，券商行業(yè)整體市凈率已從年初的1.82倍提升至2.16倍，有17家券商的市凈率分位數(shù)在50%以上。另有17家券商在2020年前三季度股價(jià)漲幅超過20%，估值提升擠壓了券商估值空間。另外，貨幣政策回歸常態(tài)，流動性邊際收緊，社會融資在2020年11月份出現(xiàn)拐點(diǎn)，也對券商業(yè)績形成一定的壓制。”

一家頭部上市券商的非銀金融分析師在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)也表示：“近期券商股表現(xiàn)不佳，主要源于貨幣政策轉(zhuǎn)彎的風(fēng)險(xiǎn)一直在發(fā)酵。境內(nèi)，3月份社融增速很可能大幅回落，對A股市場的資金面和情緒面構(gòu)成一定的負(fù)面影響;境外，美國實(shí)施1.9萬億美元財(cái)政刺激，疊加非農(nóng)就業(yè)人數(shù)超預(yù)期增長和疫苗接種面的迅速擴(kuò)大，預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程或超出市場預(yù)期，拉動美股，進(jìn)而波及全球股市。”

全行業(yè)盈利

去年超過1500億元

目前恰逢年報(bào)發(fā)布季，雖然40家上市券商的股價(jià)表現(xiàn)很“不給力”，卻難掩券商業(yè)績增長的亮點(diǎn)。近日，中國證券業(yè)協(xié)會對證券公司2020年度未經(jīng)審計(jì)的經(jīng)營數(shù)據(jù)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，全行業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤1575.34億元，同比增長27.98%;127家證券公司實(shí)現(xiàn)盈利，上市券商業(yè)績繼續(xù)保持穩(wěn)步增長態(tài)勢。

展望證券業(yè)未來發(fā)展，陳夢潔對《證券日報(bào)》記者表示：“從業(yè)績方面看，目前已披露年報(bào)快報(bào)的24家上市券商中，有18家券商歸母凈利潤增速高于20%。從估值水平看，經(jīng)過前段時(shí)間的估值調(diào)整后，目前大部分上市券商的估值分位數(shù)低于50%，存在一定的安全邊際。從行業(yè)發(fā)展趨勢看，2020年以來，資本市場持續(xù)深化改革，居民財(cái)富持續(xù)向資本市場‘搬家’，為證券業(yè)創(chuàng)造了更多業(yè)務(wù)機(jī)會，有望對沖流動性邊際趨緊對證券業(yè)發(fā)展的壓制。疊加金融業(yè)對外開放持續(xù)拓展，‘引進(jìn)來+走出去’有利于優(yōu)化證券業(yè)生存環(huán)境，通過鲇魚效應(yīng)，促進(jìn)證券業(yè)在競爭中發(fā)展。”

光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰認(rèn)為：“隨著股市企穩(wěn)回暖、深改政策的加速推進(jìn)，券商行業(yè)有望保持增長趨勢。券商龍頭憑借較強(qiáng)的展業(yè)能力、完善的業(yè)務(wù)發(fā)展格局，將更大限度地分享改革紅利。券商板塊估值在2020年雖已向上有所修復(fù)，但目前仍處歷史中樞水平，后續(xù)仍有較大向上修復(fù)空間。建議關(guān)注綜合實(shí)力強(qiáng)勁、金融資產(chǎn)擴(kuò)表速度快于同業(yè)的傳統(tǒng)券商龍頭，以及互聯(lián)網(wǎng)金融平臺及金融科技賦能的互聯(lián)網(wǎng)券商龍頭。”

估值方面，上述接受記者采訪的頭部券商非銀金融分析師認(rèn)為：“目前券商股估值比較便宜，PE接近2018年低點(diǎn)，PB接近2019年以來的底部震蕩區(qū)間，后市下行壓力較小，上行動力也暫時(shí)不足，預(yù)計(jì)后市或?qū)⒆叱龅撞空鹗幮星椤?rdquo;(本報(bào)記者 周尚伃)