近日，中國(guó)人民銀行公布數(shù)據(jù)顯示，初步統(tǒng)計(jì)，2021年社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為31.35萬(wàn)億元，比上年少3.44萬(wàn)億元，比2019年多5.68萬(wàn)億元。直接的說(shuō)社融增量表現(xiàn)欠佳，甚至低于2020年同期水平。
光大銀行的觀點(diǎn)認(rèn)為，社融增量低于去年，主要因?yàn)楸硗馊谫Y與直接融資少增影響，但與正常年份比較，社融31.35萬(wàn)億元處于歷史次高，說(shuō)明國(guó)內(nèi)融資環(huán)境保持適度寬松。
綜合2021年的整體趨勢(shì)看，社融增量并不樂(lè)觀，多家券商的發(fā)布的研報(bào)表示是因?yàn)榈禺a(chǎn)增長(zhǎng)乏力，當(dāng)下地產(chǎn)行業(yè)有望迎來(lái)“政策底”，似乎社融有望迎來(lái)回暖。
社融規(guī)模增長(zhǎng)但增速放緩
1月18日，2021年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)上，中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng) 阮健弘在答記者問(wèn)環(huán)節(jié)透露了一些消息。
對(duì)于社融增量的減少，阮健弘表示雖然2021年社融增量較20年減少3.44萬(wàn)億元，但是2021年末，社會(huì)融資規(guī)模的增速是10.3%，社會(huì)融資規(guī)模的增速與名義的經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。
從結(jié)構(gòu)上看，金融機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的貸款保持平穩(wěn)。2021年，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的本外幣貸款增加20.11萬(wàn)億元，與2020年基本持平。
從科目上看，2021年債權(quán)融資較2020年有所減少，2021年政府債券融資是7.02萬(wàn)億元，比上年少1.31萬(wàn)億元，非金融企業(yè)債券融資是3.29萬(wàn)億元，比上年少1.09萬(wàn)億元。兩者合計(jì)減少了近2.4萬(wàn)億元。
阮健弘表示，政府債券融資的下降是因?yàn)?020年發(fā)行了1萬(wàn)億的抗疫特別國(guó)債，2021年回歸常態(tài)發(fā)行。而非金融企業(yè)融資的下降是因?yàn)?021年股票融資增長(zhǎng)較多，并指出2021年，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資1.24萬(wàn)億元，比上年多3434億元。
阮健弘還表示，由于2021年出現(xiàn)了表外融資的大量減少，故2021年，委托貸款、信托貸款和未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票三項(xiàng)表外融資凈減少2.67萬(wàn)億元，比上年多減1.35萬(wàn)億元。
對(duì)于2022年，阮健弘稱，人民銀行將認(rèn)真貫徹落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動(dòng)性合理充裕，保持社會(huì)融資規(guī)模增速與名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。
房地產(chǎn)有望筑底
除了阮健弘透露的消息外，2021年的社融也呈現(xiàn)出了一些其他現(xiàn)象。首先是M2的回暖，在2021年4月后，M2的增速始終低于9%，但在2021年12月重新回9，社融規(guī)模存量增速也來(lái)到了10.3%，數(shù)家券商機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)社融的回暖為“開(kāi)門(mén)紅”。財(cái)信證券表示，由于財(cái)政后置效果顯現(xiàn)，企業(yè)債券和政府債券對(duì)社融 形成一定支撐，社融數(shù)據(jù)整體呈現(xiàn)緩慢修復(fù)狀態(tài)。
華泰證券認(rèn)為，2021年12月與基建相關(guān)的政府債及企業(yè)債融資同比多增，推動(dòng)社融同比增長(zhǎng)微升。但另一方面，地產(chǎn)相關(guān)融資（包括開(kāi)發(fā)貸、非標(biāo)融資、甚至房貸）繼續(xù)偏弱，顯示地產(chǎn)相關(guān)的逆周期政策的力度和協(xié)調(diào)性均有待加強(qiáng)。同時(shí)，內(nèi)需繼續(xù)走弱繼續(xù)拖累企業(yè)自發(fā)貸款意愿。具體看，2021年12月新增人民幣貸款與新增社融均不及市場(chǎng)預(yù)期，而M2同比增速略超市場(chǎng)預(yù)期。
招商證券表示，當(dāng)下居民置業(yè)意愿依然在轉(zhuǎn)弱，與新房銷(xiāo)售1月負(fù)增長(zhǎng)擴(kuò)大匹配。
從數(shù)據(jù)上看，也呈現(xiàn)了一些端倪，2019年-2021年，以住房貸款為主的“住戶部門(mén)中長(zhǎng)期貸款”分別為5.45萬(wàn)億元、5.95萬(wàn)億元、6.08萬(wàn)億元，疫情較為嚴(yán)重的2020年住戶部門(mén)中長(zhǎng)期貸款也出現(xiàn)了0.5萬(wàn)億元的增長(zhǎng)，但是相對(duì)較輕的2021年只實(shí)現(xiàn)了0.13萬(wàn)億元的增長(zhǎng)，增長(zhǎng)下降明顯。
招商證券還預(yù)計(jì)，房地產(chǎn)銷(xiāo)售可能4月份見(jiàn)底，房?jī)r(jià)下行壓力持續(xù)加大，從而判斷政策更友好。2021年三季度，房地產(chǎn)行業(yè)資金鏈壓力已經(jīng)算歷史最差，比08年、11-12年、14-15年、18年都要差，預(yù)計(jì)四季度更差，同時(shí)方差角度比歷史放大，金融口的防風(fēng)險(xiǎn)壓力較大。21 年年度數(shù)據(jù)表現(xiàn)出來(lái)的房?jī)r(jià)上漲壓力變?yōu)橄碌鴫毫?，?前 70 重點(diǎn)城市 80%城市環(huán)比下跌，離歷史底部的 70 城均跌還有那么一點(diǎn)點(diǎn) 距離，估計(jì)在一個(gè)季度左右出現(xiàn)均跌。
招商證券預(yù)測(cè)跨年后，按揭和開(kāi)發(fā)貸在2022年一季度應(yīng)該放量，但是因?yàn)槊衿笮庞眯迯?fù)難，預(yù)計(jì)需求端會(huì)有改善來(lái)彌補(bǔ)這個(gè)問(wèn)題，預(yù)計(jì)部分基本面差、出險(xiǎn)房企項(xiàng)目多的地方城市首付比例或有支持、改善型需求認(rèn)房認(rèn)貸政策或優(yōu)化等，用于扭轉(zhuǎn)居民和債權(quán)投資人預(yù)期。
完
