提到諾安基金(博客,微博)，絕大多數投資者首先想到的就是諾安成長蔡嵩松。事實上，截至9月30日，諾安基金擁有62只基金，合計資產規模1229.05億元，非貨基金數量58只，規模共計621.68億元，其中股票型基金10只，總規模43.69億元，混合型基金32只，總規模420.81億元，債券型基金13只，總規模150.61億元。在諾安基金的眾多產品中，諾安恒惠有些特殊。

產品運營費用占比較高

最新數據顯示，諾安恒惠債券僅剩13797.71份，基金規模15217.62元，截至6月30日，持有人只剩下169戶。更讓人驚訝的是，自2019年三季度至今，諾安恒惠債券已經連續9個季度基金規模低于人民幣100萬元，其中2020年年中以后，該基金規模已經逼近10萬元，進入2021年，諾安恒惠債券規模竟快速縮水至2萬元以下。

如此之低的基金規模，諾安恒惠債券還能夠正常運營著實讓人驚嘆。數據顯示，2019年諾安恒惠債費用支出達到36.44萬元，其中諾安基金計提報酬12.51萬元、托管費4.17萬元、利息支出16.56萬元，其他費用2.84萬元；而2020年費用支出就已經降至4895.79元，其中，諾安基金仍然計提報酬337.73元，托管費用112.62元，其他費用項目下的賬戶維護費、匯劃費以及其他項目分別是3400元、645元以及400元。

諾安恒惠債券2020年費用支出的絕對數字看似不高，但相對基金規模而言其實不小。數據顯示，諾安恒惠債券三季度末和四季度末規模分別為5.85萬元和5.89萬元，即使年初規模相對較高的時候，該基金規模也僅有16.12萬元。也就是說，接近5000元的支出大致相當于年末基金的規模的十分之一。

定期報告顯示，今年年中諾安恒惠債券規模只有不到兩萬元的時候，其費用支出依然有284.87元。具體看費用夠成，諾安基金和托管方分別收取33.60元和11.20元，其他費用支出還是占據“大頭兒”達到240元，且全部由匯劃手續費貢獻。

諾安恒惠債券業績“墊底”

數據顯示，截至11月8日凈值，諾安恒惠債券最近三個月、最近六個月和、最近一年以及今年以來的業績回報分別為-0.27%、-0.01%、0.37%和-0.16%，同期中證綜合債指數的表現為0.56%、2.70%、5.11%和4.28%，同期中長期純債基金的平均收益為0.65%、2.26%、3.94%和3.49%，同類排名分別是2312/2368、2249/2283、2089/2157和2172/2212，由此可見，諾安恒惠債券同類排名大多“墊底”。

若按年度收益分析，諾安恒惠債券的業績同樣不盡如人意。因為諾安恒惠債券2019年年中成立，只有2020年一個完整年度業績可以參考。雖然2020年諾安恒惠債券勉強取得正收益，但同期中長期純債基金的平均收益和中證綜合債指數的表現各自為2.88%和2.97%，諾安恒惠債券距離兩者仍有一定差距。

再綜合上述分析不難得出結論，諾安恒惠債券業績表現不佳，其費用成本難脫干系。一般來說，公募基金運作必須要符合監管要求，因此，諸如托管費用、賬戶管理費等剛性支出幾乎難以避免。在相同的情況下，“迷你基金”持有人相較規模合理基金的持有人無形中會承擔更多的成本，其凈值受影響也就不難理解。

諾安基金“迷你基”數量占比接近20%

實際上，諾安基金早在2019年下半年的信息披露公告中就提及，“本報告期內，本基金存在連續六十個工作日基金資產凈值低于五千萬元的情形。基金管理人將積極與基金托管人協商解決方案，包括但不限于持續營銷、轉換運作方式、與其他基金合并等，并適時根據法律法規及基金合同約定的程序進行。”

然而，時至今日，諾安基金還是未妥善解決旗下產品諾安恒惠債券存在的問題，繼續持有該基金投資者的利益仍然沒有得到保障。值得注意的是，最新數據顯示，諾安恒惠債券一萬余份的基金份額當中還有其員工持有3637.26份，占總份額比例為22.67%。

除諾安恒惠債券外，諾安基金還有諾安增利債券、諾安優勢行業混合、諾安全球收益不動產(QDII)、諾安益鑫靈活配置混合、諾安多策略、諾安精選價值、諾安鼎利混合、諾安聚利債券、諾安匯利混合和諾安進取回報等10只基金的規模不足5000萬元，占公司整個產品數量的比例為17.74%，其中裴禹翔和吳博俊共同管理的諾安進取回報混合最新規模只有149.68億元。