2021年12月7日，由和訊網主辦的2021財經中國年會暨第19屆財經風云榜《2022競逐富與強》盛大開啟。會上，和訊網與上海交大聯合推出《和訊科技類上市公司（SGI指數）2021年度白皮書》。

白皮書顯示，358家和訊SGI指數公司截止2021年三季度，總市值達8.70萬億元，平均市盈率為71.06倍，和首發市盈率53.8倍相比有顯著提高，同時高于科創板、創業板以及主板的市盈率。目前累計融資金額5866億元，與此同時研發費用也在持續增長。

和訊網總編輯汪雷表示，白皮書圍繞“政策與資本賦能·研發和盈利共振”對A股358家科技類上市公司進行360度全景圖掃描。希望能夠為讀者、股市投資者，以及金融監管部門，提供一幅科技類上市公司地圖，一個全新的觀察視角和一份有用的投資決策參考。

獨家引進穆迪·BVD企業創新力指數

據和訊網總編輯汪雷介紹，和訊SGI指數模型獨家引進穆迪·BVD企業創新力指數，對公司專利多維度評估。與此同時依托科技類公司財報，對過去三年單季度核心指標進行金融數據建模，進行反復的推演。

融資、研發費用同步增長 機構持股涌現科技行業

白皮書指出，和訊SGI指數公司通過增發、配股、可轉債等方式目前累計融資金額5866億元。融資后研發費用也在持續的大幅增長，2017年-2020年分別為388.87億元、450.25億元、559.51億元、687.35億元，分別增長了15.79%、24.27%、22.85%。

和訊SGI指數公司2021年三季度，研發費用640億元人民幣，同比增長37.56%。穆迪·BVD企業創新指數平均分為64.55，研發占營業收入比重12.22%。中興通訊(000063,股吧)以90.2分領銜穆迪·BVD企業創新指數榜單，第二名、第三名分別為中芯國際82.08分、石頭科技79.71分。分行業來看，新能源行業專利最強，新技術行業研發力度最強。

機構持股不斷涌現科技行業。2019年、2020年和訊SGI指數公司平均機構持股占流通股比例分別為24.50%、26.18%，2021年三季度躍升至29.95%。目前，和訊SGI指數公司機構持股總市值為2.40萬億元，平均機構持股數量為2184.72萬股。機構持股多分布在新能源、新醫療行業。超過1500家機構持股寧德時代(300750,股吧)，持股市值高達7000億元人民幣，其次是隆基股份(601012,股吧)、愛爾眼科(300015,股吧)、邁瑞醫療(300760,股吧)、通策醫療(600763,股吧)、泰格醫藥(300347,股吧)和智飛生物(300122,股吧)。

和訊SGI指數公司成長性較高 新醫療行業較為強勢

經白皮書梳理數據發現，和訊SGI指數公司成長性較高，產品一旦進入收獲期，營收利潤高速增長。2019年營業收入同比增長率99.72%，2020年105.27%，2021年542.90%。利潤同步增長，2019年利潤總額866.29億元，2020年利潤總額1294.86億元，2021年三季度利潤總額1410.69億元。

從和訊SGI指數三季報榜單來看，TOP30企業整體表現優異，加權凈資產收益率平均達18.47%，平均毛利率69.45%，凈利率平均達43.49%。穆迪·BVD企業創新指數平均為65.96,研發投入占營業收入比重平均為11.91%。

與此形成鮮明對比的是LAST30企業盈利能力較差，加權凈資產收益率平均-1.99%，毛利率平均20.93%，凈利率平均-3.63%。現金流狀況普遍較差，超80%企業經營活動產生的現金流量凈額占營業收入比重為負數。

從行業劃分來看，新醫療行業持續強勢，整體盈利較強，且持續加碼研發。隨著政策面和行業對創新藥愈加重視，原料藥產業創新發展和先進制造水平有望大幅提升。新技術行業維持高增長態勢，新材料行業因受到原材料價格上升影響，使得經營成本大幅上升，業績波動較大，但總體上維持了平穩發展。新能源行業部分企業現金流周轉壓力明顯較大。新裝備行業半導體景氣度持續，下游需求旺盛，相關企業在手訂單充足帶來業績高增長。新產業石頭科技繼續穩坐第一，其市場優勢明顯。新環保行業整體研發水平仍然較低，隨著雙碳目標的實施，以及國內環保監管力度的加強，市場將進一步擴大。

北交所公司實力不容小覷 龍頭企業受關注

白皮書對北交所公司與和訊SGI指數其他公司進行了詳細對比，北交所企業盈利能力不容小覷，但研發能力有待提升。目前，北交所共計81家企業，總市值為2877.69億元，市盈率55.78倍，市盈率高于主板，低于創業板及科創板。北交所龍頭更受青睞，近一個月機構“組團”調研創遠儀器、貝特瑞、連城數控等龍頭企業。

11月15日，在北交所開市之際，和訊SGI指數特別推出了“小巨人”TOP30榜單。北交所公司與和訊SGI指數其他公司相比，盈利能力不容小覷，研發能力有待提升。

47家破發公司評分均值64分 兩大核心因素

通過和訊SGI指數觀察，目前公司股價破發的有47只，破發公司和訊SGI指數評分平均得分僅64。破發幅度最大的是賽托生物(300583,股吧)，較發行價折價47.77%；其次是開普云，較發行價折價44.84%；排在第三位的是福昕軟件，較發行價折價43.60%。從行業劃分看，目前破發企業最多集中在新技術及新醫療行業，分別為16家、11家。

白皮書指出，破發原因有兩點，一方面，新股詢價機制改革后，一定程度上拓展了新股定價中樞抬升的空間，詢價區間變大，更加市場化的定價方式強化了報價博弈，導致高股價、高估值成為新股破發的一個重要誘因。福昕軟件發行價238.53元（折價43.60%）、瑞聯新材發行價113.72元（折價22.30%）。另一方面，破發與公司基本面密切相關，基本面狀態將成為決定打新收益率水平高低的核心因素，破發企業的盈利能力普遍較弱。加權凈資產收益率平均僅為0.85%，平均凈利率為-2.66%。從外部環境來看，周期性流動性趨緊、市場情緒遇冷等外部狀況也醞釀、產生了破發的催化、放大效應。

科技人才集聚效應凸顯 蘇州杭州發力

在和訊SGI指數可研究的范圍內，北京、上海、深圳、蘇州、杭州等最具科技創新活力，北京以54家科創企業位居第一，上海以41家位列第二，再次是深圳、蘇州分別為29家、27家。

在一個充滿活力、可持續的創新生態系統中，科技創新企業集群會不斷涌現，進而強化其所在城市或地區的科技創新中心地位，如此形成良性循環。而這背后則是科技人才的集聚效應。北上深作為科創產業排頭兵，強者恒強。圍繞科技產業經濟圈，蘇杭兩座城市近年來科創氛圍濃烈。江蘇深入推進科技創業孵化載體建設，針對成長型企業不同發展階段的不同需求，加快構建“創業苗圃（眾創空間）+孵化器+加速器”于一體的科技創業孵化鏈條，實現從“團隊孵化”到“企業孵化”再到“產業孵化”的全鏈條、一體化服務。

細分領域龍頭攫取增長紅利 政策引導將改善市場格局

對于目前和訊SGI指數公司的整體情況，白皮書認為細分領域的龍頭公司，在較好基本面以及資本加持下有望進入千億市值行列。機構持股占比高的行業，代表了當前投資的熱度和對行業前景的看好。但從市場的角度來看，高估值往往對短線資金更具吸引力，資金追求市場溢價的地方通常泡沫也不小。企業融資能力強，發展動能充足，但如果沒有核心技術傍身，很快會觸及成長天花板。

部分科創板企業關鍵技術不強，產品同質化嚴重，產業發展低端化。以優刻得為例，云服務行業是技術資金密集型行業，巨頭企業嚴重壓縮其他廠商生存空間。若政策能夠引導市場格局逐步改變、企業走差異化發展戰略，將能夠在自己擅長的垂直領域做強做美。

最后，汪雷表示，今后和訊SGI指數將繼續秉持客觀、公正的原則堅持不懈的敏銳捕捉市場變化，長期跟蹤公司動態，前瞻洞悉政策風向，發掘前沿硬核科技。結合專業深度報道及SGI榜單，實時反饋市場信息，持續輸出對市場主體具有重大決策參考意義的綜合評分、價值判斷和投資理念，實現更大的價值創造能力和更廣的輻射影響力。