近日，“虎牙員工自曝被 HR 抬出公司”一案有了最新結果，廣州市中級人民法院作出維持一審原判的二審判決結果，責成虎牙在判決后 5 日內在官方微博“虎牙直播”賬號進行公開道歉并保留 7 天，10 日內賠償原告醫療費及財產損失合計 5016 元。

在虎牙被此則負面新聞纏身之際，另一則關于虎牙的消息悄然登上微博熱搜榜：虎牙拿下5年LPL獨播權。

虎牙斥巨資拿下LPL獨播權的背后，是游戲直播市場迅猛發展的現實。就在去年，英雄聯盟中國賽區戰隊EDG獲得S11全球總決賽冠軍，引發了一場中文互聯網的現象級狂歡，即是例證之一。

行業的快速發展，是傳播端各平臺運營成果的體現。虎牙公司2021年Q3財報顯示，公司作為游戲直播領域中的頭號玩家，期內總營收為29.76億元，同比增長5.7%；凈利潤為5.24億元，連續十六個季度實現盈利。另外，期內虎牙直播移動端MAU（月均活躍用戶數）達到8510萬，同比增長14.7%，而旗下海外游戲直播平臺Nimo TV的MAU也超過2800萬。

營收向好，用戶穩健增長，從財報來看，虎牙的發展勢頭正猛。不過，風平浪靜之下也有暗流涌動——用戶增速下滑、付費用戶見頂、凈利潤降低，凸顯眼下的虎牙業務板塊還存在不少問題。

斥巨資拿下LPL獨播權 虎牙能否復制B站輝煌？

1月10日，國內頂級電競賽事LPL春季賽開賽之際，虎牙直播在官方微博宣布，成功獲得為期五年的LPL賽事獨播權。

消息一出，隨即登上微博熱搜，引發網友諸多熱議。

LPL（League of Legends Pro League）是熱門電競游戲英雄聯盟在中國大陸最高級別的職業比賽，同時也是中國大陸賽區通往每年英雄聯盟季中冠軍賽和英雄聯盟全球總決賽的唯一渠道。

在去年的11月7日，來自LPL的戰隊EDG成功在英雄聯盟S11全球總決賽奪冠，在中文互聯網引發了一場現象級狂歡，將電競賽事的熱度推向了新的高潮。數據顯示，這場奪冠直播觀看人次超1.5億，相關話題閱讀超30億。

而這背后最大的贏家，無疑是彼時還是游戲直播賽道的新玩家B站。

在2019年底，B站豪擲8億元，成功擊敗快手、斗魚、虎牙等一眾對手，拿下了英雄聯盟全球總決賽（中國地區）三年的獨家直播版權。

彼時，市場對B站花大價錢拿下S賽版權的事仍有不少爭議，因為在此之前，各直播平臺在《英雄聯盟》項目上的版權投入通常為4000萬到8000萬元一年。此外，B站作為二次元、Z世代“后浪”們的聚集地，此前在電競直播領域并沒有很突出的內容與深厚的用戶積淀。因此有不少觀點認為，B站這一波“虧了”。

而現在回頭再看，B站這8億元無疑是一筆非常成功的投資，不僅為B站帶來了巨量效益，還拓寬了內容邊界與用戶群體。據嗶哩嗶哩官方消息，S11賽事期間B站直播最高人氣峰值達到近 5 億。截至 11 月 6 日，賽事期間B站英雄聯盟相關視頻的投稿量突破 30 萬，同比增長超 100%；相關視頻總播放量突破 25 億，較去年 S10 同比增長超 40%。

B站通過近年來對英雄聯盟相關內容的運營，成功殺入本來大局已定的直播市場，成為繼虎牙、斗魚后的新貴玩家，為直播江湖增添了新的變數。

在行業內卷加劇的背景下，虎牙斥巨資拿下獨播版權的消息，自然引發了市場無限的遐想。

業務發展暗流涌動 打造第二增長極迫在眉睫

從虎牙最新一季度的財報數據來看，當前公司的發展勢頭正勁，已經壓過老對手斗魚一頭了。

財報顯示，虎牙2021年第三季度總收入為29.8億元，同比增長6%。在非美國通用會計準則下，該季度歸屬于虎牙公司的凈利潤為1.80億元，凈利率達6.0%。在國內用戶數據方面，第三季度虎牙直播移動端MAU（月均活躍用戶數）創新高，同比增長14.7%至8510萬。

(圖片來源：虎牙直播公眾號)

對比之下，斗魚在三季度營收為23.48億元，上年同期為25.47億元，同比下滑7.8%；凈虧損為1.435億元，上年同期凈利潤為5960萬元。在非美國通用會計準則下，調整后的凈虧損為7270萬元，而上年同期調整后的凈利潤為9870萬元。其中，來自直播的收入、來自廣告和其他業務收入較之去年同期均為負增長。

總體上看，虎牙當下營收與用戶增長保持穩定，尤其是已連續十六個季度保持盈利，平臺的用戶粘性與盈利能力可見一斑，在激烈的交戰中似已占得先機。然而，風平浪靜之下仍有暗流涌動，虎牙眼下也面臨許多方面的挑戰，亟待破局。

首先，便是直播行業整體監管趨嚴。艾瑞咨詢此前發表研報表示，我國網絡直播的相關法規在2021年持續完善，行業應當關注未成年人保護。

艾瑞咨詢指出，近年來，政府部門對直播行業的監管也逐漸加強，密集出臺了多個政策法規，對網絡直播中存在的相關問題進行規范，保護網絡直播用戶尤其是未成年用戶的權益和身心健康。游戲直播作為網絡直播的一部分，相關企業應當嚴格遵守規定，切實履行平臺責任，共同推動行業綠色健康發展。

(圖片來源：艾瑞咨詢-2021年中國游戲直播行業研究報告)

如何擁抱監管，在業務發展中堅守合規底線，是直播平臺需要思考的問題，并建立起完善機制以應對各類“黑天鵝”事件的沖擊。

除了宏觀監管以外，回到虎牙的業務本身去看，雖然Q3財報十分亮眼，但其中還是存在一些問題。虎牙公司在Q3的29.8億營收中，直播收入仍占絕對的大頭，達26億元。

結合虎牙直播移動端MAU創新高來看，雖然公司的流量與收入增長依然穩健，但單純依靠直播收入已難以拉動整體營收增長，虎牙在Q3的直播收入環比Q2幾乎持平，這無外乎是虎牙付費用戶增長見頂造成的。華興資本研報數據顯示，自2019年以來，虎牙直播的付費用戶數便維持在600萬左右的水平，沒有太大的變化，而ARPPU值也保持在400至500的區間內。

由此可以看出，虎牙的用戶粘性尚佳，但在MAU大幅增長的同時，付費用戶卻未見突破，增長已然見頂。拉動廣告及其他收入，打造第二增長極已迫在眉睫。

(圖片來源：華興資本-虎牙直播（HUYA.N）：Decent MAU growth in 3Q21；investment for 2022)

值得注意的是，虎牙在去年Q3凈利潤同比出現下降，2021年Q3虎牙的凈利潤為1.8億元，這一數字在上年同期為3.6億。在版權、內容以及技術研發上的支出不斷上升，抬高了虎牙的運營成本的情況下，恐怕會在短期影響其盈利能力。

從行業方面看，在去年還有一熱點事件，便是斗魚虎牙合并案的終止，本以為將以虎牙斗魚合并而告終的直播大戰，卻突生變數，吹響了游戲直播行業下半場競賽的哨聲。如今的虎牙周圍群狼環伺，除了要與老對手繼續相愛相殺之外，還要迎戰新玩家B站與快手。

面對諸多行業和市場變量，以及新玩家和老對手的圍追堵截，虎牙在保持業務基本盤穩定的同時，也要尋求突破之道。

借多元內容突破壁壘 “直播+視頻+社區”流量閉環或成最優解

虎牙公司財務副總裁吳欣在財報中表示：“面對不斷變化的市場格局，我們加強了對優質內容和內容創作者的支持力度，以鞏固自身領先的行業地位。”

在2021年Q3，虎牙直播打造58檔自制賽事以及PGC節目，加強對內容創作者的支持，PGC與UGC兩手都要抓，也希望兩手都要硬！利用多元化內容來尋求更多收入增長點，這一點在某種程度上，與B站的運營模式較為近似。

此外，虎牙也加大了對非游戲內容的投入，雖然平臺起于游戲電競，但是虎牙是定位于以游戲直播為主、覆蓋多種直播內容的彈幕式互動直播平臺。

近日，虎牙直播宣布將在1月16日，于中國澳門威尼斯人金光綜藝館盛大舉辦“2021虎牙直播星盛典非凡之夜”。作為年內虎牙最重磅的運營活動，在看到相關介紹以及出場嘉賓時，卻給人一種在看綜藝節目的錯覺——從偶像女團AKB48 Team SH，到黑豹樂隊、華少、賴美云、李玉剛，以及知名歌手汪峰、汪蘇瀧等等明星加盟，這場直播盛典的內容已不亞于國內的頂流綜藝。

另外，斯諾克2021德國大師賽資格賽、功夫嘉年華、足協杯，越來越多元的直播內容，都在助力著虎牙打破“游戲電競直播平臺”的局限。

虎牙在大力扶持平臺主播同時成為視頻內容創作者。數據顯示，2021年Q3，虎牙直播中視頻觀看MAU環比增長近30%，達到約4000萬。

當下，虎牙在直播內容之外，對長短視頻內容的也在積極布局，讓直播與視頻內容之間互相引流，打造“直播+視頻+社區”流量閉環模式，進一步提升平臺用戶粘性和活躍度。

艾瑞咨詢指出，在早期各視頻平臺的內容生態中，直播、長視頻和短視頻的觀看渠道是相對割裂的，用戶需要在多個平臺才能分別看到對應的內容。而隨著平臺內容生態的逐漸完善，各平臺都在致力于搭建平臺內部的流量閉環。

隨著斗魚虎牙合并案的叫停，直播賽道的下半場才剛剛開始，這場競賽會將各家平臺推向何方我們尚不得知，但將多板塊融合的閉環發展模式或將成為各公司目前探索最優解的優先選項。