日前，華熙生物發(fā)布了2021年財報。財報顯示，2021年，華熙生物營收、凈利潤均實(shí)現(xiàn)上漲。

功能性化妝護(hù)膚品貢獻(xiàn)近七成收入，潤百顏首破10億大關(guān)

從營收上看，近四年，華熙生物呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的趨勢。其中，2021年，營收增速最快，實(shí)現(xiàn)49.48億元，較2018年上漲近4倍，較去年同期增長88%。

從營收結(jié)構(gòu)上看，原料產(chǎn)品、醫(yī)療終端產(chǎn)品、功能性護(hù)膚品等產(chǎn)品的增長帶動了華熙生物整體的營收增長。其中，功能性化妝護(hù)膚品的營收增速最快，近四年，均保持一倍以上的增速。2021年，功能性護(hù)膚品實(shí)現(xiàn)營收33.2億元，同比增長147%，達(dá)近四年最高值。此外，醫(yī)療終端產(chǎn)品收入也在逐年增長，其中，2021年，實(shí)現(xiàn)營收7億元，同比增長22%。原料產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收9億元，同比增長29%。

實(shí)際上，近四年以來，華熙生物的營收結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生很大變化。可以說，以原料生產(chǎn)起家的華熙生物已經(jīng)成功從B端走向了C端。

一方面，C端功能性護(hù)膚品已經(jīng)成為華熙生物主要營收來源。功能性護(hù)膚品營收占比已經(jīng)從2018年的23%增加至2021年的67%；另一方面，B端原料產(chǎn)品營收占比已經(jīng)從2018年的52%縮減至2021年的18%。

細(xì)分來看，華熙生物旗下的功能性護(hù)膚品主要分為潤百顏、夸迪、米蓓爾和BM肌活四大品牌。2021年，四大功能性護(hù)膚品化妝品品牌的營收占到了全年營收的62%。

其中，華熙生物旗下的潤百顏對2021年的營收貢獻(xiàn)最大，首次突破十億元大關(guān)。2021年，潤百顏營收為12.29億元，同比增長117.42%，為2021年營收貢獻(xiàn)了1/4的份額。僅次于潤百顏的品牌——夸迪也實(shí)現(xiàn)了9.79億元營收，同比增長150.19%，占2021年營收的19.8%。米蓓爾營收4.2億元，占2021年營收的8.5%；BM肌活營收4.35億元，占2021年營收的8.8%。

功能性護(hù)膚品化妝品等產(chǎn)品的大幅度增長給華熙生物帶來了較強(qiáng)的盈利能力。近四年，華熙生物凈賺24.4億元。其中，2021年，華熙生物凈利潤實(shí)現(xiàn)7.8億元，同比增長21%，凈利潤增速較去年同期增加十一個百分點(diǎn)。

研發(fā)投入翻番 研發(fā)成果穩(wěn)步增長

實(shí)際上，華熙生物之所以能實(shí)現(xiàn)營收、凈利潤穩(wěn)定增長的態(tài)勢，其底層邏輯是華熙生物注重科研的結(jié)果。

近四年，華熙生物對研發(fā)費(fèi)用的投入逐年增加，基本保持50%以上的增長，其中，2021年，華熙生物對研發(fā)費(fèi)用的投入最大，達(dá)到2.8億元，較2020年增長了101%。從研發(fā)費(fèi)用率上看，華熙生物對研發(fā)費(fèi)用的控制十分合理，穩(wěn)定在4%——6%之間的水平。

對此，華熙生物董事長趙燕也表示，華熙生物始終堅持長期主義，加強(qiáng)基礎(chǔ)研究和應(yīng)用基礎(chǔ)研究，戰(zhàn)略性、研發(fā)投入比較大，筑高競爭壁壘、加寬護(hù)城河。這些舉措將在未來2-5年逐漸產(chǎn)生對經(jīng)營的直接貢獻(xiàn)。

實(shí)際上，近幾年，持續(xù)的研發(fā)投入也給華熙生物帶來了諸多研發(fā)成果。

根據(jù)財報，截至2021年12月31日，華熙生物在研項目239項，同比增加116項；已獲授權(quán)發(fā)明專利89項，同比增加40項；公司原料新認(rèn)證、注冊成果12項，新獲得醫(yī)療器械注冊2項，新取得特殊化妝護(hù)膚品行政許可證8項。

此外，從239項在研項目中，可以看到，合成生物、功能性食品板塊在研項目較多，將會是華熙生物未來的發(fā)力點(diǎn)。其中，原料及合成生物研發(fā)項目99項；功能性食品板塊研發(fā)項目目54項。在功能性食品板塊，華熙生物表示將重點(diǎn)圍繞透明質(zhì)酸在飲品、口服美容食品、口服助眠食品研發(fā)。

此外，根據(jù)財報，華熙生物已成立了無錫功能食品基礎(chǔ)研究中心，上海食品研發(fā)中心，在功能性食品研發(fā)領(lǐng)域，以美容、關(guān)節(jié)健康和睡眠健康為主要開發(fā)應(yīng)用方向。

那么，功能性食品將會成為華熙生物未來的增長點(diǎn)嗎？

54項在研項目布局功能性食品，打造未來增長點(diǎn)

實(shí)際上，2021年，華熙生物正式開啟了食品業(yè)務(wù)板塊，就備受業(yè)界關(guān)注。2021年1月，華熙生物申報的透明明質(zhì)酸鈉作為新食品原料獲得國家批準(zhǔn)，正式打開食品級透明質(zhì)酸原料國內(nèi)市場。

2021年3月，華熙生物推出透明質(zhì)酸食品品牌“黑零”；6月，透明質(zhì)酸飲品品牌“水肌泉”上線；8月，推出小杯情緒飲品品牌“休想角落”。可以看到，華熙生物在堅定布局玻尿酸終端食飲賽道的同時，還在挖掘其他生物活性物的創(chuàng)新以驅(qū)動終端消費(fèi)品的創(chuàng)新，應(yīng)用場景也在不斷的創(chuàng)新中得到拓展。

此外，在營銷方面，華熙生物已經(jīng)在線上、線下全面布局。根據(jù)財報，水肌泉的銷售渠道上結(jié)合醫(yī)美業(yè)務(wù)在重點(diǎn)城市的醫(yī)美機(jī)構(gòu)推廣美業(yè)套餐組合，2021年已經(jīng)覆蓋了16個城市、384家機(jī)構(gòu)。而黑零則初步完成天貓、抖音、京東等渠道的全方位鋪設(shè)；休想角落在2021 年 8 月正式推向市場，更多的產(chǎn)品則計劃在2022年陸續(xù)上市。

這一系列的動作下，華熙生物似乎對功能性食品領(lǐng)域已經(jīng)摩拳擦掌。但從2021年財報來看，這一板塊對全年營收的貢獻(xiàn)有限，似乎還有較大的成長空間。但從長遠(yuǎn)來看，其發(fā)展前景十分廣闊。

一方面隨著中國老齡化的不斷加深和全球疫情的蔓延，人們對健康消費(fèi)的意識愈加強(qiáng)烈，國內(nèi)功能性食品、尤其是口服美容類產(chǎn)品，處于快速增長階段。

此外，據(jù)Frost&Sullivan發(fā)布的《2020全球及中國透明質(zhì)酸（HA）行業(yè)市場研究報告》預(yù)測，到2025年全球食品級透明質(zhì)酸（玻尿酸）終端產(chǎn)品市場規(guī)模將達(dá)到5億美元。

另一方面，在食品賽道中，玻尿酸的適用范圍也非常廣闊，例如乳及乳制品、飲料類、酒類、可可制品、冷凍飲品等等。除了透明質(zhì)酸之外，生物活性原料還有γ-氨基丁酸、聚谷氨酸鈉、依克多因等。可以預(yù)見，日后將有一大批“美容養(yǎng)顏新產(chǎn)品”被華熙生物開發(fā)出來。

對于該板塊在過去的表現(xiàn)和未來的成長方向，董事長趙燕也表示，功能性食品的賽道剛剛起步，雖然現(xiàn)在功能性的物質(zhì)并不是華熙生物獨(dú)家享有，但是華熙生物想做產(chǎn)業(yè)鏈端的開拓者和引領(lǐng)者，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)升級和迭代。

綜合來看，華熙生物正處在穩(wěn)步增長的階段，功能性食品等在研發(fā)項目未來發(fā)展前景廣闊。此外，華熙生物的“彈藥”也十分充足。截至2021年末，華熙生物持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為15.85億元，較2020年末增加1.95億元。

因此，財報發(fā)出后，華熙生物也被多家券商機(jī)構(gòu)看好。天風(fēng)證券表示，華熙生物“四輪驅(qū)動”模式打開新的戰(zhàn)略成長空間，顛覆傳統(tǒng)消費(fèi)品形成的持續(xù)迭代。預(yù)計2022/23年凈利潤11/14億元，給予“買入”評級。群益證券也表示，華熙生物四輪驅(qū)動穩(wěn)步推進(jìn)，長遠(yuǎn)發(fā)展未來可期。