自傳出分拆上市的消息之后，華蘭疫苗便備受資本市場關注，獲得多位明星投資人的青睞，騰訊產業投資基金、招商財富、晨壹啟明等投資機構成為華蘭疫苗背后的股東。在眾多知名機構的加持下，華蘭疫苗上市當天，股價便沖高至79.78元，較發行價56.88元漲幅超40%。

不過，華蘭疫苗僅在發行價之上維持了10個交易日，隨后便遭遇連續大跌，3月15日盤中跌破發行價。3月30日披露的年度業績更是讓股價雪上加霜，至4月15日，華蘭疫苗盤中跌至40.7元，達到最低點。短短2個月，華蘭疫苗累計跌幅已達48.98%，總市值已不足180億元。

上市首份成績單“大變臉” 營收、凈利潤雙降

數據顯示，2021年，華蘭疫苗實現營收18.3億元，同比減少24.59%；實現凈利潤6.21億元，同比減少32.86%。

對于業績下滑的原因，華蘭生物(002007)在年報中表示，由于2021下半年流感銷售季節受到新冠疫苗加強針接種及12歲以下兒童補種新冠疫苗等因素影響，流感疫苗市場銷售工作受到較大影響，導致公司營業收入和凈利潤出現了下滑。

華蘭疫苗4月8日披露的2021年度計提資產減值準備公告顯示，對2021年末尚未實現銷售的庫存商品流感病毒裂解疫苗計提存貨減值準備1.33億元，導致2021年度利潤總額減少1.33億元，凈利潤減少1.13億元。

流感疫苗是華蘭疫苗最主要的營收來源，2018年至2020年，分別實現收入6.97億元、10.43億元、24.22億元。至2020年，流感疫苗對華蘭疫苗的營收貢獻高達99.81%。而2021年，流感疫苗銷售收入為18.25億元，較2020年減少24.66%。

由于我國流感疫苗的接種通常在每年的秋冬季，相應地流感疫苗企業的營業收入也呈現季節性特征，主要集中在每年下半年。

不過值得注意的是，在其今年1月12日更新的招股說明書注冊稿中，2021年前三季度，華蘭疫苗實現營收13.93億元，同比增長25.71%，實現凈利潤5.28億元，同比增長28.27%。尤其第三季度，華蘭疫苗營收、凈利潤分別為13.93億元、5.28億元，分別同比增長25.71%、28.27%。

華蘭疫苗對2021年的業績預計情況為營收19.41億元至26.69億元，凈利潤為7.4億元至10.17億元。營收預測下限值與實際數值相差幅度為6.07%，凈利潤預測下限值更是與實際數值相差幅度超過20%。

摘自華蘭生物招股書注冊稿

而這也引發投資者懷疑，1月12日披露的業績預告應該是在完成2021年全年銷售情況下進行的預測，為何與實際數值相差如此之大。

流感疫苗納入免疫規劃降價后又遇集采

自2018年獲批上市，華蘭生物四價流感疫苗批簽發數量逐年增長。2018年至2020年期間，流感疫苗年批簽發數量分別為852.3萬劑、1293.4萬劑和2,315.3萬劑，其中四價流感疫苗批簽發數量分別為512.2萬劑、836.1萬劑和2062.4萬劑。華蘭生物的營收也扶搖直上，從2018年的8.03億元增長至2020年24.26億元。

不過，另一方面，隨著其他企業的加入，華蘭疫苗四價流感裂解疫苗的批簽發量占比逐年降低，從2018年的100%降至2020年的61.41%，市占率出現下滑。據華蘭疫苗招股書顯示，2020年，流感疫苗獲批簽發的企業已有11家，包括北京科興、金迪克、百克生物、賽諾菲巴斯德等。

2021年，華蘭疫苗四價流感疫苗批簽發共獲批96個批次，而金迪克共獲得批簽發98批，高于華蘭疫苗。

在競爭加劇的另一面，流感病毒還面臨納入地方免疫規劃降價和地方集采的可能。

盡管流感疫苗尚不屬于國家免疫規劃的范疇，但有部分地方財政收入較高的地區將流感疫苗納入免疫規劃管理。一旦納入免疫規劃目錄產品，銷售價格存在較大可能下降。以華蘭疫苗銷售給北京疾控中心的流感病毒裂解疫苗（成人預充為例），2019年度，按非免疫規劃類疫苗的銷售單價為44.66元，按地方免疫規劃類疫苗的銷售單價為24.27元，降幅45.66%。

此外，2021年8月，山東省疾病預防控制中心發布的《山東省2021-2022年度流感疫苗集中帶量議價采購文件》顯示，將帶量集中采購流感疫苗。該采購文件中，參與集采的產品包括流感病毒裂解疫苗、四價流感病毒裂解疫苗、凍干鼻噴流感減毒活疫苗等多個品種。