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11月25日，央行宣布降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)，釋放約5000億元長期流動(dòng)性，中小型金融機(jī)構(gòu)存準(zhǔn)率降至8.0%，大型機(jī)構(gòu)存準(zhǔn)率降至11.0%，加權(quán)平均存準(zhǔn)率也由此前的8.1%降至7.8%。

對(duì)此，植信投資研究院高級(jí)研究員王運(yùn)金認(rèn)為，全面降準(zhǔn)穩(wěn)定市場(chǎng)信心。

央行此次降準(zhǔn)主要目的為保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)，增加長期穩(wěn)定資金來源，降低其資金成本，促進(jìn)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本。具體可能考慮以下四個(gè)因素：

一是年底市場(chǎng)流動(dòng)性需求預(yù)計(jì)增加，通過小幅降準(zhǔn)提前釋放流動(dòng)性，做好預(yù)期管理。11月中旬的短期市場(chǎng)快速上升顯示當(dāng)前流動(dòng)性已邊際收緊，市場(chǎng)對(duì)年底流動(dòng)性的擔(dān)憂情緒上升。四季度初地方政府專項(xiàng)債發(fā)行加快，后續(xù)重大項(xiàng)目加快落地，較大規(guī)模的配套融資已經(jīng)消耗了部分銀行資金；房地產(chǎn)一系列寬松政策需要銀行體系保持充足的流動(dòng)性；制造業(yè)投資、綠色行業(yè)、高新等領(lǐng)域保持較快增長，實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展有持續(xù)的資金需求；保持一定規(guī)模的政府債券發(fā)行也需要降準(zhǔn)來增強(qiáng)商業(yè)銀行的購債能力。

二是銀行資金成本壓力較大，今年尤其是下半年多數(shù)銀行下調(diào)中長期存款利率。今年9月一般貸款加權(quán)平均利率已降至4.65%，較去年同期下降0.65個(gè)百分點(diǎn)；由此較大程度上壓縮了銀行的凈息差，三季度末已降至歷史最低點(diǎn)1.94%，較去年同期下降0.12個(gè)百分點(diǎn)，銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展的能力受到一定限制。

三是積極配合財(cái)政政策等宏觀政策發(fā)力。目前，7000多億元金融工具資金已全部投放完畢，重大項(xiàng)目落地步伐加快；財(cái)政貼息、政府性融資擔(dān)保、中小企業(yè)紓困等一系列政策措施的持續(xù)推進(jìn)需要不斷的金融支持；穩(wěn)健貨幣政策有必要加大偏松調(diào)節(jié)力度。

四是相對(duì)于降息，當(dāng)前降準(zhǔn)是更合適的貨幣政策工具。目前主要發(fā)達(dá)國家仍處加息周期，且會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，我國通過下調(diào)政策利率推動(dòng)市場(chǎng)利率下行的空間較小且有風(fēng)險(xiǎn)，降準(zhǔn)較為合適，負(fù)面效應(yīng)很小，可以實(shí)現(xiàn)較為顯著的政策效果。11月以來，全國多地疫情反彈，實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)受到一定影響，需求仍有不足，市場(chǎng)情緒不穩(wěn)定，降準(zhǔn)所釋放的穩(wěn)增長積極信號(hào)，將有效增強(qiáng)金融市場(chǎng)信心，維持市場(chǎng)基本穩(wěn)定，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升創(chuàng)造良好的金融環(huán)境。

自2020年至今，央行已降準(zhǔn)6次，中小型金融機(jī)構(gòu)存準(zhǔn)率累計(jì)下調(diào)了2.75個(gè)百分點(diǎn)，大型機(jī)構(gòu)存準(zhǔn)率下調(diào)了1.75個(gè)百分點(diǎn)。存款準(zhǔn)備金率已處于較低水平，且存款規(guī)模已達(dá)到255萬億元，一次降準(zhǔn)釋放的流動(dòng)性規(guī)模較大；考慮到中長期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)總量工具的要求主要是向下調(diào)整，而準(zhǔn)備金率的下行空間總體上并不寬松，未來調(diào)整0.25個(gè)百分點(diǎn)可能會(huì)是與0.5個(gè)百分點(diǎn)幅度并列的一種常態(tài)方式。