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由于國家重視科技發展，近年來高新技術興起之風吹遍了大江南北。近日，又有一家高新技術企業——蘇州光格科技股份有限公司（以下簡稱“光格科技”）擬科創板上市，明日將迎來上會大考。

資料顯示，光格科技是專注于新一代光纖傳感網絡與資產數字化運維管理系統研發、生產與銷售的高新技術企業。經過多年發展，公司已形成電力設施資產監控運維管理系統、海纜資產監控運維管理系統、綜合管廊資產監控運維管理系統等系列產品，廣泛應用于電力電網、海上風電、綜合管廊、石油石化等國民經濟重要領域。

從招股書所披露的財務數據看，光格科技的業績連年上漲。2019年、2020年、2021年、2022年1-9月，光格科技的營業收入分別為11,497.32萬元、19,493.52萬元、27,994.37萬元、15,475.80萬元；凈利潤分別為1,638.17萬元、3,524.31萬元、6,606.24萬元、2,482.77萬元。

現金流對于企業來說能否長久發展的最重要的衡量指標，而在光格科技業績“光鮮”的背后，其現金流卻不容樂觀。報告期內，光格科技經營活動產生的現金流量凈額分別為-724.79萬元、2,295.84萬元、1,751.77萬元、-1,518.76萬元，進入2022年后，光格科技經營性現金流量凈額告負且均低于當期的凈利潤；現金及現金等價物凈增加額分別為911.79萬元、117.91萬元、-1,164.49萬元和1,691.56萬元，2021年一度為現金凈流出。另外，該公司報告期內凈現比為-44.24%、65.14%、26.52%、-84.06%，市場人士普遍認為，凈現比是衡量一個企業“真實”盈利能力的核心指標，其凈現比為負，說明光格科技在凈利潤上漲的背后，其凈利潤質量并不高。

除此之外，光格科技的存貨高企，報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為 3,674.70 萬元、5,095.76 萬元、6,523.06 萬元和 7,647.53 萬元，占各期末流動資產的比例分別為 22.16%、21.42%、19.59%和 25.23%，占比較高，且報告期各期，庫齡1年以上存貨占比分別為 8.84%、12.92%、13.10%和 15.73%，存貨中長庫齡占比較高。若公司無法準確預測客戶需求并管控好存貨規模，將導致存貨可能發生減值的風險增加。

除了招股書中存貨較多導致存貨管理風險外，和訊財經發現，光格科技在存貨較高且庫齡1年以上占比高的情況下，該公司仍在加緊生產，如此，光格科技或存在通過大量制造成品攤薄固定費用以達到產品毛利率上升的目的。據招股書顯示，報告期內，光格科技主營業務毛利率分別為60.35%、56.84%、59.76%和 57.98%，顯著高于同行均值，最新報告期其差距足足拉開了超14個百分點。

另外，有業內人士認為，一些公司將經銷商的貨物轉為銷售收入，實際上僅是發出商品，造成賬上的毛利率被高估，未來該司可能會產生大量的退貨或將本期發生的退貨偽造成采購入庫，在這種情況下，財務數據中會出現經營性現金流告負、存貨高企的情況。

在存貨不斷攀升的同時，更雪上加霜的是，光格科技的應收賬款呈增長趨勢，甚至今年6月末應收賬款超過其半年營收。光格科技應收賬款賬面余額分別為9,618.23萬元、1.234億元、2.025億元和1.893億元，應收賬款余額隨營業收入的增加而不斷增加，占當期營業收入的比例分別為83.66%、63.33%、72.35%和188.95%。壞賬準備金額分別為875.34萬元、1,011.93萬元、1,740.19萬元和1,626.17萬元。其中，應收賬款中逾期款項占比分別為30.11%、56.28%、54.82%和53.12%。應收賬款增多、逾期比例較大，換句話來說，光格科技極有可能在短時間內收不回來錢。

一般來說，在賒銷未回收貨款之前的這段時間內，企業如果沒有足夠的現金可以支撐企業日常的成本，以及防范經濟環境所帶來的系統性風險，就容易出現資金周轉問題，造成企業整體的虧損，影響企業的發展。

總結來說，光格科技雖擁有靚麗的業績成績單，但存貨、應收賬款的高企和逾期比例占比大、告負的經營性現金流，“紙上繁榮”的經營模式并不能支撐其長遠。