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近期，ChatGPT仿佛具備了“點石成金”的魔力，成為上市公司在二級市場上撈錢的財富密碼。截至2月10日收盤，科大國創(300520)在上個交易日大漲8.67%的基礎上，微跌-1.31%報25.61元，月內累計漲超40%。

每一次狂歡過后，往往一片狼藉，估值也會逐步回歸理性，從曾經廣受追捧的VR/AR到被神話的元宇宙，無不如此。因此，參與炒作科大國創這類憑借ChatGPT爆火一時的投資者，賭性太強容易高位站崗，落得“割肉”和“套牢”的結局。

畢竟回歸基本盤，科大國創近2年來凈利潤不斷下滑，2022年畫風大變，虧損累累，同時營業收入、毛利率均有不同幅度的回落。相比一飛沖天的股價，實際業績顯得“冷冷清清”，長期來看，經不起價值投資的“靈魂拷問”。

一、月內累計漲超40%！ChatGPT點石成金？

隨著ChatGPT概念掀起漲停潮，ChatGPT似乎能夠點石成金，即使上市公司盈利差勁、虧損累累，但是只要和ChatGPT略有關聯，身價立刻倍增，科大國創股價一飛沖天，也是受益于此。

根據近期公告，科大國創自主研發了智能客服系統，該系統將AIGC、知識計算等技術與業務話術結合，進行語義理解與意圖識別，智能自動生成交互內容，并已在電信運營商領域實現應用。不過，截至目前，上述業務還并未對科大國創業績產生重大影響。

尤為關鍵的是，從科大國創披露的股票交易異動公告可知，截至目前，公司未與OpenAI開展合作，也與ChatGPT無相關業務聯系，盡管科大國創在股價連創新高后有意降溫，但是投資者熱情不減，趨之若鶩。

在業績方面，科大國創已經滑入虧損泥潭。2022年度業績預告顯示，公司全年凈利潤預虧4200萬元到6200萬元，同比轉虧。根據科大國創的解釋，受疫情反復和管控措施等因素影響，公司數據智能行業應用業務出現不同程度的訂單簽署延后、項目進度延期、項目投入加大、客戶回款滯后等情況。

尤其是該業務存在較為明顯的季節性特征，四季度作為簽單、交付、驗收及回款的關鍵期，因公司及客戶的員工相繼感染無法正常上班，各業務環節均受到沖擊，導致數據智能行業應用業務本期收入增速基本持平，相關業務成本增加，經營發展未達預期。

圖：科大國創主營構成；來源：東方財富

根據2022年半年報，從營收行業分類來看，科大國創政企、智能汽車業務占比較大，分別為37.15%、28.83%，但是附加值大、毛利率最高的電信業務營收占比僅為17%，導致科大國創綜合毛利率長期徘徊在30%左右，而業內領先的人工智能企業毛利率往往高達70%，高下立判。

尤其是科大國創月內累計漲超40%，與炙手可熱的股價相比，科大國創的實際業績萎靡不振，顯得異常冷清，業績預告已顯示了程度不低的虧損狀況，各類概念短期的招搖過市后，股價勢必會迎來觸及靈魂的調整，經不起價值投資的“靈魂拷問”。

二、凈利潤預虧6200萬元，對外擔保余額高達6億元

2月8日，科大國創對外披露了一份為下屬公司提供擔保的公告，同意公司2022年度為下屬公司向業務相關方申請銀行綜合授信，及日常經營需要時提供擔保。

擔保額度不超過人民幣135,000萬元，其中，公司為資產負債率低于70%的下屬公司提供擔保的額度為人民幣73,500萬元，為資產負債率為70%以上的下屬公司提供擔保的額度為人民幣61,500萬元。

同時，科大國創與招商銀行簽署了《最高額不可撤銷擔保書》，為公司全資子公司科大國創新能科技有限公司向招行合肥分行申請的人民幣4,000萬元授信提供連帶責任保證擔保。

從累計對外擔保數量及逾期擔保的數量來看，科大國創實際對外擔保余額為人民幣60,115萬元，全部為對下屬公司的擔保，占公司最近一期經審計凈資產的40.40%，公司及下屬公司無逾期對外擔保、涉及訴訟的擔保及因擔保被判決敗訴而承擔損失等情形。

近年來，科大國創對外擔保數量和額度不斷上升，但經營業績卻不斷下滑，甚至陷入虧損泥潭，如果自身都朝不保夕，疊加對外擔保金額高達6億元，子公司經營、資金鏈稍有差池，容易放大局部問題，引火燒身，釀成系統性風險和沖擊。

三、有機構已套現離場，韭菜難逃“割肉”、“套牢”命運？

需要警惕的是，目前國內ChatGPT概念股更多的是口號炒作或強行關聯的階段，畢竟目前還沒有任何實質性的商業變現和場景落地，科大國創甚至直言與ChatGPT無相關業務聯系。但從龍虎榜來看，知名游資已“會盟”科大國創，“散戶大本營”勢力逐漸壯大，不明情形的“韭菜”大概率“高位站崗”。

近日，科大國創龍虎榜已經出現了不少知名游資，并且已有機構套現離場。據三日榜顯示，龍虎榜資金凈賣出847.15萬元。買一和買三是公認的“散戶大本營”，東方財富(300059)證券股份有限公司拉薩團結路第二、第一證券營業部分別買入3941.65萬元、3193.79萬元。知名游資會盟，大戰一觸即發！

主賣方面，賣一海通證券(600837)舟山海山路證券營業部賣出4212.93萬元，賣二國盛證券南京廬山路證券營業部賣出3157.57萬元。值得注意的是，有機構已套現離場，賣五機構專用賣出2599.26萬元。

圖：東方財富龍虎榜

截至2月10日收盤，科大國創微跌-1.31%報25.61元，暫時告別此前暴漲的勢頭。由于監管出手和短期內ChatGPT短板明顯、商業前景不明等因素，ChatGPT概念板塊有所降溫，投資者狂熱性有所收斂，警惕性逐漸強烈。

西部證券(002673)分析師邢開允在研報中分析，國內最先興起的是AI寫作和語音合成模塊，虛擬人概念剛興起，但技術層面還存在差距，眾多國內廠商從內容布局入手，同時眾多廠商目前商業模式不成熟，還停留在免費引流階段。

業內人士表示，ChatGPT項目需要巨額投資，OpenAI公司成立至今，依舊處于虧損狀態。國內多數企業較難實現如此規模的持久投入，也較難實現與ChatGPT類似水平的項目，而且目前尚處于技術萌芽期，距離成熟應用期限較遠，不宜過度追捧和神話。投資者需謹慎對待，謹防公司蹭熱點。

目前ChatGPT類項目并未給國內上市公司貢獻利潤，從近日的龍虎榜也可以看出，ChatGPT概念股的短期爆火實際上就是市場炒作、散戶盲目跟風的結果。這場游戲的最后，韭菜還是難逃“割肉”、“套牢”命運？