3月1日，廣州天極電子科技股份有限公司（以下簡稱“天極科技”）將在上交所科創板首發上會，保薦人（主承銷商）為東北證券(000686)股份有限公司，保薦代表人為李程程、邵其軍。

據了解，天極科技是上市公司火炬電子(603678)的下屬控股子公司，主要從事微波無源元器件及薄膜集成產品的研發、生產及銷售的高新技術企業，產品應用于軍用雷達、電子對抗、精確制導、衛星通信等國防軍工領域以及5G通信、光通信等民用領域。

(資料圖片僅供參考)

根據公開資料顯示，火炬電子（不含天極科技，下同）主要從事以MLCC為主的自產業務、元器件貿易業務和新材料業務，天極科技則主要從事微波無源元器件及薄膜集成產品業務，雙方在產品結構、產品性能、核心技術、生產工藝、下游應用等方面均不同。

代持之下，股權與專利轉讓過程需進一步理清！

天極電子成立于2011年7月，注冊資本500萬元，名義出資人為自然人劉勇、江濤、林榮創。

2014年5月，林榮創將其代持的天極有限出資轉讓給張漢強，完成代持股權還原；2015年11月，江濤、劉勇將其代持的天極有限出資轉讓給莊彤，完成代持股權還原。

對于代持原因，在招股說明書中顯示，莊彤、張漢強曾經是廣州振勛電子科技有限公司（以下簡稱“振勛電子”）股東，振勛電子是廣州翔宇微電子有限公司（以下簡稱“翔宇微”）的控股股東，莊彤曾在翔宇微擔任董事長。

由于振勛電子和翔宇微自設立后持續虧損，兩人決定設立天極有限，為避免曾經的任職和投資關系影響天極有限發展，莊彤、張漢強出資設立天極有限時委托他人代持股權。

根據國家企業信用信息公示系統數據顯示，振勛電子與翔宇微兩家公司均已經注銷，其法定代表人與實控人均是祝偉，兩家企業資料并無莊彤、張漢強的身影，上述兩家企業或存在代持情況。

翔宇微在注銷過程中還涉及公司解散糾紛。根據公開資料顯示，由于翔宇微的股東梁穎光為美國國籍，在翔宇微注銷過程無法聯系，故股東祝偉，黃衛軍，上訴請求依法解散翔宇公司。2021年10月，廣州中院裁決結題顯示“上訴人主張的公司解散事由并不能成立，不符合法律規定，本院依法不予支持”。

需要關注的是，翔宇微擁有兩項專利，其名稱分別是“微波電路用薄膜短路片及其制造方法”“單層電容器用晶界層陶瓷介質瓷料、基片的制造方法及其基片”在2011年11月受讓給天極科技。

由于莊彤、張漢強曾經是振勛電子股東，而公開資料上并無兩人股東信息。因此，振勛電子實際持股信息、翔宇微專利轉讓過程、同業競爭等情況，有待天極科技進一步的公示。

財富效應下，經營風險需警惕！

火炬電子于2018年4月以4,410萬元現金收購了天極科技60%的股權，其中46.3%的股權由莊彤持有，13.7%的股權由張漢強持有。該收購使天極科技整體估值從2018年的7,350萬元增加了278.57%。

天極科技在其2021年的上市申請中以5,270.39萬元的扣非后凈利潤為基礎確定預計市值為20.98億元至34.63億元，是2018年估值的28.54倍至47.11倍。在2022年6月末，莊彤和張漢強合計持有天極科技21%和13%的股權。按照30億估值計算，上市后，莊彤和張漢強的持股價值接近15億元，較當時500萬元出資增長近300倍。

在財富效應下，天極科技經營風險不容忽視。天極科技對于大客戶依賴度較高，其應收款項占營業收入的比重也高于正常值。

根據招股說明書顯示，報告期內，天極科技前五大客戶包括中國電科集團、航天科技(000901)集團和航天科工集團等大型軍工集團，前五大客戶的收入占比分別為78.18%、77.63%、83.41%和83.70%，客戶集中度較高。

2019年末、2020年末、2021年末和2022年6月末，天極科技應收票據余額分別為2,417.86萬元、4,286.76萬元、9,214.80萬元和6,168.58萬元，應收賬款余額分別為3,322.58萬元、7,401.63萬元、10,527.31萬元和15,097.86萬元。

上述報告期內，天極科技應收賬款與應收款項融資、應收票據的合計金額占營業收入比例分別為76.52%、89.53%、109.60%和101.26%（年化）。

此外，公司經營活動產生的現金流量凈額持續低于凈利潤，2019年、2020年、2021年和2022年1-6月，天極科技經營活動產生的現金流量凈額分別為-2,557.32萬元、-5,211.58萬元、-7,403.41萬元和1,493.68萬元。各期凈利潤分別為2,429.12萬元、4,429.95萬元、5,676.10萬元和3,252.52萬元。