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【長(zhǎng)話(huà)短說(shuō)】

營(yíng)收增長(zhǎng)不到1成，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超7倍，扣非凈利潤(rùn)更是增長(zhǎng)近30倍。營(yíng)收和凈利增幅差距較大。

索菲亞(002572)品牌客單價(jià)持續(xù)提升，米蘭納品牌業(yè)績(jī)“狂飆”。新渠道建設(shè)持續(xù)發(fā)力，整裝渠道營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)115.14%。

業(yè)績(jī)正在修復(fù)，但盈利能力卻有所下滑。毛利率持續(xù)下降，凈利率與2020年和2019年相比，仍有明顯差距。

【詳細(xì)全文】

4月9日，索菲亞傍晚發(fā)布年報(bào)。年報(bào)顯示，公司2022實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收112.23億元，同比增長(zhǎng)7.84%；歸母凈利潤(rùn)10.64億元，同比增長(zhǎng)768.28%；扣非凈利潤(rùn)9.37億元，同比增長(zhǎng)2859.01%。

營(yíng)收增長(zhǎng)不到1成，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超7倍，扣非凈利潤(rùn)更是增長(zhǎng)近30倍。索菲亞營(yíng)收和凈利增幅差距較大，凈利增幅分外亮眼。凈利潤(rùn)增幅較大的主要原因是，索菲亞2021年曾計(jì)提資產(chǎn)減值超9億元，凈利潤(rùn)大幅下滑至1.23億元。2021年凈利潤(rùn)基數(shù)較低，2022年增幅自然會(huì)比較大。值得注意的是，公司2022年的凈利潤(rùn)仍未恢復(fù)到2020年的水平。

從業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)來(lái)看，索菲亞“多品牌、全品類(lèi)、全渠道”戰(zhàn)略落地，各品牌釋放動(dòng)力。其中索菲亞品牌整家定制模式客單值明顯提升，開(kāi)拓櫥衛(wèi)、門(mén)窗和墻地市場(chǎng)；司米品牌“專(zhuān)櫥柜、精衣柜、好 配套”全屋定制模式深度轉(zhuǎn)型，品牌、招商大力改革；華鶴品牌深化“門(mén)墻柜”等全屋模式，收入穩(wěn)步增長(zhǎng)；米蘭納品牌下沉藍(lán)海市場(chǎng)，優(yōu)質(zhì)新商支撐業(yè)績(jī)倍增。公司新渠道建設(shè)持續(xù)發(fā)力，整裝渠道營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)115.14%；大宗業(yè)務(wù)渠道客戶(hù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，優(yōu)質(zhì)客戶(hù)收入貢獻(xiàn)占比達(dá) 55%。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，衣柜及其配套產(chǎn)品是索菲亞營(yíng)收的主要來(lái)源。2022年，公司的衣柜及其配套產(chǎn)品、櫥柜及其配件、木門(mén)產(chǎn)品貢獻(xiàn)的收入分別占總營(yíng)收的81.78%、11.34%、3.86%。

細(xì)分到各個(gè)品牌，2022年索菲亞品牌實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入95.09億元；米蘭納品牌實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.20億元；司米品牌實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.40億元；華鶴品牌實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.69億元。值得注意的是，米蘭納業(yè)績(jī)“狂飆”，同比增長(zhǎng)242.6%。

從行業(yè)前景和國(guó)家政策來(lái)看，行業(yè)市場(chǎng)依然有較大的增長(zhǎng)空間。全球家居市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)波動(dòng)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，中國(guó)建筑裝飾行業(yè)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，行業(yè)產(chǎn)值從2015年3.4萬(wàn)億元提升至2021年5.15萬(wàn)億元，年增速高于7%，未來(lái)建筑裝修裝飾市場(chǎng)依然有較大的增長(zhǎng)空間。

另外，國(guó)家政策扶持力度持續(xù)加強(qiáng)。2022 年以來(lái)，為進(jìn)一步刺激國(guó)內(nèi)消費(fèi)，至少有約十項(xiàng)省部級(jí)、市一級(jí)的家居產(chǎn)業(yè)相關(guān)規(guī)劃與專(zhuān)項(xiàng)政策支持出臺(tái)。

整體來(lái)看，索菲亞的業(yè)績(jī)正在修復(fù)，但盈利能力卻有所下滑。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017-2022年，索菲亞毛利率分別為38.17%、37.57%、37.33%、36.56、33.21%、32.99%，公司毛利率明顯處于下滑狀態(tài)。雖然凈利潤(rùn)幾乎恢復(fù)到此前水平，但毛利率依然有所下降。公司2022年凈利率為9.58%，與2020年的14.65%和2019年的14.24%相比，仍有明顯差距。

需要注意的是，雖然行業(yè)復(fù)蘇、業(yè)績(jī)修復(fù)，但索菲亞依然面臨著應(yīng)收賬款居高不下、原材料價(jià)格波動(dòng)、渠道拓展不及預(yù)期等不確定性風(fēng)險(xiǎn)。