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【長話短說】

知名分析師“三言兩語”就令聲學巨頭瑞聲科技“潰不成軍”，為何如此不堪一擊？郭明錤的表態如同一枚“重磅炸彈”，引爆已成隱患的“干柴烈火”。

瑞聲科技長期深受“戴維斯雙殺”的困擾，股價、業績開啟螺旋式惡性循環，2022年全年業績頹勢盡顯，凈利潤和毛利率近五年持續下滑。

核心營收引擎已經動力衰弱，而新增長曲線處于斥資培育階段，尚在“襁褓”之中，所以前景難料。

實際上，利空和利好的消息源頭都來自郭明錤的判斷，瑞聲科技股價就如同木偶一般，喪失了抵抗能力，在金牌分析師的“談笑風生”中升降沉浮。

【詳細全文】

一、閃崩的瑞聲科技早已“潰不成軍”？

禍不單行！聲學巨頭瑞聲科技在遭遇中信里昂、穆迪等多家知名投行、評級機構下調評級后，又在知名果鏈分析師的“唇槍舌劍”中迅速閃崩！4月12日，瑞聲科技股價開盤快速下挫，盤中跌超15%。

瑞聲科技是業內領先的聲學元器件制造商，主要從事微型聲學器件的生產和銷售業務。公司的主要產品包括微型音箱、揚聲器和微電機系統(MEMS)麥克風。

從股價和業績聯動來看，瑞聲科技非常吻合“戴維斯雙殺”的描述，二者長期以來開啟螺旋式惡性循環。股價自2017年底，就一直處于下跌通道中，當前股價僅15.88港元/股，距離過去高點已經縮水超九成，潰不成軍。

股價的持續萎靡，淋漓盡致的映射出不堪回首的業績表現，2022年全年業績頹勢盡顯，凈利潤和毛利率近五年持續下滑。在2022年，瑞聲科技實現營業收入206.25億元，同比增長16.7%；但凈利潤僅為8.21億元，同比減少37.6%。其毛利率也從2021年的24.71%驟降至18.3%。

從細分業務看來，瑞聲科技此前的核心營收引擎已經動力衰弱，而新增長曲線處于斥資培育階段，尚在“襁褓”之中，所以前景難料，目前的瑞聲科技就處于這種新舊動能轉換的“滯脹”階段，盈利收縮，研發高增，而且成效有待觀察。

在核心業務上，瑞聲科技已經乏力。主要的聲學業務實現收入88.5億元，同比增長3.1%，毛利率28.1%，同比下降1.5個百分點，主要是由于安卓市場需求疲軟及安卓聲學產品出貨量較低導致毛利率同比下降。

由于消費氣氛和需求疲弱，2022年全年中國智能手機市場出貨量約2.86億臺，同比下降13.2%，創有史以來最大降幅，終端市場的低迷令瑞聲科技主營業務難以突破增長瓶頸。

由此可見，在傳統聲學后繼乏力的背景下，瑞聲科技前途“兇多吉少”，橫向線性馬達產品成為瑞聲科技不可多得的“救命稻草”。正因如此，業績發布后，瑞聲科技遭中信里昂、穆迪等多家知名投行、評級機構下調評級，中信里昂將公司評級下調至賣出。

二、知名分析師扔了一枚“重磅炸彈”？

隨著業績不振和看空聲浪交織、發酵，瑞聲科技早已成為一堆“干柴”，只需一點火星便會熊熊燃燒。在這危如累卵之際，知名果鏈分析師的勁爆消息成為導火索，一枚“重磅炸彈”來襲，引發瑞聲科技暴雷閃崩，市值蒸發數十億。

4月12日，天風國際證券知名分析師郭明錤發布推文稱，由于量產前無法克服技術問題，蘋果兩款高端iPhone 15機型Pro和Pro Max將取消市場高度關注的固態按鍵設計（類似iPhone 7/8/SE2/SE3上的Home鍵設計），改回原本的實體按鍵設計。

郭明錤稱此變化特別不利供應商Cirrus Logic（獨家Controller IC供應商）與瑞聲科技（Taptic Engine供應商）。這一表述也引起聲學巨頭瑞聲科技股價劇烈波動。

今日早盤瑞聲科技便一路下跌，一度跌逾16%。截至午盤收盤，股價跌幅為14.15%。值得注意的是，立訊精密(002475)也是固態按鍵的Taptic Engine供應商，但是股價卻并未受到明顯影響。

據悉，Taptic Engine是蘋果系列產品中的震動模塊。這種震動模塊最早出現在Apple Watch智能手表設備中。這種震動模塊是經過特殊設計，能夠在短時間內達到震動的最佳狀態。按照蘋果慣例，除高階機型或將采用新設計外，未來也可能將這項技術下放到普通款。

實際上，利空和利好的消息源頭都來自郭明錤的判斷，股價就如同木偶一般，喪失了抵抗能力，在金牌分析師的“談笑風生”中升降沉浮。

郭明錤早在去年10月份就稱iPhone 15 Pro機型將配備固態按鍵，現有Taptic Engine第一供應商立訊精密，以及第二供應商瑞聲科技將成為重要受益者。不過，郭明錤此次的表態，也令市場對瑞聲科技的預期落空，股價隨之大跌。