3月13日，本周三、周五A股經歷兩次V型探底，3月9日當天盤中滬深300和萬得全A一度下跌近5%，3月10-11日有所反彈，但11日盤中再次出現大幅波動。

而伴隨著近期市場持續調整，券商策略紛紛指出，大盤指數的估值已經調整至歷史階段性低位。截至3月11日收盤，上證50/滬深300動態估值分別位于2010年來的16%/29%分位；創業板指/寧組合分別處于市盈率3年14%/49%分位數附近；中證500/中證1000/科創50市盈率創新低。

在此背景下，券商主流觀點認為在當前位置當前股票資產的相對性價比已經突顯，展望A股后市可以逐步樂觀起來。

中信證券：A股即將迎來價值和成長共振上行

A股近期因內外風險疊加產生了嚴重的情緒化宣泄，出現了三大嚴重背離，同時，隨著三個臨界點到來，市場底已二次確認，A股即將迎來價值和成長的共振上行。

一方面，近期A股超調與國內政策寬松以及穩增長的基調嚴重背離；投資者情緒與國內穩健的經濟基本面嚴重背離；A股當前估值水平與歷史及全球可比估值水平嚴重背離。另一方面，預計對俄烏沖突局勢的預期漸入好轉的臨界點；“兩會”后穩增長政策進入再次發力的臨界點；投資者嚴重的情緒化宣泄以及調減倉行為也漸入臨界點。

配置上，建議堅持風格和行業上的均衡配置，堅守穩增長主線，圍繞“兩個低位”繼續布局，近期重點關注鋰電、光伏、半導體、白酒、醫藥、建筑等一季報有望超預期的品種。

中信建投：靴子落地后，把握一季報行情

從股權風險溢價的角度來看，隨著近期市場持續調整，股票資產的相對性價比已經突顯。目前大盤指數的估值已經調整至2019年底水平附近，因此在當前位置我們認為可以逐步樂觀起來。

下周三(北京時間下周四3月17日凌晨)美聯儲將召開FOMC會議，大概率加息25BP落地。目前市場對于美聯儲3月加息的預期已經基本消化，加息落地后成長風格有望反彈。高通脹高利率環境不代表成長跑輸，以科技板塊為代表的處于高景氣周期的產業仍可以有超額收益。

本周許多重點公司公布2022年1-2月經營情況，有效穩定市場情緒、改善樂觀預期。展望3月中下旬可能到來的一季報行情，有望超預期的細分板塊主要將集中在：1)部分景氣上調的周期品，如新能源金屬/原油/有色金屬/煤炭/航運；2)穩增長板塊中一季度率先發力的銀行/基建央企；3)成長板塊中一季度仍維持高景氣且盈利能力未明顯受損的CXO/光伏組件/IGBT及半導體材料/軍工上游/隔膜及動力電池龍頭/千兆寬帶等；4)去年業績明顯受損一季度有望回升的鐵路/火電等。

重點關注行業：原油/鋁/煤炭、地產、軍工、白酒、銀行、農林牧漁、光伏。重點關注主題：新冠檢測。

中金公司：A股低估值主線可能有相對收益

短期地緣事件等因素導致的供應風險仍有可能繼續發酵，海外“滯脹”情形的概率加大，市場轉機可能在通脹和地緣政治等宏觀風險邊際緩解后出現。

中期而言，中國市場可能具備相對韌性：1)“穩增長”政策儲備空間相對充足，增長在二季度左右可能逐步改善；2)中國市場估值處與其他主要市場相比也具備估值吸引力；3)中國具有全球最大、相對較全的產業鏈，通脹壓力相對可控。結構上，短期低估值“穩增長”板塊可能會有相對收益，待宏觀風險逐步平息后，高景氣的成長領域和受成本擠壓的中下游制造業可能迎來轉機。

當前關注三個方向：1)政策發力潛在有支持的領域，包括基建、地產穩需求相關產業鏈(建材、建筑、家電、家居等)、券商金融等；2)2021年調整較多、估值不高、中長期前景仍明朗的中下游消費，自下而上擇股，包括家電、輕工家居、汽車及零部件、農林牧漁、醫藥等；3)制造成長板塊，包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導體等，風險已有所釋放，轉機待海外“通脹”風險邊際緩解。

國泰君安：圍繞核心資產所在行業尋找非核心資產優質公司

在短期超賣與風暴模式之后，A股有望進入階段性的反彈。但是，在需求端政策和信用寬松的路徑還未完全明朗之前，投資者盈利預期下降，貼現率預期上升的格局在短期仍難以扭轉，市場信心的重建以及微觀交易結構的優化需要時間。

當下股票投資的機會將更多的側重于低風險特征的股票，水往低處流，紅利策略、高股息策略與低估值策略成為當下投資者獲取相對收益的優勢策略。拓展收益來源，低風險特征應在更多領域尋找和泛化。

配置上：投資者關鍵應圍繞低風險特征以及良好的微觀交易結構。一個簡單的選股思路是圍繞核心資產所在行業尋找非核心資產優質公司。

低風險特征推薦方向有三：1)toG端或公共投資方向：光伏、風電、電力運營、電網、數字基建、建筑等；2)順通脹方向：煤炭、化工資源品；3)困境反轉與盈利確定性：生豬、白酒等。

天風證券：冰點之后有修復，中期趨勢看信用大部隊

在2月大幅低于預期后，市場可能對后續社融數據的信心進一步減弱。信用的“大部隊”一波三折后，市場只能預期進一步釋放降準降息的“信號彈”。

短期來說，市場在情緒冰點之后，可能演繹“雙降預期”疊加“俄烏緩和預期”，形成圍繞一季報預期(鋰電、鋰電設備、汽車電子、光伏組件和逆變器、軍工、CXO、周期)和穩增長發力方向(核電、5G+工業互聯網、特高壓、水利、管廊)的一波三折式超跌反彈。

中期來說，A股看到大級別上漲或者新一輪股市周期，需要“天時地利人和”的條件——即信用擴張+盈利觸底+300股債收益差處于-2X標準差，這三個條件在年中或者下半年有希望達成。

華泰證券：維持雙主線均衡配置，重視toG優勢+低位品種邊際變化

本周三、周五A股兩次V型探底，內外風險相互交織，內部穩增長目標與措施的“割裂”、香港及內地疫情的演繹，外部俄烏沖突及滯脹風險、中美/中外潛在金融脫鉤風險。

從市場結構看，階段性的疫情風險頂、滯脹風險頂可能已先后演繹。光伏、白酒、醫藥周內相對收益靠前，市場交易低位板塊中的景氣預期正向變化。配置建議：維持雙主線均衡配置，重視toG優勢+低位品種邊際變化。

一方面，價值與成長風格全年單邊占優的條件均不具備，全年維持成長vs價值的均衡配置的基礎上，當前toG品種階段性占優，1)價值品種中，能源基建、能源央企仍是避險+進攻雙屬性底倉配置，2)成長品種中，受益于G端投資發力、政策基調強化、景氣逆勢上行的光伏、風電、數字基建。

另外，關注低位品種中邊際變化較大的醫藥：行業整體PETTM分位數已調整至10%以下(2010年以來，后同)，股權風險溢價分位數達到95%以上，指數點位調整至2020年疫情前位置，國內居家抗原檢測推進+海外政策風險邊際緩釋。

海通證券：全年震蕩市，回調后打開上升空間

①滬深300共經歷5輪下跌，參考歷史，這次調整時空已經顯著，市場估值處于2013年以來的中低位。②資金負反饋壓力不大：杠桿資金比例不高，基金凈贖回不明顯，北上資金短期流出但中長期仍將流入。③隨著外部擾動因素逐步褪去，內因將成為影響A股走勢的正能量，全年震蕩格局，過去2個多月的回調，為后面行情留出了空間。

配置上——價值股方面，銀行地產估值低，券商潛力更大；成長方面，低碳經濟中風電、光伏、特高壓等，數字經濟中的云計算、數據中心值得關注。