自北交所設立消息的宣布，新三板精選層的關注度也逐步提升。吉林碳谷乘借“北交所”東風，股價一路飆漲，目前股價為41.79元，較發行價已漲超540%，成為5倍大牛股。目前，百億私募沖積資產，中國銀河證券、泓石資本旗下基金均有布局吉林碳谷。吉林碳谷的未來潛力還有多大？是否值得持續關注？

吉林碳谷主要從事聚丙烯腈基(PAN)碳纖維原絲的研發、生產和銷售。根據其三季報的數據，和訊SGI評分為76分。

前三季度盈利同比翻倍 研發投入待提升

吉林碳谷今年前三季度，公司營業收入7.23億元，同比下降18.23%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤1.79億元，同比增長108.61%；今年第三季度，公司實現營業收入2.78億元，同比增長72.03%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤5437.07萬元，同比增長15.45%。2021年1-9 月營業收入較2020 年同期下降，主要是由于2020 年1-6月存在丙烯腈貿易業務，2020年6月以后，公司已經沒有進行丙烯腈貿易業務所致。

從盈利能力方面看，吉林碳谷三季度加權凈資產收益率為36.58%，較去年同期的51.50%有大幅下滑，三季度毛利率41.06%，較去年增長了173.92%。三季度凈利率24.75%，較去年的9.70%，增長了155.15%。從數據上總體來看，吉林碳谷雖加權凈資產收益率有所下降，但仍屬于一個較高水平，前三季度盈利同比翻倍，未來盈利能力也值得期待。

從現金流看，前三季度經營活動產生的現金流量凈額1.13億元，較去年同期增長了1,137.66%，吉林碳谷表示，上升主要原因為銷售良好，增加了經營活動現金流入。

研發創新方面，吉林碳谷穆迪·BVD企業創新指數為49.59。前三季度吉林碳谷研發投入為2119.10萬元，較去年同期的111.88萬增加了1794.08%，占營業收入比重前三個季度為2.93%，而去年同期僅為0.13%，雖然2021年吉林碳谷的研發費用及力度大幅增加，但不管是從專利無形資產和研發整體投入來看，還是有較高提升空間。值得注意的是據吉林碳谷在精選層掛牌推薦書，吉林碳谷自2018年至2020年研發占比分別為7.22%、0.34%、0.01%，一路下滑，直至2021年才出現回升。

業績望迎較大彈性 多重風險仍需注意

安信證券研報顯示，據《2019 年全球碳纖維復合材料市場報告》數據，全球碳纖維需求量 2019 年至 2025 年 6 年 CAGR可達 13%，2025 年預計需求量可達 21.7 萬噸。隨著碳纖維下游應用風電、航空航天等領域的快速發展，全球碳纖維市場有望迎來較快增長。吉林碳谷在國內碳纖維原絲市場市占率可達 47%，后續隨著公司前期 4 萬噸擴產計劃繼續推進，公司業績有望迎來較大彈性。

但目前，吉林碳谷仍存在一些風險。上半年，吉林碳谷向前五名主要客戶的銷售額占主營業務收入比例在 83%以上，客戶集中度較高，如果公司主要客戶的生產經營發生重大不利變化或財務狀況出現惡化，將會對公司的生產經營產生不利影響。同時，碳纖維作為發展較快的新材料，國內多家公司投資碳纖維行業，且投資規模較大。未來，吉林碳谷應加大研發投入爭奪更多的市場占有率、提高銷售額才能讓自己立于不敗之地。

值得注意的是，吉林碳谷還面臨毛利率波動風險，2020年-2021年吉林碳谷的毛利率出現大幅提升，根據吉林碳谷2020年報顯示，產品產銷兩旺，平均銷售價格、單耗下降以及主要原材料價格回落，使得公司主要產品毛利率穩步上升。但2021年一季度后毛利率似乎正在逐步下降，2021年一季度、二季度、三季度毛利率分別為45.08%、43.93%、41.06%，如毛利率繼續下滑將對對公司經營業績帶來階段性影響。