作者：小水

近期，嘉實基金(博客,微博)曲盛偉的曝光率有些高。資料顯示，曲盛偉2017年10月加入嘉實基金，管理產品時間接近4年，目前擔任三只基金的基金經理，截至三季度末，其管理的資產規(guī)模為28.08億元，四季度以來，已經連續(xù)發(fā)行了兩只基金。毫無疑問，嘉實基金的宣傳中不乏溢美之詞，仔細推敲，部分宣傳內容卻有些片面。

任職以來最大回撤大于上證指數

截至12月3日，曲盛偉管理的嘉實主題新動力、嘉實逆向策略的任職回報分別為175.37%、189.34%，折算成年化數據為28.54%、36.46%，同類排名46/582、50/306。如果僅從任職回報來看，曲盛偉的表現應當是比較不錯的。

不過，嘉實基金的宣傳文案中對曲盛偉回撤控制能力突出的描述有些片面。嘉實基金稱，“2018年全年市場出現較大幅度下跌，曲盛偉管理的嘉實主題新動力基金在上半年跌幅達-11.67%，隨后下半年對持倉進行了較大幅度調整，下半年業(yè)績-6.49%，回撤遠優(yōu)于市場，根據銀河證券排名，全年業(yè)績位列全市場偏股產品前15%（61/365）。”另外，在圖片中，嘉實基金還將嘉實主題新動力混合2018年全年業(yè)績與同期上證指數作比較以突出曲盛偉回撤控制能力。

2018年全年嘉實主題新動力(310328)混合回撤幅度小于上證指數的確是事實，但用最大回撤來衡量基金經理的回撤控制能力應當更加具有說服力。如果從曲盛偉接手該基金后開始計算，嘉實主題新動力混合最大回撤為28.25%，同期上證指數的最大回撤為25.89%。

“逆向策略”名不副實

查看曲盛偉管理的嘉實逆向策略股票可以發(fā)現，該基金可能還存在名不副實的問題。資料顯示，該基金將重點投資于價值低估乃至階段性錯誤定價的個股品種。逆向投資策略相關的股票，具體包括，傳統(tǒng)行業(yè)中低估值而實際可能持續(xù)高增長的股票，可能存在并購重組預期等外延式擴張可能的企業(yè)，其它因素導致出現估值修復的企業(yè)以及未來可能出現逆向投資機會的企業(yè)。

逆向投資策略的核心應是發(fā)現價值尚未體現的股票，而嘉實逆向策略股票的重倉股為通威股份(600438,股吧)、隆基股份(601012,股吧)、龍蟠科技(603906,股吧)、金禾實業(yè)(002597,股吧)、奧福環(huán)保、上海滬工(603131,股吧)、寶鈦股份(600456,股吧)、江蘇神通(002438,股吧)、中國船舶(600150,股吧)、華宏科技(002645,股吧)，上述上市公司絕大多數屬于當下相對熱門的高景氣行業(yè)，并沒有體現出逆向投資策略。回看嘉實逆向策略股票的過往持倉同樣可以發(fā)現，該基金的重倉股也與逆向投資策略無關。

兩只基金重倉股持倉趨同

對比嘉實主題新動力混合與嘉實逆向策略股票的持倉可以看出，無論是兩者的持股集中度，還是重倉股持倉情況，甚至是持股比例都沒有太大的差別。因此，兩只基金的業(yè)績表現也沒有太大差異。

截至三季度末，嘉實逆向策略股票的規(guī)模為9.37億元，嘉實主題新動力混合規(guī)模為18.71億元，規(guī)模也相對適中，嘉實主題新動力混合、嘉實逆向策略股票都處于開放申購狀態(tài)，曲盛偉連續(xù)發(fā)行兩只新產品的必要性值得商榷。