日前，貝達藥業(300558,股吧)重啟赴港上市。12月2日，貝達藥業再次向港交所提交上市申請書，高盛、瑞銀和中金公司為其聯席保薦人。

這也是貝達藥業繼今年2月遞表、5月通過聆訊失效之后的再一次遞表。

首發失效4個月后重啟上市

貝達藥業在今年1月22日召開的臨時股東大會通過了赴港上市的決議。2月4日，貝達藥業公告表示，H股首發申請獲得證監會受理。2月8日，貝達藥業向港交所遞交上市申請，正式啟動港股上市進程。

5月27日，貝達藥業通過香港聯交所上市委員會聆訊。據媒體報道，此次貝達藥業計劃募資10億美元。其中40%將主要用于未來5年在中國及海外的創新藥物研發計劃；30%將用于股權投資、收購或授權安排，在未來3-5年為公司潛在的國內及全球合作提供資金；其余資金將用于商業化、擴建及升級生產設施等。

不過，此次港股上市，最后因未能在規定時間招股而自動“失效”。對此次發行失效的原因，貝達藥業在深交所互動易平臺上表示，上市申請材料滿6個月后需要重新遞交，屬于正常流程，“相關工作正在進行中，公司會擇機啟動發行”。

最終，在首發“失效”約4個月后，貝達藥業重啟港股上市。

實控人“掐點”減持超2億元

值得注意的是，貝達藥業自2020年起披露了多份股東減持計劃。其中，公司實控人丁列明持股59.43%的浙江貝成投資管理合伙企業（有限合伙）（以下簡稱貝成投資）減持計劃披露時間與港股上市決議通過僅時隔不到1個半月。

2020年12月11日，貝成投資發布減持計劃，擬減持不超過818萬股，占公司總股本比例2.03%。此次減持，將在公告披露日起15個交易日后的6個月內實施。

股東股份減持進展公告顯示，貝成投資在2月5日（即H股首發申請獲證監會受理披露后第一個交易日）通過集中競價方式進行了首次減持，減持股數為40萬股，減持均價為每股134.35元。此后，貝成投資還分別在2月22日、2月23日分別減持47.13萬股、70.42萬股。經估算，此次減持，貝成投資套現金額約2.03億元。

對于此次減持，不少中小投資者并不看好。更有有投資者認為，此次減持是實控人不看好公司發展。

此外，2020年3月3日，實控人丁列明還曾發布減持計劃，擬減持不超過27.05萬股，占公司總股本比例0.07%。2020年9月30日公告顯示，丁列明共計減持27.05萬股，減持金額約3439.45萬元。

核心單品市場前景受限

貝達藥業自上市以來，抗腫瘤藥物埃克替尼便長期成為其唯一的收入來源。2018年至2020年，貝達藥業分別實現營收12.24億元、15.54億元、18.7億元。其中，埃克替尼收入占營收比例分別為98.69%、96.65%、96.95%。

盡管貝達藥業第二個產品貝美納已于2020年末獲批上市，并在今年前三季度實現收入1.2億元。但短期內，埃克替尼仍然是貝達藥業的營收支柱。

弗若斯特沙利文分析顯示，自2016年開始，第一代EGFR抑制劑市場逐漸萎縮。至2020年，第一代EGFR抑制劑市場占有率已從2016年的83%驟降至33.9%。而目前國內市場上，第一代EGFR抑制劑主要為吉非替尼、厄洛替尼及貝達藥業的埃克替尼。

隨著競品吉非替尼和厄洛替尼的仿制藥紛紛上市、第三代EGFR先后獲批上市，埃克替尼將面臨巨大的競爭壓力。

此外，由于醫保目錄談判，埃克替尼降價幅度高達50%，也對利潤空間有一定的擠壓。而專利方面，埃克替尼專利保護期將于2023年到期，專利到期后，如果埃克替尼的仿制藥獲批，貝達藥業的毛利率或將進一步下降。