2021年1月至今，日經225指數震蕩已經接近一年。隨著日本經濟逐步見底，部分美國投資者開始關注美國市場的機會，疊加日本政府購買股票數量處于低位，我們認為，未來日本股市的前景不悲觀。

日本經濟領先指標回暖

2020年二季度以來，在流動性和刺激政策的作用下，經濟向好的預期成為基本共識，但2021年三季度的數據卻給看好日本經濟的投資者當頭一棒。12月8日公布的數據顯示，日本三季度GDP季調后終值同比下跌3.6%，跌幅較初值上修0.6個百分點，季調后環比下跌0.9%。經濟萎縮幅度高于市場預期。日本內閣官房長官松野博一解釋稱，全球半導體不足、原材料價格上漲等背景下，第三季度個人消費、設備投資、出口的負增長等最終造成日本GDP下滑。

日本GDP環比數據

不過，簡單線性預測經濟可能并不一定準確，在比較蕭條的日本經濟數據背后，我們也看到了一些希望。領先指標核心機械訂單率先回暖，11月日本核心機械訂單環比增長3.4%，至9003億日元，超過疫情前水平，創2019年11月份以來新高，此外，11月核心機械訂單同比增長為11.6%。

據日本《讀賣新聞》網站1月3日報道，根據該報進行的最新調查，在日本主要公司的30名高管中，超過90%的人認為日本經濟將在未來六個月左右回暖。超過40%的高管表示，2022年日本經濟將實際增長至少3%。

杰富瑞分析師Shrikant Kale表示，在過去三個月里，日本企業盈利水平已經大幅修正，其中出口商位居前列。現在伴隨著經濟重新開放的市場預期，日本企業的盈利水平或將加速提升。日本央行本周發布的發布的經濟與物價展望報告中也將2022年日本經濟增長預期由的2.9%上調至3.8%。不難得出結論，在領先指標的引領下，日本2022年的經濟將支撐該國股市。

華爾街看好日本股市

事實上，除了日本自身經濟外，看好日本股市的邏輯還包括即將涌入該市場的增量資金。近日，著名投資者巴菲特旗下公司伯克希爾哈撒韋(Berkshire Hathaway)計劃發行日元債券。這意味著，伯克希爾哈撒韋將繼續加倉日本權益市場的配置，此前，該公司已經持有60億美元的日本公司股票。其實，不止伯克希爾哈撒韋，部分華爾街投資人也有布局日本股市的想法。

我們認為，華爾街買入日本股市主要基于日本低通脹和股市低估值的考慮。日本的居民消費價格指數幾乎在近20年未曾增長過，截止去年10月仍舊維持在同比增長0.1%的低位，較低的通脹預示著日本收緊貨幣政策概率要遠小于美國。另外，相對美國三大指數而言，日本股市處于較低位置，彭博分析師預計，2022年東證指數漲幅有望達到17%，而標普500大約可斬獲10%漲幅。當美國股市的收益率達不到投資者預期之時，在日本融資的低成本資金更加傾向于回流日本，一定程度上導致日本國內市場資金充裕，回流的資金有可能成為支撐日本股市的增量資金。

央行購買本國ETF支撐股市

安倍在任的九年時間里，日本央行不斷購買本國ETF，持有數量超過了4000億元，而2021年購買ETF速度卻有所放緩，全年僅購買不到9000億日元，只有2020年數量的八分之一。

針對日本央行減緩本國ETF的購買速度的現象，我們分析，日本央行可能認為，當前日本股市不存在下跌的風險。當日本股市出現大幅下行的時候，日本央行可能會再次出手，穩定市場情緒。因此，不論是經濟基本面的邏輯還是增量資金的邏輯，做多日本股市都機會都遠大于風險。投資者可關注芝商所的東證股價指數期貨(TOPIX)（代碼：TPY）低位做多的機會。

東證指數價格及波動率

東證股價指數（TOPIX）是自由流通市值加權指數，根據在東京證券交易所市場一部上市的所有國內普通股計算。TOPIX是反映當前市值的指標，被用作投資日本股市的一個基準，而TOPIX期貨則成為全球投資者投資基準日本股指的又一利器，不但擴充芝商所多樣化的股指期貨產品組合，同時為市場參與者提供更多價差交易和微調投資敞口的機會。