1月25日，景順長城基金管理有限公司披露旗下182只基金產品（份額分開計算）的最新一期季報（2021年10月1日-2021年12月31日）。

根據同花順iFinD數據顯示，景順長城基金管理有限公司成立于2003年6月12日，報告期內（2021年10月1日-2021年12月31日)有157只產品的凈值增長率為正。

其中，基金凈值增長率最大的基金產品為景順長城中小創精選股票，數值達16.69%，該基金的相對業績基準為創業板綜合指數*45%+中小企業綜合指數*45%+中證全債指數*10%，現任基金經理是李孟海。

報告期內上述基金的投資策略和運作分析：國內方面，三季度比較嚴苛的限電限產政策得到了逐步糾偏，工業生產等得到了邊際修復，但我們從10月以及11月的經濟運行數據來看，整體上仍低于市場預期，也并未明顯強于季節性，整體信用環境仍偏弱，信用擴張結構并不如意，經濟下行的壓力仍在持續發酵。

相較而言，政策層面的信號較為積極，無論是此前房地產政策邊際糾偏，還是中央經濟工作會議的定調，“以經濟建設為中心”、“逆周期”、“總量”等詞匯重現，至少未來一個季度寬信用的政策意圖還是比較明確的，近期貨幣政策方面也通過全面降準、多種結構性工具進行了配合，但市場對于2022年全年的經濟增長目標仍有疑慮，更加具體的、細節的穩增長政策工具仍未明確，我們會繼續關注未來穩增長落地的情況，對于短期內的經濟觸底反彈我們保持相對樂觀。對于2022年全年的經濟，根據目前的信息進行預測，預計全年的經濟增長大概在5.2%左右，與市場一致預期差異不大，但需要關注一個預期差在于，2022年上半年可能是經濟恢復的高點而非低點（無論是否剔除基數可能都是如此），一方面是出口短期內還有韌性，另一方面是財政可持續性約束下基建短期發力，這與市場根據基數、房地產投資、消費等因素所推導的前低后高有所不同，這可能顯著影響我們對于貨幣政策以及資本市場走勢的推演。?

海外方面，四季度經濟基本面延續了邊際放緩的狀態，但隨著美聯儲加快Taper的落地以及不斷對外釋放鷹派言論應對通脹，市場對于美聯儲加息的預期不斷升溫，目前市場較為激進的預期是3月開始加息、全年加3-4次，但與此形成鮮明對比的是，美債收益率保持了相對克制并未觸及前高，而美國走勢明顯偏強。考慮到海外經濟基本面的趨弱，以及參考中國疫情之后的經濟周期與政策演化，預計美聯儲等海外央行的政策推演將不及當前的市場預期，資本市場也在定價政策與經濟之間的矛盾，目前的政策更多基于應對預期發酵，我們認為政策在初期加快退出之后將趨于緩和。

而在2022年上半年，為主要應對通脹預期，海外政策取向將趨于緊縮，仍需要警惕美股波動以及美元走高對于新興市場的沖擊，下半年可能反而面臨相對友好的外部環境。 市場方面，四季度上證綜指、上證50、滬深300分別上漲2.0%、2.4%、1.5%；中小板、創業板指數分別上漲6.2%、2.4%。漲幅居前的行業分別為傳媒、國防軍工、通信、輕工制造、汽車，分別上漲22.72%、17.48%、14.59%、12.21%、10.08%；跌幅居前的行業分別為煤炭、石油石化、鋼鐵、餐飲旅游、銀行，分別下跌12.61%、9.51%、7.17%、6.40%、0.94%。?

本季度，該基金保持較高倉位，依然堅定的基于產業的生命周期和公司的產品周期來精選優質的中小市值股票。重點配置在已經證明具有全球競爭力的潛在擴品類的低估值白馬材料龍頭、直升機上游伺服控制細分隱形冠軍、制造業互聯網隱形龍頭、公共應急安全細分龍頭、估值合理的銀行IT細分龍頭等相關領域。行業配置上，重點配置在計算機、國防軍工、醫藥生物、電子、傳媒等板塊領域。 宏觀場景判斷短期內傾向于“寬貨幣、寬信用”，目前寬貨幣已經得到逐步兌現，未來市場關注的重點可能逐步向寬信用邏輯轉換，注意在此過程中的風格切換問題。對于2022年全年經濟，目前的基準判斷是全年5.2%的經濟增長，通脹壓力可控，全年前高后低，政策的下一個拐點可能在二季度出現。 作為主要布局在創業板和中小市值領域的基金，標的物的高波動性一直是基金管理所面臨的重要挑戰。我們期望大多數投資人有良好的投資體驗，故而在投資策略上會更加關注標的物的安全邊際。

投資風格方面，我們堅持“左側投資”買入策略，布局中小市值優質成長類的公司，期望分享公司內涵價值提升帶來的超額收益。 雖然結構上部分高景氣資產的估值很貴，但市場整體估值不貴，依然具有結構性投資機會；我們依然能夠找到估值合理甚至低估的優質中小市值資產。?

對于行業走勢，我們相對看好價值被嚴重低估的優質地產龍頭，看好估值合理的計算機細分領域龍頭，看好估值合理、激勵機制完善的國防軍工細分領域龍頭，看好TMT和制造領域一些專精特新的估值合理的細分領域龍頭，看好地產后周期部分具備較高護城河的估值合理的細分領域龍頭等。 對于細分領域，我們最為看好已經證明具有全球競爭力的潛在擴品類的低估值白馬材料龍頭、直升機上游伺服控制細分隱形冠軍、制造業互聯網隱形龍頭、公共應急安全細分龍頭、估值合理的銀行IT細分龍頭等領域的投資機會。同時，我們也積極布局醫療信息化龍頭、導彈產業鏈上游細分領域隱形冠軍、底部反轉型游戲龍頭、產品線儲備豐富的碳纖維新材料龍頭、細分仿制藥制劑出海龍頭等具備成長性的相關領域。

附表：