近日，北交所首家轉板公司現身，觀典防務即將登陸科創板。自2021年11月10日轉板科創板申請獲受理，觀典防務轉板審查歷時僅用了3個多月。觀典防務是一家怎樣的公司？未來成長性如何？

觀典防務主營無人機飛行服務與數據處理和無人機系統及智能防務裝備的研發、生產與銷售。截止2021年三季度和訊SGI指數評分80，在和訊SGI指數“小巨人”榜單中排名第五，可見觀典防務實力不容小覷。

盈利能力有所下降 研發強度略遜色

觀典防務盈利能力較強，但卻呈現下降趨勢。2021年前三季度，公司營收凈利雙增長。其中，實現營業收入為1.75億元，同比增長19.88%，實現凈利潤6123萬元，同比增長26.16%。但加權凈資產收益率明顯下滑，2021年前三季度為6.78%，同期為10.44%，毛利率也有小幅度下滑，僅凈利率小幅度同比提升。

在現金流方面，觀典防務2021年前三季度經營活動產生的現金流量凈額5147.41萬元，較去年同期增長了704.11%，占營業收入比重為29.48%，同比也有大幅增長。觀典防務表示，要原因為營業收入有所增加，同時銷售回款情況良好，綜合使得銷售商品、提供勞務收到的現金大幅增加。2021年前三季度觀典防務應收賬款周轉天數有所縮短，為122.12天，去年同期194.50天。

研發方面，觀典防務穆迪·BVD企業創新指數為53.36，目前偏低，但觀典防務在專利方面仍在努力，2022年1月11日，觀典防務新增專利“一種基于無人機的實時偵察人機互聯多目標監測系統”，此前半年報還顯示上半年取得發明專利5項、實用新型專利5項、軟件著作權1項。未來隨著專利的增加，穆迪·BVD企業創新指數評分或有望增加。

觀典防務在研發費用上不斷加大投入，2017年到2020年研發費用分別為666.47萬元、919.78萬元、1160.16萬元、1368.99萬元，2021年前三季度1418.33萬元已超2020年全年。目前已在無人機整機、單項技術、行業應用等方面，形成了擁有自主知識產權的核心技術，覆蓋無人機設計、開發、生產、應用與服務等全產業鏈。

不過，從研發強度上看，表現還是略有遜色，觀典防務研發費用占營業收入比重2017年到2020年分別為8.18%、8.80%、12.05%、11.18%，2021年前三季度為8.12%。在轉板的時候，觀典防務還被要求說明研發費用率顯著低于同行業可比公司均值、設計開發支出在研發費用中占比較低的原因及合理性等。對此，觀典防務稱研發費用率較低主要有兩方面的原因：一是可比公司研發支出增速較快，二是各家公司的產品特性、產品生命周期、產品市場占有率等具有差異性。

無人機產業迅速崛起 未來發展空間廣闊

從行業發展上看，近年來無人機產業迅速崛起，無人機市場呈現火熱狀態，未來增長空間巨大。按無人機的應用領域分類，可分為軍用無人機和民用無人機，觀典防務是國內最早從事無人機禁毒產品研發與服務產業化的企業。東北證券(000686)認為，觀典防務是我國禁毒無人機領軍企業，具有明顯技術優勢。根據國家統計局數據，每個縣區的面積為2000-3000平方公里，保守假設平均每個縣在禁毒方面投入50萬元，全國約3000個縣需要禁毒服務，預計未來每年無人機禁毒服務市場空間可以達到15億元。目前公司的年禁毒航測服務量為數十萬平方公里，不足禁毒工作年需求量的10%，預計觀典防務未來飛行服務與數據處理業務收入還有數倍增長空間。

值得注意的是，觀典防務在禁毒業務穩定的同時，在資源普查等領域的數據處理業務亦有所增長所致，未來業務范圍不斷拓展，觀典防務的發展空間或更加廣闊。當然，在市場廣闊的同時，觀典防務也面臨這市場競爭加劇的風險，目前觀典防務毛利率有所降低，如市場競爭加劇毛利率或進一步萎縮，會在一定程度上影響到公司的營收。