近日，國城礦業(000688)股份有限公司(以下簡稱“國城礦業”或者“公司”)公布了2021年財報。數據顯示，2021年國城礦業全年營業收入為17.09億元，同比增長88.36%；營業利潤為2.68億，同比增長42.40%；扣除非經常性損益后的凈利潤2.14億，同比增長91.09%。

據了解，國城礦業從事的主要業務為有色金屬采選業務、工業硫酸業務及相關產品貿易業務，主要產品為鋅精礦、鉛精礦、銅精礦、硫精礦、硫鐵粉、工業硫酸、次鐵精礦等。其中，有色金屬采選業務收入占比最高，達到58.54%。

從最新的財報上看，隨著鋅、鉛等大宗商品價格的上漲，國城礦業的營業收入與利潤均有不同程度的上漲。不過，在成本端，國城礦業也面臨著壓力。2021年公司的營業成本為11.78億元，同比增長112.64%超過營業收入的88.36%的增速。

同時，在費用支出上，國城礦業銷售費用、管理費用、財務費用均出現了明顯的增長。三項費用同比增速分別為45.52%、69.84%、738.48%。

根據公開資料，國城礦業營業成本、費用的增長與收購“赤峰宇邦礦業有限公司（以下簡稱“宇邦礦業”）65%股權”有著密切的聯系。在收購完成后，國城礦業的成本與費用出現了明顯的壓力。

一、子公司因安全事故停產受罰!

宇邦礦業擁有雙尖子山銀鉛礦采礦權和雙尖子山鉛鋅多金屬礦勘探權，銀、鉛、鋅資源豐富，未來發展前景廣闊。

在2021年年報中，國城礦業表示，宇邦礦業擁有的銀多金屬礦為目前國內備案儲量最大的銀礦，該礦銀金屬量排名亞洲第一、全球第七，具有良好的開發和增儲前景。

截止2021年12月31日，宇邦礦業采礦權內保有礦石量為1.57億噸，銀金屬量1.80萬噸，鉛金屬量為84.22萬噸，鋅金屬量為186.92萬噸。雖然擁有大量的礦產資源，宇邦礦業的業績并不好2019年虧損了3,769.65萬元，2020年1-3月虧損了880.17萬元。

宇邦礦業被國城礦業收購后，在安全管理上出現“水土不服”的現象，收購不到半年便出現安全事故。

在2021年8月22日，宇邦礦業雙尖子山銀鉛礦選礦廠車間發生一起生產安全事故，造成1人死亡。宇邦礦業于2021年8月23日收到巴林左旗應急管理局《責令期限整改指令書》，要求宇邦礦業選礦廠、尾礦庫、地表工業場地所有作業地點進行全面停產整頓。

截至2021年財務報告批準報出日，宇邦礦業全部生產活動均已暫停，正積極配合有關部門的整頓工作。同時，對于此次事故，巴林左旗應急管理局于2022年3月7日下發了《行政處罰決定書》。決定書顯示，宇邦礦業因從業人員未嚴格執行本單位的安全生產規章制度，公司安全管理不到位，導致發生生產安全事故，決定給予罰款人民幣34.9萬元的行政處罰。

停業加罰款，讓宇邦礦業業績雪上加霜，虧損持續擴大。根據公告，宇邦礦業購買日為2021年3月31日，購買日到2021年年末，短短9個月時間內，宇邦礦業就虧損5,628.16萬元，占國城礦業2021年凈利潤的29.62%。

二、重金買來宇邦礦業成累贅？

巨額的虧損與宇邦礦業溢價收購形成了鮮明的對比，2020年3月31日，宇邦礦業所有者權益賬面價值為1.26億，而評估值高達15.88億，溢價率達到1,157.56%。反觀現狀，種種跡象似乎表明重金購買而來的宇邦礦業成為了國城礦業的新累贅。

2021年宇邦礦業并表后后，國城礦業的盈利增長受到拖累。2021年雖然國城礦業的凈利潤雖然有所增長，但是盈利空間被壓縮。2021年國城礦業的銷售凈利率與毛利率分別為10.99%、31.10%，與2019年、2020年相比均有所下降。

可以看出，因安全事故等原因，宇邦礦業就成為了國城礦業的新“包袱”。目前，宇邦礦業恢復生產時間有待國城礦業進一步的公告。不過，目前大宗商品價格已經處于歷史相對高位，若不能盡快復產，宇邦礦業將會錯過這輪大宗商品上漲周期。

此外，國城實業的資產注入上市公司時間被再度推遲，原本在2020年底完成國城實業資產注入，因種種原因推遲到2021年底。2021年由于內蒙古自治區開展草原林地違規違法行為專項整治行動，國城實業部分土地處于整改范圍之內，預計將收到相關處罰意見，同時相關銀行尚未完成貸款方案的審批流程最終將國城實業資產注入時間再次推遲到2022年底。