3月25日，派克新材發布公告稱，擬以5億元人民幣出資設立全資子公司無錫派鑫航空科技有限公司（下稱“無錫派鑫”），主要負責實施2022年度非公開發行股票募集資金投資項目--“航空航天用特種合金結構件智能生產線建設項目”。

與此同時，定增預案公告顯示，公司擬非公開發行股票不超過2160萬股，即不超過公司總股本的20%，募集資金總額不超過16億元，本次募資用于投建航空航天用特種合金結構件智能生產線項目。

據悉，該項目總投資15億元，擬使用募資14億元，實施主體為公司全資子公司無錫派鑫。通過本項目建設，派客新材將提高特種合金結構件的研制、生產配套能力，滿足國內航空航天等高端裝備領域特種合金結構件的市場需求。　　

據了解，派克新材主要從事金屬鍛件的研發、生產和銷售，主營產品涵蓋了由普通碳鋼、合金鋼、不銹鋼以及特種合金材料（高溫合金、鋁合金、鈦合金、鎂合金等）輾制的環形鍛件、自由鍛件、精密模鍛件等各類金屬鍛件，可應用于航空、航天、船舶、石化、電力以及其他各類機械等多個行業領域。

此前公司公布2021年業績顯示，全年實現營業收入17.33億元，較上年同期增長68.65%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.04億元，較上年同期增長82.59%。

取得上述佳績，主要是受益于軍工鍛件需求快速增長，派克新材2021年訂單量充足，公司業績實現高速增長。據年報。2021年度全年公司共生產鍛件產品64,013.80噸，同比增長0.01%，銷售66,089.35噸，同比增長13.78%。從數據來看，公司去年并不能稱之為產銷兩旺，主要還是去庫存。

另外，引起注意的是，公司2021年經營現金流凈額同比下滑54%，較之2020年下滑幅度縮小，2020年公司經營現金流凈額同比下滑91.23%，均為應收賬款和存貨上升所致。但公司近兩年自由現金流為負，或致股東權益受損。

1、航空航天鍛件增速118%

航空航天、石化、電力以及其他用鍛件（包括艦船、機械、兵器、鍛造等行業）構成了派克新材主要收入來源，2021年上述業務收入分別占比41.31%、30.13%、9.91%、8.21%。相較于2020年，其中，航空航天鍛件產品銷售收入增速最快，其次是石化鍛件；而電力鍛件則出現大幅度的下滑。

作為國內少數供應航空航天高端領域環形鍛件的核心供應商，派克新材2021年航空航天鍛件銷售2,562.19噸，銷售量比上年提升22.41%，盈利能力實現穩步提升，2021年實現營業收入7.16億元，同比增長117.77%；毛利率為46.21%，較上年同期增加3.87個百分點，毛利率顯著高于民品。

報告期內，公司產品已經覆蓋了國內市場的在役及在研階段的多個型號航空發動機；此外，公司在2021年上半年與羅羅、GE航空簽訂了11年、5年的長協，2021年已收到部分批產訂單。

首創證券表示，公司與羅羅、GE航空的合作，布局清潔能源領域，覆蓋多種暢銷機型。首次將鈦合金風扇機匣的生產轉移到中國市場，有望抓住國內航空需求增長契機，在高溫合金、鈦合金產品開發上取得突破。重點開發光伏、水電等清潔能源領域，突破技術壁壘，搶占市場份額。公司民品業務市場空間有望進一步打開，夯實業績增長基礎。

航天領域，公司順利通過航天科技集團某院所供方評審，參與新一代載人火箭項目研制對接落地，為后續工程化配套奠定了基礎。

而電力鍛件2021年實現營收1.72億元，同比下降32.41 %，主要由于核電業務下降。該類產品毛利率只有13.41%，銷售量比上年減少35.53%，2020年該類產品毛利率為29.51%。

不過，公司已取得民用核安全生產許可證和風電CE認證，2022年公司也將主要圍繞“航空航天、新能源、進口替代”的市場目標，加大市場開發力度，提升占有率。

而對于派克新材而言，若要維持行業領先地位，其由應收賬款和存貨引起的經營現金流羸弱，就不得不引起重視。

2、經營現金流同比下滑54%，自由現金流為負存潛在風險

據2021年年報，派克新材報告期末，經營現金凈流量為609萬元，同比下滑54%，雖然較之2020年下滑幅度縮小，2020年公司經營現金流凈額同比下滑91.23%，但公司經營現金流情況仍然表現較弱，公司連續兩年自由現金流為負，2021年自由現金流為-1.73億元，負值范圍進一步擴大。

對于公司經營現金流凈額不斷減少的情況，派克新材表示是由于各報告期內應收賬款和存貨的增加所致。據年報，2021年公司應收賬款和存貨增長較快，分別增長32.19%、76.95%。

其中，報告期末，公司存貨賬面價值為4.99 億元，同比增加77.02%，其中占比較大的原材料賬面價值2.31億元，較上年增加92.65%。　　

3、預付款增長134.38%，賭政策紅利

與此同時，公司預付款增長134.38%為1.20億元，主要為增加原材料備料所致。對供應商預付款的增加表明，下游景氣度較高，公司在手訂單較為充足。但若下游景氣度不及預期，交付因不確定性因素受阻，將對公司正常的現金流運轉帶來風險。

據公司公告，2022年上半年，公司“航空發動機及燃氣輪機用特種合金材料及部件建設項目”以及“新一代能源裝備用特種合金部件的產業化項目”有望建成投產。

其中“航空發動機及燃氣輪機用特種合金材料及部件建設項目”為公司2020年8月IPO募投項目，投資5.8億元，達產后每年新增收入5個億，新增凈利潤1個億；“新一代能源裝備用特種合金部件的產業化項目”為2020年10月以自有資金新增對外投資3.22億元，產品定位大兆瓦及海上風電塔筒法蘭、大規格軸承鍛件等，達產后新增年銷售收入近6億元。

如今，派克新材再次通過“定增預案”對外募資16億元，用于建設“航空航天用特種合金結構件智能生產線建設項目”......公司這是在賭“十四五”政策紅利。

中原證券表示，國產航空發動機是我國航空行業最大短板之一，也是亟待重點攻關突破的薄弱環節。隨著我國戰斗機新型號列裝、換發、維修等需求逐漸上升，國產發動機需求提升明顯，十四五期間國產航空發動機行業將迎來快速發展時期，發動機產業鏈核心供應商將持續受益。

目前，國內航空環形鍛件主要供應商除了派克新材，還有航宇科技、中航重機(600765)，以及新三板公司智創聯合。　　

當前，對于派克新材來說最大的競爭對手或是西部超導(688122)。

據悉，西部超導作為超導材料界的隱形冠軍，布局高端鈦合金材料，產品主要應用于航空航天領域；公司是目前國內唯一實現低溫超導線材商業化生產的企業，也是目前全球唯一的鈮鈦錠棒、超導線材、超導磁體的全流程生產企業，現擁有年產750噸的低溫超導線材的生產能力。　　

派克新材最近一期的和訊SGI指數雖有所爬升。但是總體表現來看，或有被同行超越的可能。