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近日，最新和訊SGI指數評分解讀出爐，萬泰生物獲得了84分，較此前一個季度略有下滑，從此前來看，萬泰生物評分表現不穩定，目前又出現下滑狀態。

萬泰生物從事體外診斷試劑、儀器與疫苗研發、生產及銷售，業務主要有兩部分：一部分是體外檢測試劑，一部分是疫苗。

體外診斷領域，分為國內市場和國際市場：國內檢測市場包括化學發光、酶免、質控品、分子診斷等產品線；國際上，公司出口新冠診斷試劑，同時與跨國企業進行技術合作。疫苗領域，主要產品有已上市的戊型肝炎疫苗和二價宮頸癌疫苗，九價宮頸癌疫苗、傳統凍干水痘減毒活疫苗、新型凍干水痘減毒活疫苗（VZV-7D）、鼻噴新冠疫苗等。

2022年一季度，萬泰生物實現營業收入31.71億元，同比增長284.85%；實現歸母凈利潤13.31億元，同比上漲360.18%。

截自2022年一季度財報

業績增長主要是二價宮頸癌疫苗、試劑及活性原料收入增加所致。

二價宮頸癌疫苗是萬泰生物非常重要的收入來源：2021年度實現營業收入57.50億元，其中二價HPV疫苗收入突破30億元。另外，今年第二季度，萬泰生物的二價宮頸癌疫苗獲得尼泊爾和摩洛哥上市許可批準，或許未來國際收入比例將會提高。

HPV疫苗行業競爭加劇

之前，萬泰生物二價HPV疫苗是國內已經上市的四款疫苗中唯一一款價格低于千元的，在市場競爭中具備較大的優勢。

但隨著HPV疫苗市場競爭壓力凸顯，其優勢有所減弱：萬泰生物的二價HPV疫苗329元/瓶，而南京采購沃森生物(300142)雙價HPV疫苗“沃澤惠”的價格為246元/支。

在4月投資者關系活動記錄表，萬泰生物透露，HPV疫苗定價充分考慮了國情和企業的社會責任，定價相對較低，下降空間有限。

另外，葛蘭素史克(GSK)也于5月30日通過官方微信平臺宣布，其HPV疫苗希瑞適兩劑次接種程序在中國獲批。

受消息影響，萬泰生物股價連續四個交易日累計下跌21.68%。

之后，萬泰生物發布異動公告稱，公司二價HPV疫苗政府采購占比較小，對公司營收影響有限，并提示公司所處行業面臨多個競爭對手。

盈利能力大幅提高，萬泰生物加權凈資產收益率從2021年一季度的10.72%提高至今年一季度的25.93%。毛利率和凈利率也均呈上升趨勢：2022年一季度、2021年一季度和2020年一季度的毛利率分別為89.70%、84.39%、71.60%；凈利率分別為43.73%、35.22%、22.76%。

之所以凈利率增速遠超毛利率增速，是因為三項費用控制得當，增速相對較慢，如今年一季度銷售費用9.76億元，管理費用4869萬元，而去年同期分別是2.38億元、3385萬元。

截自2022年一季度財報

現金流部分，萬泰生物2022年一季度經營活動產生的現金流凈額同比增加483.68%至4.48億元，占營業收入比重為14.13%，而2021年一季度及2020年一季度分別為9.32%、-11.32%。應收賬款為38.16億元，而貨幣資金才16.08億元；應收賬款周轉天數為86.41天，比去年同期減少了4.1天。萬泰生物的應收賬款周轉速度有所加快。

研發創新方面，萬泰生物加大研發投入，今年一季度研發費用同比增加36%至1.06億元，遠超去年同期的7829萬元，研發力度略有下調，今年一季度研發投入占營業收入比重為3.35%，低于去年同期的13.35%。

以年為單位來看，萬泰生物研發投入占營收的比例均在10%以上,隨著公司營收規模的擴大，研發投入逐年提高，保證了公司研發的持續性和創新性。