近日，西菱動力(300733)發布了《關于實際控制人擬以協議轉讓方式減持公司股票預披露公告》，公告內容顯示，公司實際控制人之一喻英蓮女士計劃以協議轉讓方式減持本公司股份1,200萬股（占本公司總股本比例6.9718%）。

另一種方式？定增方案更正后的協議轉讓

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據了解，深交所協議轉讓業務要求單個受讓方的受讓比例不得低于5%，轉讓雙方存在實際控制關系、均受同一控制人所控制、有權機關認定或者法律法規另有規定的除外。協議轉讓的定價以協議簽署日的前一交易日轉讓股份二級市場收盤價為定價基準，轉讓價格范圍下限比照大宗交易的規定執行。

在此次公告之前，西菱動力調整了非公開發行股票募集資金的方案，募集資金總額從不超過48,000萬元（含本數）變更為不超過33,600萬元，項目主體的數量從4個減少至3個。調整原因主要是西菱動力首發募集資金用于補充流動資金的比例超過募集資金總額的30%，達到57.81%。

值得一提的是，《關于調整向特定對象發行股票方案》與《實際控制人擬以協議轉讓方式減持公司股票預披露》的兩個公告時間相隔不到一周；同時，在今年的1月14日，喻英蓮還提前終止了股票減持計劃（計劃減持200萬股，實際減持75萬股）。因此，此次協議轉讓的受讓方值得關注。

多次補充流動資金，負債率仍不斷上升

近年來，西菱動力多次通過終止募投項目來獲取流動性資金。據悉，在2019年5月、2020年8月、2021年4月，西菱動力先后將“發動機皮帶輪生產線技術改造項目、發動機連桿生產線技術改造項目、研發中心建設項目”三個募投項目終止，節余募集資金約2.62億均用于補充流動資金。

然而，在西菱動力不斷補充流動資金的背后，卻是資產負債率的不斷上升。數據顯示，2018年到2022年一季度，西菱動力資產負債率從20.98%增長至44.34%，負債合計從3.02億增長至11.14億；其中，流動負債從2.94億增長至9.53億。

在負債率不斷上升的同時，西菱動力償債能力還在不斷下降。截止2022年一季度，西菱動力的流動比率與速動比率分別為0.96、0.58，遠低于行業（申萬三級）1.49與1.17的均值。

資產結構惡化的背后，是西菱動力家族式的治理。股權結構顯示，魏曉林家庭合計持有和控制西菱動力59.86%的投資，為公司的實際控制人。魏曉林任公司董事長、總經理，其子魏永春任公司董事、副總經理。