文/晨露

8月11日，中國證監會向排隊申請IPO的杭州本松新材料技術股份有限公司（以下簡稱本松新材）發出了第二輪問詢。

在回復首輪問詢函時，本松新材曾稱，僅僅汽車領域，公司進入了一汽大眾、吉利汽車的供應鏈體系，同時是德國大陸、博格華納、康斯博格、聯合電子、森薩塔、三花汽零、人本集團、世紀華通(002602)、福尓達、恒信動力、寶時達、寧波高發(603788)等汽車配套廠商的材料供應商。然而，打臉的是這些企業沒有一家進入到本松新材銷售的前五名。

(資料圖片)

甚至連與公司關系緊密的合興集團旗下的合興汽車電子股份有限公司（以下簡稱合興股份（SH605005））也沒有大規模采購公司提供的材料。根據后者上市招股時發布的材料，本松新材的境外對手——巴斯夫才是主要的材料供應商。

而對合興集團來說，本松新材不僅僅給了他們業務，還為他們的對外融資大開方便之門。這樣一家有親密合作關系的公司卻沒有在汽車領域力挺本松新材本身就很說明問題。

合興集團業績：靠本松新材“賞飯”

如果，粗看招股書，會以為本松新材的業績，都是靠合興集團提供的。2019年至2021年三年時間里，合興集團一直就是本松新材的第二大銷售對象。僅僅2021年，對合興集團的銷售貢獻，就占到了集團整體業績的12.6%。

然而，深入研究卻會發現，合興集團的業績，完全是靠本松新材提供的。本松新材對合興集團及其子公司、雅博電器的介紹是，兩家公司為德力西集團、良信電器(002706)、施耐德等知名低壓電器企業的上游加工廠商。

根據招股書，合興集團向本松新材采購的改性工程塑料的采購數量、采購價格主要由終端客戶德力西、良信電器決定，合興集團收取注塑加工費。

也就是說，德力西、良信電器等終端客戶才是真正的購買者。

招股書還進一步就此解釋，上述兩家客戶公司約定改性工程塑料的采購指導價格后，合興集團與公司在指導價格的基礎上根據供貨質量、供應數量等協商確定最終交易價格。

很顯然，合興集團僅僅是一個中間環節。而且，還是不能享受上下游中間價格差利潤的環節。后者實際的工作，僅僅只是注塑。

然而，一個新的問題產生了，既然后者的實際作用僅僅停留在注塑，而且購買數量、質量等，要接受德力西、良信集團的指導。為何，本松新材不直接將貨物銷售給德力西和良信集團。而向合興集團采購注塑服務，由后者向德力西和良信集團直接提供注塑服務。

要知道，增加了合興集團這個環節，不僅增加了經營變數，更會擴大資金回籠的風險。事實上，從2020年中期開始，本松新材就將合興集團的賬期從90天延長至120天。

別看僅僅只延長了30天賬期，本松新材因此增加的風險卻是大大增加了。

根據招股書，2022 年 5 月公司前五名的銷售對象蕪湖杰青實業有限公司（以下簡稱“蕪湖杰青”）蕪湖杰青被浙江省寧波市鄞州區人民法院列為被執行人，蕪湖杰青的部分銀行賬戶亦被凍結。

本松新材被迫由債權人變成了股東，計劃與另一債權人永興新材料以及其他意向方計劃成立新公司，承接蕪湖杰青的業務以及經營性資產和經營性負債。

和合興集團一樣，蕪湖杰青所承擔的，也是中間商的角色。后者主要業務就是為向德力西提供注塑加工服務。截至 2022 年 6 月末，蕪湖杰青應付本松新材料的貨款為 533.46 萬元（審前數）。

財務人士說，類似合興集團和本松新材的合作關系，主要還是為了向前者提供流水，方便前者融資。否則，本松新材可以改為直接向德力西和良信集團供貨，由合興集團向上述兩家公司提供勞務服務即可。

根據合興股份2021年年報，合興集團為合興股份提供了3000萬元以上的擔保，除了1.5億元的注冊資金保證外，和本松新材之間超過1.4億元的流水往來，很可能也是合興集團向銀行證明有能力向合興股份擔保的一個重要依據。

相互照應的兩家公司

為什么本松新材不遺余力要關照合興集團？

招股書顯示，兩家公司的淵源極深。本松新材的高管之一——董事曾海泉就在合興集團任職10年，擔任了10年的客戶經理。

而公司創始股東之一的鄭景煦，從創業到2017年，一直在合興集團擔任高管。招股書中在解釋鄭景煦彼時以隱名方式出資入股時曾有這樣一段解釋“……一方面希望降低以前的合作者、現在的競爭對手對新公司進入生產領域的關注度，減少業務開展的阻力……”。

由此可以看出，本松新材曾經在一段時間充當合興集團的競爭對手。根據合興集團的工商登記信息，合興集團也有工程塑料及合成樹脂銷售、塑料制品銷售等與本松新材相同的經營業務，至于兩家公司因為何種幾元從競爭對手，又再次轉變為合作伙伴，目前還不得而知。

可以知道的是2018年以前，合興集團一度被列為公司的關聯企業。原因就在于鄭景煦2017年前擔任合興集團的董事。此外，合興集團第二大股東兼副董事長陳文義則是前員工和股東之一的陳慧新（直接和間接持股公司 2.90%）的父親。

實際上，兩者的關系可能比招股書所披露的更復雜。

1996年6月3日，合興集團成立時，鄭景煦也同時也是合興集團的創始股東。直到2017年5月，才從公司撤資。

也許正是因為兩家公司千絲萬縷的關系，才讓本松新材在獲得最終客戶德力西集團和良信集團的訂單后，又把合興集團加入到中間環節，為后者帶去大量的流水。

然而，合興集團卻似乎并沒有“投桃報李”的想法。

根據合興股份的2021年年報，已經開發了博世(BOSCH)、博格華納(Borgwamer)、聯合電子、大陸 (Continental)、長城汽車、LG、大眾、寧德時代(300750)、采埃孚（ZF）、安波福(Aptiv)等主要客戶共 計 63 個項目的立項，預計量產后年均銷量 4700 萬只。

但是，公司工程塑料的主要采購來源卻是德國的巴斯夫。

連親密無間的合作伙伴也沒有選用本松新材的產品，不免讓外界擔心公司在行業的實際地位。

盡管，保薦機構披露，本松新材在汽車領域，進入了一汽大眾、吉利汽車的供應鏈體系，并成為德國大陸、博格華納、康斯博格、聯合電子、森薩塔、三花汽零、人本集團、世紀華通、福尓達、恒信動力、寶時達、寧波高發等汽車配套廠商的材料供應商。

但由于具體的銷售金額未作披露，占整個汽車配套供應鏈材料供應的占比，也沒有詳細的數據，并不能說明公司在這一領域的實際競爭力。

和訊財經因此曾向公司方面發出詢問，希望公司回應為何沒有進入合興股份采購金額前五的名單，但截止發稿，后者未作進一步的回復補充。