自5月“炒股”風(fēng)波后，云南白藥(000538)再次被推上風(fēng)口浪尖。

日前，云南白藥發(fā)布公告表示，由于在公司治理、內(nèi)部控制、財務(wù)核算等方面存在不規(guī)范情形，公司于11月10日收到云南證監(jiān)局下發(fā)的《行政監(jiān)管措施決定書》（以下簡稱“《決定書》”）。

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治理不規(guī)范等觸及違規(guī)

云南證監(jiān)局通過對云南白藥現(xiàn)場檢查，發(fā)現(xiàn)其存在公司治理不規(guī)范、內(nèi)部控制不完善以及財務(wù)核算不規(guī)范三大問題。

《決定書》顯示，在公司治理方面，云南白藥相關(guān)方在超期未履行承諾的情況下，未及時組織履行變更程序，公司對部分承諾履行進(jìn)展情況的信息披露不完整、不充分。在財務(wù)核算方面，云南白藥未按規(guī)定及時執(zhí)行變更后的會計政策，對附有銷售退回條款的銷售收入未嚴(yán)格按會計準(zhǔn)則要求處理。

此外，在內(nèi)部控制方面，云南證監(jiān)局表示，云南白藥對外投資事項的授權(quán)范圍不清，存在概括性授權(quán)或?qū)⒍聲糠址ǘ殭?quán)轉(zhuǎn)授權(quán)的情況，對外投資決策程序履行不規(guī)范，投后管理和監(jiān)督不到位，證券投資的警戒、止損等指標(biāo)設(shè)置不清晰。

《決定書》認(rèn)為，以上問題反映出云南白藥在公司治理、內(nèi)部控制、財務(wù)核算等方面存在不規(guī)范情形。根據(jù)《上市公司現(xiàn)場檢查規(guī)則》(證監(jiān)會公告〔2022〕21號)第二十一條的規(guī)定，云南證監(jiān)局決定對云南白藥采取責(zé)令改正的監(jiān)督管理措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

對此，云南白藥表示，本次監(jiān)管措施不會影響公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營，公司將進(jìn)一步完善公司治理、加強(qiáng)內(nèi)部控制管理，組織和督促相關(guān)人員認(rèn)真學(xué)習(xí)相關(guān)法律法規(guī)及規(guī)范性文件，識別并改善不足，增強(qiáng)業(yè)務(wù)管理及風(fēng)險防控能力，不斷提高公司規(guī)范運(yùn)作水平，促進(jìn)公司健康、穩(wěn)定、持續(xù)發(fā)展，切實維護(hù)公司和全體股東的利益。

業(yè)績失速挑戰(zhàn)仍存

除上述提及的公司運(yùn)作以及制度問題之下，云南白藥在主營業(yè)務(wù)方面似乎問題也不少。

當(dāng)前，云南白藥雖然宣布“嚴(yán)控二級市場投資規(guī)模”，但就其業(yè)績來看，并未明顯改善。財報顯示，2022年前三個季度云南白藥營收凈利雙降，其中實現(xiàn)營收296.16億，同比下滑5.1%；實現(xiàn)凈利潤23.05億，同比下滑5.94%。而其三季度單季實現(xiàn)營收為88.99億，同比下滑4.1%；凈利潤8.04億，同比增長23.97%。

上述數(shù)據(jù)表明，云南白藥業(yè)績整體呈現(xiàn)失速的狀況。如果縱向?qū)Ρ仍颇习姿帤v年財報，更能說明這一狀況。2019-2021年，云南白藥營業(yè)總收入從296.65億元增至363.74億元，復(fù)合增長率10.42%；三年凈利潤復(fù)合年增長率則為-7.07%。

究其原因，或在于云南白藥主營產(chǎn)品較為缺乏增長動力，而其多元化發(fā)展又收效甚微。

根據(jù)2022年半年報，云南白藥將營業(yè)收入構(gòu)成分為工業(yè)產(chǎn)品（自制）和批發(fā)零售兩大塊。其中，工業(yè)銷售收入69.58億元，占比38.62%，同比增長1.96%；商業(yè)銷售收入110.13億元，占比61.13%，同比下降9.82%。

商業(yè)銷售雖然占總收入六成，但對云南白藥毛利潤的貢獻(xiàn)僅逾兩成。公司盈利貢獻(xiàn)仍舊較為集中在自制工業(yè)產(chǎn)品，尤其是云南白藥牙膏、云南白藥氣霧劑、云南白藥膏貼劑等明星產(chǎn)品依舊是其收入和利潤的主要貢獻(xiàn)者。上半年云南白藥牙膏市場份額攀升至24.8%，營收為32.24億元，凈利潤13.22億元，占公司總凈利潤的88.13%。

雖然云南白藥也在積極布局新的增長點(diǎn)，但其中茶品業(yè)務(wù)收入規(guī)模極小；醫(yī)學(xué)美容、口腔護(hù)理還處于業(yè)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃中；至于工業(yè)大麻業(yè)務(wù)，則“受國內(nèi)政策環(huán)境變化的影響，該板塊業(yè)務(wù)暫無產(chǎn)品上市銷售，公司正在法律允許的范圍內(nèi)積極探索應(yīng)對措施。”

資本市場上，受到業(yè)績承壓影響，云南白藥的股價也持續(xù)低迷。截至11月14日收盤，云南白藥股價報收56.99元/股，較2021年高點(diǎn)幾近腰斬。