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為展現(xiàn)期貨公司投研業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r，推動促進相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展，和訊期貨特打造【財經(jīng)風(fēng)云榜——期貨投研榜】，針對期貨公司投研情況進行月度排名。目前該榜單第七期10月份排名情況已經(jīng)出爐，其中中信建投(601066)期貨位列第三。為此，和訊期貨特邀請中信建投期貨分析師田亞雄，對當(dāng)前市場熱點分享自己的觀點。

“因為國內(nèi)的利多政策，市場對我國經(jīng)濟中長期的預(yù)期出現(xiàn)了積極的轉(zhuǎn)變，美國核心通脹周期性見頂，美聯(lián)儲放緩加息的預(yù)期強化，美元和美債收益率雙雙回落，人民幣匯率近期快貶而后反彈。”田亞雄認(rèn)為，海外核心通脹回落則表征需求回落，而國內(nèi)需求底部預(yù)期則在轉(zhuǎn)強。在這樣的邏輯中，大宗商品走勢較大可能是國內(nèi)需求主導(dǎo)的商品表現(xiàn)強于國外需求主導(dǎo)的商品，如黑色系商品表現(xiàn)可能較上游能源類偏強。

田亞雄表示，歐美需求走弱，對大宗商品可能會形成兩條邏輯鏈條，一是需求端受海外影響權(quán)重較大的商品價格往往相對承壓，原油就是典型代表，當(dāng)然其自身供應(yīng)端影響因素亦不能忽視；二是下游需求端對出口依賴程度高的商品價格恐將受到拖累，可能包括部分化工品種。目前海外需求走弱的利空預(yù)期依然沒有釋放完全，明年下半年恐仍有交易“衰退現(xiàn)實”的可能性，不過屆時，市場可能也會在“衰退現(xiàn)實”和美聯(lián)儲“貨幣轉(zhuǎn)向”中做一些博弈。

從加息的角度來看，50bp可能性最大，此前超預(yù)期疲軟的10月美國CPI數(shù)據(jù)公布之后，市場就已經(jīng)迅速調(diào)整并深化50bp的加息幅度。根據(jù)CME利率預(yù)測工具顯示加息50bp概率超過85%，而75bp概率僅為15%。田亞雄說，“我們還需關(guān)注本次sep以及利率點陣圖，是否會進一步提高終端利率。如果終端利率維持在5%附近，那么則市場對“更高、更久”的利率環(huán)境的擔(dān)憂將顯著緩解，市場可能重新交易緊縮，甚至交易衰退。”

田亞雄分析，國內(nèi)期貨市場成交縮量的核心在于當(dāng)前海內(nèi)外市場處于滯漲格局向衰退格局切換的過渡期。在這個期間，內(nèi)需疲弱造成大部分商品利潤微薄，價格波動更多取決于成本而非國內(nèi)投資者更加熟悉的供需。而影響成本端的主要大宗品（原油、銅等）又由較難判斷的全球宏觀面主導(dǎo)，造成國內(nèi)參與者觀望情緒較濃、成交縮量。這一點在大部分工業(yè)品上體現(xiàn)得較為明顯，尤其是化工和黑色等內(nèi)盤定價的品種。考慮到經(jīng)濟從滯漲進入衰退往往需經(jīng)歷漫長的過程，今年大概率還是維持成交縮量這一格局，明年二、三季度或隨著內(nèi)需的好轉(zhuǎn)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，屆時市場或差異化地依次交易不同品種供需的邊際改善。

對于今年剩下的行情，田亞雄認(rèn)為，11月以來的商品市場持續(xù)反彈有可能提前把往年01合約的補貼水行情演繹完了，商品波動率反而會下降。不過化工品如PTA、乙二醇、PP、甲醇等在高產(chǎn)量、弱需求的壓力下，近期持續(xù)弱勢，這種情況有可能會延續(xù)到12月中后期。年底前，在有色及貴金屬板塊，多數(shù)品種缺乏大的矛盾點，鎳或可逢高空，因進口利潤恢復(fù)促使外部資源更多流入中國，增加國內(nèi)供應(yīng)；農(nóng)產(chǎn)品(000061)中的生豬波動可能較大，主要是因為去庫存進入到尾聲，而消費旺季預(yù)期仍在，市場的預(yù)期差較大，給價格波動提供了空間。