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近日，“保健酒界的扛把子”海南椰島750萬股被知名“牛散”張壽春拍下。時隔七年，海南椰島股東中再次出現“牛散”身影，此前海南椰島的實控人馮彪同樣是知名牛散。股東中頻繁出現牛散的身影，在很多投資者眼中，海南椰島儼然已經成為了牛散爭奪股權施展財技的角斗場。

業績虧損，頻繁更換股東，涉及多起司法糾紛，海南椰島近年來泥潭深陷、麻煩不斷。海南椰島轉型之路坎坷，雖然在營銷上頗為賣力，但業績頹勢明顯，2022年預計虧損1-1.2億元。公司表示，疫情影響下酒飲收入不及預期，同時整體毛利率降低，致使出現經營虧損。

6年4虧！業績頹勢明顯，財務狀況并不樂觀

海南椰島前身為國營海口市飲料廠，建廠于1953年，2000年在上海證券交易所上市，保健酒業是公司的核心產業。目前，海南椰島主要產品圍繞“大健康產業”為中心主干，以滋補型椰島鹿龜酒、輕養型椰島海王酒和原產地精釀白酒為公司的“一樹三花”戰略布局，主要產品包括“椰島鹿龜酒”、“椰島海王酒”、“貴臺”、“糧醬”等。

作為保健酒行業的龍頭企業，海南椰島近年來的保健酒業務的表現卻差強人意。據統計，2016-2021年，公司的鹿龜酒系列產品銷售收入分別為1.11億元、9515.35萬元、7281.69萬元、3040.93萬元、9423.88萬元、6928.31萬元。

來源：海南椰島2021年財報

2021年，海南椰島的鹿龜酒系列產品銷售收入同比下降26.48%，海王酒系列產品銷售收入同比下降16.14%。從財務數據來看，海南椰島的主營業務保健酒的發展正在陷入遲滯狀態。主營業務受挫，海南椰島的業績也是一言難盡。

2016-2021年，海南椰島的營業收入分別為8.46億元、11.43億元、7.06億元、6.25億元、8.08億元、8.33億元；凈利潤分別為-3525.01萬元、-1.06億元、4051.33萬元、-2.68億元、2430.88萬元、-6014.09萬元。

數據來源：財報數據

從營收規模來看，近幾年營業收入增長緩慢，甚至與2017年的營收規模都有較大差距。從凈利潤來看，6年間有4年虧損，而且虧損的金額要明顯多于盈利的金額，整體呈現大虧小賺的狀況。

在主營業務發展受挫的情況下，海南椰島不得不開始布局其他的賽道。2021年，海南椰島分別與四川宜府春酒業集團有限公司、河北衡湖緣釀酒有限公司、貴州省仁懷市茅臺(600519)鎮糊涂酒業有限公司等酒企合作，成立多家合資公司，推出不同香型的白酒，高調進入白酒行業。

2022年海南椰島圍繞椰島鹿龜酒、椰島海王酒和貴臺酒，進一步梳理“一樹三花”產品體系。不過，從海南椰島的業績情況來看，白酒對海南椰島的拉動效果目前還不明顯，2022年公司的預計虧損金額依舊過億。

下“血本”營銷，甚至蹭上了元宇宙的熱度

海南椰島在營銷上十分大手筆，公司的銷售費用一直保持在較高水平。2018-2021年，公司的銷售費用分別為2.65億元、1.56億元、9494.45萬元、1.46億元，2020年最低，也有近億元。

數據來源：財報數據

據了解，2018年海南椰島銷售費用同比增長79%左右，單是廣告費就達到了1.25億元。2018年，馮彪為椰島制定了5年“涅磬計劃”，其具體舉措之一就是斥巨資進入央視的2018年“CCTV國家品牌計劃”。不過，海南椰島也承認，最終廣告投入的整體效果低于預期。

海南椰島不僅用傳統渠道進行宣傳，甚至在元宇宙被炒的火熱的時候，還蹭上了元宇宙的熱度。2022年7月2日，椰島鹿龜酒品牌首款數字線上藏品正式發售。椰島方面在宣傳時便指出，椰島鹿龜酒品牌布局元宇宙，是對全新營銷模式的探索，將傳統保健酒類產品與元宇宙創新玩法相結合，通過元宇宙技術手段連接虛擬與現實，進一步提高椰島鹿龜酒的品牌創新、產品升級、產品質量等核心競爭力。

海南椰島近幾年來缺乏有競爭力的新品，白酒品類也沒有自己的知名品牌，下“血本”營銷可能有一時的效果，但對于公司的業績增長起到的作用并不大，高額的營銷費用還會影響公司的現金流。

2018年，由于廣告費用的大額支出，經營活動產生的現金流量金額為-3.15億元。海南椰島的現金流狀況一直不太樂觀，2018-2021年，經營活動產生的現金流量金額分別為-3.15億元、-9300.90萬元、1.14億元、-2.06億元，四年間僅2020年為正。現金流不足，會直接影響公司的償債能力，進而影響公司的經營情況。

8個質押標的同時拍賣，公司實控權有變更可能

海南椰島近年頻繁更換股東。海南椰島原本是一家國有企業，2014年10月，馮彪攜旗下“東方系”平臺，通過大宗交易、協議轉讓等方式，合計持有海南椰島18.47%股權，成為第一大股東。由于當時海南椰島股權結構分散，且馮彪旗下的東方君盛的持股數與第二大股東海口國資接近，此時的海南椰島無控股股東與實際控制人。

2019年，在簽署一致行動人協議后，東方君盛和一致行動人海南紅舵、海南紅棉等取得海南椰島實控權，馮彪與海南紅舵、海南紅棉的老板王貴海，成為上市公司的共同實控人；但東方君盛隨即將表決權委托給王貴海，王貴海變成了公司的實際控制人。

2021年6月，表決權委托到期解除，海南椰島的實際控制人變更為東方君盛的第一大股東馮彪。2022年11月27日，海南椰島公告稱，公司擬發行股票募資不超過6.54億元，發行完成后，公司的實際控制人由馮彪變更為王曉晴。據了解，王曉晴為馮彪的四川老鄉，從未有酒業從業背景和履歷。即使將控制權拱手相讓，在實際掌控經營管理層面，馮彪人馬也占據多數席位，公司董事會依然都是馮彪“舊部”把控。

來源：海南椰島關于控股股東所持部分股份被司法拍賣的結果公告

不過，東方君盛所持6000萬股上市公司股權，也即將被司法拍賣。若部分或全部成交，可能會導致公司實控人變更。2023年2月21日10時至2023年2月22日10時（延時除外）在“淘寶司法拍賣網”上，將公開拍賣東方君盛持有的海南椰島股份總計6000萬股，占其持有公司股份總數的95.06%。此次拍賣共分為8個拍賣標的同時進行，起拍價均為1.13億元。8個質押標的同時拍賣，海南椰島此前表示，若2月21-22日的拍賣最終全部或部分成交，不排除會導致海南椰島控股股東及實際控制人變更。

增長受挫，轉戰白酒賽道之后業績仍無明顯起色，如今海南椰島的經營控制權也不穩定，此前的經營戰略也可能會受到影響。持續虧損狀態下的海南椰島要想翻盤并不容易。“距離翻身還有多久？”這個問題可能還會被不斷提出。