因未按已公開披露的股份回購方案實施回購且實際回購數量存差異，龍韻股份(603729)及時任董事長遭上交所監管警示。

回顧龍韻股份發布股份回購方案至今的一年，持續虧損的業績、不甚理想的現金流、表現平淡的股價都可能成為了影響公司未按計劃回購股份的原因。更深層次的，公司對于長期發展信心不足或才是致命癥結所在。

(資料圖)

“失約”股份回購

前情回溯，2022年3月2日，龍韻股份披露以集中競價交易方式回購股份方案的公告，擬12個月內以自有資金回購公司股份用于實施員工持股計劃或股權激勵，回購價格不超過19.41元/股，回購數量不低于233.345萬股且不超過466.69萬股。

和訊財經梳理發現，上述回購股份方案在實施過程中并非一帆風順。截至2022年9月2日，盡管回購期限已過半，但龍韻股份仍未實施回購股份，直到同年10月才進行首次回購。到了2023年2月，公司又發布調整公告稱，擬將股份回購實施期限延期6個月，由2023年2月28日止調整至2023年8月31日止。

未能等到盛夏，在距離股份回購方案發布整一年即2023年3月2日時，龍韻股份還是選擇按下了終止鍵。公告顯示，截至2023年2月28日，公司已累計回購股份117.29萬股，占公司總股本的比例為1.26%，占回購數量下限的50.26%。

上交所出手

這份提前于延期后實施期限結束、且未按計劃完成的股份回購方案，引來了上交所關注。

上交所指出，上市公司實施股份回購，對公司股東權益和公司股票交易價格都將產生較大影響，市場和投資者將對此形成相應預期。在披露回購方案時，公司應當根據自身資金狀況和履行能力，制定、披露合理的回購股份方案，并嚴格按照公告的回購方案實施回購。但龍韻股份未按已公開披露的股份回購方案實施回購，實際回購數量與披露的回購方案存在差異，影響投資者形成的合理預期。

因此，上交所認為，上述行為構成了違規，并決定對龍韻股份時任董事長余亦坤予以監管警示。

“失約”的背后

對于股份回購方案實際執行情況與原披露的方案存在差異的原因，龍韻股份認為：“自公司審議通過回購方案以來，根據公司所處的行業特點及實際經營情況來看，公司實施回購期間，為了滿足未來戰略發展的需要及業務運營所需，公司認為將資金用于調配生產經營所需現金流、儲備行業優秀人才更有利于增強公司的核心競爭力，保證公司主營業務的正常有序進行。”此外，近期市場行情、公司股價變化以及股份回購交易窗口期等多重因素亦有影響。

有市場人士猜測認為，手頭資金吃緊可能一定程度影響了上述股份回購的進程。龍韻股份此次股份回購資金來源為自有資金，按照回購價格上限計算，若原計劃正常執行，將耗資約4529萬元至9058萬元。

截至2023年9月30日，龍韻股份賬面貨幣資金僅為5034.25萬元、短期借款為8811.37萬元。自有資金似乎并不充裕，遑論公司還正計劃豪擲2億元將實控人資產辰月科技攬入懷中，更顯手頭不闊綽。為應公司發展需要，龍韻股份同時表示，擬向銀行申請不超過2億元的綜合授信，授信期限為1年。

“本質上還是公司對于自己的發展前景沒有信心。假若公司真正看好未來行情，即使通過資金拆借用于回購股份，也是劃算的”，上述市場人士分析指出。

龍韻股份業務為廣告全案服務業務、廣告媒介代理業務、酒類銷售業務等。但一直以來，公司業績持續低迷，2019年至2022年前三季度，公司分別虧損5874萬元、2163萬元、6302萬元、3676萬元，合計虧超1.8億元。

2022年，龍韻股份預計實現歸屬凈利潤虧損1.37億元至虧損2.05億元，同比虧損擴大。談及原因，公司認為，2022年全國多地疫情反復，疫情防控措施升級，宏觀經濟增速放緩，對消費市場造成較大沖擊。受此影響，公司營業收入出現一定幅度下滑。此外，2022年廣告行業整體市場環境較低迷，市場競爭激烈，行業毛利繼續呈下降趨勢，導致公司2022年持續虧損。

據了解，目前我國廣告業市場除了國際4A公司、本土上市的廣告公司之外，抖音、快手等新興自媒體發展迅猛，隨著媒體平臺的碎片化，龍韻股份所面臨的市場競爭也加劇。龍韻股份曾在一份會議紀要中坦言：“上市公司傳統的全媒介廣告代理和全案廣告服務業務不具有明顯的核心競爭力……”。

在此背景下，龍韻股份曾試圖通過收購來尋找新的業績增長點。以上文提到的辰月科技為例，這是一家以大數據分析與挖掘為基礎的咨詢服務公司，服務的客戶包括雅詩蘭黛、聯合利華等國內外品牌，便被龍韻股份寄予了通過嫁接兩個公司業務，以提升收入規模、增厚利潤，最終實現轉型的美好遠景。但隨即，該收購案也陷入“溢價收購”“實控人掏空上市公司”“忽悠投資者”等紛紛爭議中。

那么，收購又能為龍韻股份帶來多少加成？和訊財經翻閱歷史公告發現，龍韻股份曾在2019年作價1.92億元收購同為實控人資產的愚恒影業42%股份。但愚恒影業由于2022年綜藝板塊、短視頻內容營銷、電視劇等業務受上海、新疆及各地疫情封閉管控因素影響較大，投入與產出未達預期等帶來的長期股權投資減值，也成為了龍韻文化2022年預虧的重要原因之一。

上市公司進行股票回購的目的之一是向市場傳遞股價被低估的信號，一般而言，市場反應通常是股價提升，這有利于穩定公司股票價格。但自上述股份回購方案發布以來，龍韻股份于二級市場的表現并無明顯拉升，呈現的則是反復震蕩之勢。截至3月23日，該股報收于15.06元/股，跌1.95%，總市值不足15億元。

在此背景下，持股1.54%的自然人股東許龍還開啟了減持計劃。出于資金籌劃考慮，許龍擬減持不超過144.2萬股，占總股本的1.54%，若頂格減持即為清倉。龍韻股份實控人段佩璋與許龍系叔嫂關系。