【長話短說】

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頂著“鋰電”光環上市的華盛鋰電發布年報！值得注意的是，上市前業績非常好看，如今卻急轉直下！

華盛鋰電2022年營業收入8.62億元，同比下降15%；凈利潤2.61億元，同比下降38%，主要原因電解液添加劑供大于求。

從產品結構來看，華盛鋰電較為單一，主要產品僅包括VC和FEC添加劑，目前毛利率均處于下降趨勢。

研發創新方面，華盛鋰電正在進軍鈉電池領域，不過仍處于完成小試階段，且競爭壓力很大。

需要特別注意的是，華盛鋰電除了產品結構單一還面臨客戶集中度高和固態電池的沖擊。

【詳細全文】

2022年7月正逢“新能源”、“鋰電池”概念最火熱之時，華盛鋰電頂著“鋰電”光環上市。

華盛鋰電主營電解液添加劑，是生產鋰電池不可或缺的原材料，2022年新能源汽車持續爆發式增長，各產業鏈出現供不應求的現象，也包括電解液添加劑。疊加兩大動力電池廠商比亞迪(002594)、寧德時代(300750)均為華盛鋰電主要客戶。因此上市首日，華盛鋰電受到熱捧，漲超14%。

上市前，華盛鋰電的業績確實非常好看，2019年到2021年，華盛鋰電營業收入分別為4.23億元、4.45億元、10.14億元同期凈利潤分別為7593.09萬元、7803.02萬元、4.20億元。

不過，好久不長。2022年二季度以后電解液添加劑新增產能釋放，市場開始供大于求，華盛鋰電添加劑銷售價格下滑，業績開始走下坡路。2022年一季度到四季度凈利潤分別為1.53億元、4820.95萬元、2433.13萬元、3510.14萬元。

圖：華盛鋰電2022年年報

3月23日，華盛鋰電披露年報，2022年實現營業總收入8.62億元，同比下降15%；實現歸母凈利潤2.61億元，同比下降38%。

從產品結構來看，華盛鋰電較為單一，主要產品僅包括VC和FEC添加劑，2002年VC的營業收入大幅減少，同比減少23.43%，毛利率也大幅減少19.40個百分點。FEC營業收入略有提升，但毛利率依然大幅降低，減少9.42個百分點。

圖：華盛鋰電2022年年報

從新品開發來看，華盛鋰電除了鋰電池電解液添加劑產品也在向鈉電池領域拓展。此前，華盛鋰電在投資者互動平臺表示，公司目前對于鈉離子電池的相關研發尚處于實驗室研究階段，不具備規模化、工業化的生產能力，具體情況請您關注后續公告。

據華盛鋰電2022年年報，在研項目共計22個，其中有兩個項目涉及鈉電池，分別為雙草酸硼酸鈉和雙氟磺酰亞胺鈉，均處于完成小試階段。華盛鋰電的鈉電池產品前景如何？2023年被譽為“量產元年”，但目前鈉電池賽道其實也非常擁擠，越來越多的公司開始有相關布局，包括天賜材料(002709)等，天賜材料已能夠系統性地提供鈉離子電池電解液的解決方案，包括核心的電解質和添加劑及配套解決方案。

從研發和專利來看，雖然華盛鋰電研發項目較多，但研發費用并沒有大幅提升，2022年研發費用為4949.69萬元，同比提升0.26%，占營業收入比重5.74%。獲得知識產權99項，其中專利授權98項（發明專利64 項，實用新型專利32項，外觀設計專利2項。

需要特別關注的是，華盛鋰電的客戶集中度較高，前五名客戶銷售額6.54億元，占年度銷售總額75.85%。而華盛鋰電的“大客戶”們也正在自給自足。例如天賜材料，子公司浙江天碩也占據了2020年國內VC市場份的10.3%，主要用于自供。

另外，固態電池的發展也將對華盛鋰電造成一定的沖擊，固態電解質可能會逐漸替代傳統的有機液態電解液，從而導致對鋰電池電解液添加劑的市場需求下降，而華盛鋰電主要產品均用于電解液，會進一步影響其業績和未來發展。

雖然近期華盛鋰電表示，長期關注長效安全固態鋰電池材料的發展，著重于固態電池的電解質材料的設計與開發，以及相關的電極材料穩定性和傳導性等材料的設計與開發，用于滿足下一代長壽命高輸出動力型固態鋰電池材料的市場需求，如硫化物固態電解質、高導電性聚合物的研究開發等。但目前相關研發仍處于實驗室研究階段，尚不具備規模化、工業化的生產能力。

在二級市場上，隨著華盛鋰電業績滑坡和對于華盛鋰電的擔憂，其股價也持續走低。華盛鋰電IPO發行價為98.35元/股，最高漲至129.20元/股，截止3月24日收盤，已跌至67.39元/股，跌幅達47.84%。