天合智慧分拆上市的消息在市場(chǎng)中流傳已久，4月21日，天合光能正式發(fā)布公告確認(rèn)了擬將江蘇天合智慧分布式能源有限公司（以下簡(jiǎn)稱“天合智慧”）分拆上市的消息。隨后，天合智慧變更公司名稱、性質(zhì)，增資擴(kuò)股，為上市做準(zhǔn)備。
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伴隨著天合智慧朝著資本市場(chǎng)邁進(jìn)，天合光能實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)高紀(jì)凡的女兒高海純作為天合智慧的董事長(zhǎng)也逐步走到臺(tái)前，這也是繼劉舒琪正式接棒通威股份(600438)新任董事長(zhǎng)和CEO之后，今年以來(lái)第二位走到臺(tái)前的“光二代”。從天合智慧的董事會(huì)“配置”來(lái)看，眾多天合光能老將護(hù)航，顯然，高紀(jì)凡將女兒“扶上馬后再送一程”。
93年“光二代”出場(chǎng)，天合光能老將護(hù)航
光伏行業(yè)回暖后，整體呈現(xiàn)出了“越來(lái)越卷”的態(tài)勢(shì)，在這場(chǎng)不勇奪第一就可能被淘汰的商戰(zhàn)中，光伏企業(yè)籌集更多資金充實(shí)彈藥庫(kù)搶占市場(chǎng)的需求也日益增長(zhǎng)，定增、發(fā)行可轉(zhuǎn)債、將子公司分拆上市等擴(kuò)大融資的方式屢見(jiàn)不鮮。
4月21日，天合光能發(fā)布公告稱，公司擬籌劃天合智慧分拆上市事宜，此前傳言終于塵埃落定。資料顯示，天合智慧成立于2016年，為天合光能旗下專注于分布式光伏發(fā)電市場(chǎng)的主體，面向分布式光伏市場(chǎng)提供分布式光伏系統(tǒng)解決方案與數(shù)字能源管理業(yè)務(wù)。
天合智慧的董事長(zhǎng)高海純，正是天合光能實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)高紀(jì)凡之女，這位出生于1993年的“光二代”聚焦于資本市場(chǎng)，早在SNEC2021上海第十五屆光伏展上，高海純以天合光能戰(zhàn)略投資部副總經(jīng)理的身份正式亮相，進(jìn)入了天合系核心管理層。公開(kāi)資料顯示，目前，高海純還同時(shí)擔(dān)任天合星元投資發(fā)展有限公司、江蘇天合儲(chǔ)能有限公司等天合系企業(yè)高管。
高海純身后，依然有著天合系老將為其保駕護(hù)航。企查查信息顯示，在天合智慧的董事會(huì)之中，股權(quán)穿透后，高紀(jì)凡在天合智慧最終的受益股份占比為24.4956%；其次為總經(jīng)理張兵，在天合智慧最終的受益股份占比為6.6447%，同時(shí)，張兵為天合智慧的法定代表人。張兵最終的受益股份占比超過(guò)了高海純。
此前，張兵曾多次代表天合智慧現(xiàn)身于媒體的公開(kāi)報(bào)道中，較早公開(kāi)報(bào)道可追溯到2017年，張兵同時(shí)擔(dān)任中國(guó)工商業(yè)與戶用光伏品牌聯(lián)盟理事長(zhǎng)，曾呼吁行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定與統(tǒng)一。
天合光能的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、2013年進(jìn)入天合系工作的吳森以及天合光能副總經(jīng)理、2014年進(jìn)入天合系工作的丁華章均為天合智慧的董事會(huì)成員，一群熟悉高紀(jì)凡主事風(fēng)格并為天合系工作多年的老將“輔佐”或?qū)⒌顷戀Y本市場(chǎng)的“光二代”高海純。
天合智慧分拆上市，與華能合作引質(zhì)疑
在分拆上市的公告發(fā)布后，天合智慧迅速推進(jìn)上市前的準(zhǔn)備工作，4月24日，天合智慧變更公司名稱為天合富家能源股份有限公司，同日，天合智慧公司類型由有限責(zé)任公司變更為股份有限公司。
4月26日，天合智慧擬通過(guò)增資擴(kuò)股的形式引進(jìn)外部投資人及員工持股激勵(lì)平臺(tái)，各增資方擬以現(xiàn)金方式向天合富家合計(jì)增資190170.50 萬(wàn)元，其中天合光能擬增資12億元。本次交易完成后，天合光能的控股比例將由73.5749%變更為72.4055%，此次增資擴(kuò)股中，天合智慧的估值已高達(dá)200億元。
從天合智慧的盈利水平來(lái)看，2020年天合智慧扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.82億元，歸母凈利潤(rùn)為7533.32萬(wàn)元；2021年，天合智慧實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.81億元，歸母凈利潤(rùn)為2.02億元；2022年，天合智慧的營(yíng)業(yè)收入突飛猛進(jìn)，表現(xiàn)為129.88億元，歸母凈利潤(rùn)為7.19億元。
在盈利水平突飛猛進(jìn)的同時(shí)，天合智慧遭遇了輿論質(zhì)疑。
公開(kāi)資料顯示，2021年7月23日，天合智慧分布式能源有限公司總裁張兵率天合團(tuán)隊(duì)到北京拜訪華能新能源公司，全面介紹整縣推進(jìn)解決方案。同年，華能新能源董事長(zhǎng)王力軍率華能新能源總部及區(qū)域公司相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)一行到訪常州，考察天合光能總部及戶用分布式樣板項(xiàng)目，天合智慧分布式能源有限公司與華能新能源股份有限公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。
2022年1月3日，華能新能源與天合智慧分布式戰(zhàn)略合作已達(dá)成500MW年度戶用項(xiàng)目合作目標(biāo)。從戰(zhàn)略合作協(xié)議簽署至今，雙方已穩(wěn)步推進(jìn)完成2021年約定合作目標(biāo)——500MW分布式戶用項(xiàng)目。同年2月23日，天合光能與華能新能源簽訂全面戰(zhàn)略合作協(xié)議。
2022年1-9月，華能集團(tuán)作為天合光能第一大客戶出現(xiàn)，銷(xiāo)售金額為65.69億元，占當(dāng)期營(yíng)收的比例為11.29%，為2022年天合光能營(yíng)收的持續(xù)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)了很大的力量，但在2021年已經(jīng)開(kāi)展合作的華能集團(tuán)并未成為天合光能的第一大客戶，2019年到2021年，華能集團(tuán)連續(xù)三年沒(méi)有進(jìn)入天合光能的前五大客戶名單，天合光能也未出現(xiàn)在華能集團(tuán)的承包商或招標(biāo)中標(biāo)名單上。
工商資料顯示，華能集團(tuán)持有華能新能源97.24%的股權(quán)，剩余2.62%的股權(quán)由華能資本服務(wù)有限公司持有。結(jié)合此前天合光能官網(wǎng)公布的信息來(lái)看，華能集團(tuán)極其控制的華能新能源或在天合智慧2022年突增的營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)中做出了很大的貢獻(xiàn)，對(duì)此，和訊財(cái)經(jīng)多次致電天合光能董秘辦，電話無(wú)人接聽(tīng)。
業(yè)內(nèi)人士指出，分布式光伏行業(yè)玩家眾多，大客戶特別是國(guó)企大客戶是企業(yè)的資源型壁壘，獲取難度高、獲取周期長(zhǎng)，國(guó)企分布式光伏項(xiàng)目的建設(shè)周期穩(wěn)定，對(duì)于上游供應(yīng)鏈企業(yè)來(lái)說(shuō)，回款周期塊，應(yīng)收賬款和票據(jù)的資本價(jià)值高。但從另一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，國(guó)企光伏產(chǎn)業(yè)客戶對(duì)產(chǎn)品采購(gòu)的集中度較高，項(xiàng)目裝機(jī)容量彈性小、產(chǎn)品迭代需求弱，特別是對(duì)分布式光伏項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，訂單規(guī)模不易做高做大。
然而，無(wú)論是在提高估值方面，還是在推進(jìn)上市進(jìn)程中，客觀上，天合智慧或由此收益。
上市不足三年，天合光能融資已超700億
身處資金密集型行業(yè)，成立于1997年的天合光能的發(fā)展與資本市場(chǎng)密不可分。2006年，天合光能在紐交所上市，2017年3月，天合光能私有化退市。2020年6月，天合光能回A，正式登陸科創(chuàng)板。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，上市不足三年，天合光能累計(jì)募資737.25億元，其中，直接融資166.48億元，間接融資570.77億元。
除去IPO募資，天合光能先后兩次發(fā)行可轉(zhuǎn)債融資，2021年，公司募資52.52億元，用于鹽城年產(chǎn)16GW高效太陽(yáng)能(000591)電池項(xiàng)目、年產(chǎn)10GW高效太陽(yáng)能電池項(xiàng)目（宿遷二期5GW）、宿遷（三期）年產(chǎn)8GW高效太陽(yáng)能電池項(xiàng)目、鹽城大豐10GW光伏組件項(xiàng)目，補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款；2023年，公司募資約88.65億元，用于年產(chǎn)35GW直拉單晶項(xiàng)目，補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款。
在資本到位的情況下，2022年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，天合光能實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入852.48億元，同比增長(zhǎng)91.65%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為37.11億元，同比增長(zhǎng)105.68%。
2022年，天合光能合計(jì)組件出貨量為43.09GW，光伏組件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收631億元，毛利率11.87%。年報(bào)顯示，天合光能認(rèn)為光伏行業(yè)正走向N型時(shí)代，天合光能于去年6月宣布建設(shè)青海產(chǎn)業(yè)園基地，今年2月，青海基地下線首根210+N單晶硅棒。去年12月，天合光能宿遷基地的N型電池成功下線，資料顯示，升級(jí)后的至尊N型產(chǎn)品組件效率高達(dá)22.4%，其中適用于地面電站及工商業(yè)場(chǎng)景的至尊N型組件功率高達(dá)605W，適用于大型地面電站的至尊N型組件功率高達(dá)695W，電站場(chǎng)景全面邁入N型600W+時(shí)代。
在天合光能一路前進(jìn)的同時(shí)，其資金流動(dòng)性并未太過(guò)充足，2023年一季報(bào)顯示，天合光能貨幣資金為227.05億元，短期借款為124.25億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為41.33億元。
想要在光伏市場(chǎng)中殺出重圍，天合光能勢(shì)必將繼續(xù)籌錢(qián)。
