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聞泰科技(600745)“接盤”歐菲光(002456)切入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈后，交出首份年報(bào)宣告折戟！
究竟經(jīng)歷了什么？2022年經(jīng)營業(yè)績遭遇重挫后一蹶不振，2023年1季度持續(xù)低迷。
同時(shí)，股價(jià)在兩輪并購高潮后掉頭向下，市值蒸發(fā)1100億，從千億俱樂部中黯然退場。吊詭之處在于，在業(yè)績淪陷之際，董事長張學(xué)政卻逆勢加薪！
一、200億商譽(yù)懸頂，1000億市值蒸發(fā)
年報(bào)顯示，聞泰科技是集研發(fā)設(shè)計(jì)和生產(chǎn)制造于一體的半導(dǎo)體、產(chǎn)品集成和光學(xué)模組企業(yè)。安世半導(dǎo)體是聞泰科技半導(dǎo)體業(yè)務(wù)承載平臺，是全球領(lǐng)先的分立與功率芯片 IDM 龍頭廠商，是全球龍頭的汽車半導(dǎo)體公司之一。
根據(jù)財(cái)報(bào)，2022 年聞泰科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為580.79億元，同比增長10.15%；凈利潤為 14.60 億元，同比下降 44.10%；扣非凈利潤為15.41億元，同比下降29.99%。
在凈利潤疲弱退步之際，股價(jià)也趨勢性下行，探底后又躺平。2022年9月以來，聞泰科技基本是橫盤狀態(tài)，最近階段高點(diǎn)是在2021年12月15日，公司股價(jià)達(dá)143.68元，12.43億總股本對應(yīng)總市值1780億元。
截至5月15日收盤，聞泰科技報(bào)價(jià)54元，相比階段高點(diǎn)跌去60%，最新總市值674億元，相比階段高點(diǎn)市值蒸發(fā)1100億元。
凈利潤的大幅下滑，無疑是遭受到了資產(chǎn)減值、財(cái)務(wù)費(fèi)用以及非經(jīng)常性損益的拖累。其中商譽(yù)減值6億元、固定資產(chǎn)與無形資產(chǎn)減值2億元，可轉(zhuǎn)債財(cái)務(wù)費(fèi)用全年4億元，公允價(jià)值變動3億元，合計(jì)15億元。
關(guān)于計(jì)提資產(chǎn)減值，4月29日，聞泰科技曾公告詳情，公司于 2022 年計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備共計(jì)12.28億元，其中商譽(yù)減值計(jì)提6.06億元，與收購聞泰通訊股權(quán)形成的商譽(yù)有關(guān)。
為何對聞泰通訊商譽(yù)減值？2022年受經(jīng)濟(jì)下行和高通貨膨脹等多重因素影響，手機(jī)、筆電本電腦、智能 穿戴等終端消費(fèi)需求低迷。另一方面，公司拓展了國際品牌客戶，布局 AIoT、服務(wù)器、汽車電子、筆電等多領(lǐng)域，但新業(yè)務(wù)前期成本、費(fèi)用分?jǐn)傒^大，業(yè)務(wù)層面尚為虧損。
公告還顯示，收購聞泰通訊股權(quán)形成的商譽(yù)6.06億元，僅占商譽(yù)總值的2.66%，聞泰科技商譽(yù)總值 227.95 億元，其中收購安世集團(tuán)(Nexperia Holding B.V)形成的214億元商譽(yù)。安世半導(dǎo)體為安世集團(tuán)的下屬境外經(jīng)營實(shí)體公司。
聞泰頭頂200多億的商譽(yù)資產(chǎn)，稍有不慎就會玩火自焚，高商譽(yù)猶如懸在企業(yè)頭上的達(dá)克摩利斯之劍，在行業(yè)景氣度下行時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)會加速釋放，一旦公司集中、大規(guī)模地計(jì)提減值，將對企業(yè)盈利、估值乃至投融資產(chǎn)生嚴(yán)重沖擊，甚至毀滅性打擊。
商譽(yù)牽扯凈利潤，企業(yè)利潤影響估值，聞泰科技的百億商譽(yù)一定程度上成為了當(dāng)前抑制股價(jià)的負(fù)面因素。不過，追溯而上，也正是曾經(jīng)制造了巨額商譽(yù)的兩起收購，掀起兩波股價(jià)高潮。
聞泰科技在并購上第一次重拳出擊是攬下安世集團(tuán)，轟動一時(shí)。聞泰科技盈利能力，也確實(shí)在并購案完成后得到大幅提升，凈利潤增長兇猛，短短一年達(dá)到20倍之高。
根據(jù)資料，聞泰科技2018、2019年分別營收173.35億元、415.78億元，2019年同比增長139.85%，凈利潤分別為6102萬元、12.54億元，2019年同比大增1954.37%。
與此同時(shí)，業(yè)績利好提振了投資者情緒，聞泰科技股價(jià)大漲，由2019年年初不到17元/股漲至2020年2月的歷史峰值171元/股。
聞泰科技第二次再展拳腳，是在2021年上半年子公司安世半導(dǎo)體收購英國最大芯片制造商N(yùn)ewport Wafer Fab（NWF），并催化股價(jià)迎來又一輪大漲，公司股價(jià)從80元左右漲至143.68元，對應(yīng)總市值漲至1780億元。
與第一次一帆風(fēng)順、皆大歡喜不同的是，此次并購，安世半導(dǎo)體接到英國商業(yè)、能源和工業(yè)戰(zhàn)略部通知，要求安世半導(dǎo)體在一定的時(shí)間內(nèi)至少剝離 NWF 86%的股權(quán)。目前，聞泰科技方面已向法院提出了司法審查要求，稱公司將持續(xù)關(guān)注司法審查的結(jié)果，并評估其對公司的影響。
綜合來看，兩輪并購初期如同點(diǎn)石成金一般，令聞泰科技股價(jià)拔地而起，但是隨著經(jīng)濟(jì)下行，終端消費(fèi)疲軟，并購帶來的協(xié)同效應(yīng)釋放受阻，而并購積累的商譽(yù)開始顯露出破壞性的反噬作用，兩波高潮之后股價(jià)進(jìn)入了低迷期，一蹶不振，徘徊谷底。
聞泰科技股價(jià)為何下跌？業(yè)績疲弱以及商譽(yù)減值損失難辭其咎。2019年至2021年，公司的營收和凈利潤增速逐年下滑，2021年增速僅有個(gè)位數(shù)。2022年，公司營收增速10%，但凈利潤增速成了負(fù)的44%。2023年一季度，聞泰科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入144.27億元，同比下降2.54%；歸母凈利潤4.60億元，同比下降8.42%；扣非凈利潤3.92億元，同比下降38.06%。
二、薪酬與業(yè)績倒掛，張學(xué)政的財(cái)富不斷縮水
此前，頭部券商員工曬百萬年薪登上熱搜，引發(fā)社會輿論的軒然大波，伴隨監(jiān)管層利劍出鞘，2022年券商高管的千萬年薪遭遇調(diào)降，不少機(jī)構(gòu)高管甚至腰斬。而在A股，上市公司高管的薪酬也是外界聚焦的對象。
隨著2022年年報(bào)披露完畢，上市公司高管的薪酬數(shù)據(jù)也浮出水面，引人注目。同花順(300033)問財(cái)顯示，A股千萬年薪的董事長有27人，而拔得頭籌、穩(wěn)坐頭把交椅的，無疑是三一重能董事長周福貴，憑借4235.61萬元的高薪成為A股“最貴”董事長。
在A股千萬年薪的董事長名單中，有不少特征值得值得留意，董事長薪酬與公司經(jīng)營業(yè)績倒掛的現(xiàn)象引人關(guān)注，從千萬俱樂部來看，有3家凈利潤為負(fù)的公司董事長薪酬也超過了1000萬元，從管理績效來看，有11家2022年凈利潤增速下降，可頗具諷刺意味的是，其中有7家董事長“逆勢”加薪。
“逆勢”加薪董事長中，聞泰科技董事長張學(xué)政加薪幅度較大，2021年薪酬為763.11萬元，2022年便增長到2581.33萬元，漲幅238.26%，薪酬名次提升到第4位。吃瓜群眾郁悶至極，明明公司業(yè)績下降，管理層一頓操作市值蒸發(fā)1100億，非但對董事長張學(xué)政腰包毫無影響，還精彩演繹了一幕逆勢加薪的戲碼。
作為聞泰科技實(shí)控人，同花順顯示，張學(xué)政持有15.36%的聞泰科技的股份，對應(yīng)市值約100億元。2581萬薪酬和張學(xué)政股權(quán)賬面價(jià)值相比，完全是九牛一毛，不過，近一年來，聞泰科技市值不斷萎縮，張學(xué)政財(cái)富也在不斷縮水，238.26%薪酬漲幅聊勝于無，相形之下，打工人和股市韭菜徒喚奈何。
