12月30日，珠海云洲智能科技股份有限公司(下稱“云洲智能”)科創板IPO獲上交所受理，本次擬募資15.50億元。

圖片來源：上交所官網

云洲智能是中國無人船艇行業開創者，是國內領先的無人船艇及相關服務供應商。公司致力于為細分行業用戶提供“無人船艇+”的水上智能化解決方案，代替人執行危險、繁復、低效的水上作業工作。

成立至今，公司專注于無人船艇的研發、生產、銷售及相關服務，經過十余年從零開始的自主研發及技術攻關，研發和定型了近30款無人船艇產品，顛覆了傳統作業模式，公司產品及服務已在城市水域應用、海洋工程、公共安全、國防工業等領域廣泛使用。

圖片來源：公司招股書

財務數據顯示，公司2018年、2019年、2020年、2021年上半年營收分別為2,699.78萬元、6,363.40萬元、2.53億元、1.18億元;同期對應的凈利潤分別為-8,741.79萬元、-1.20億元、-1.60億元、-3,725.42萬元。

根據《上海證券交易所科創板股票發行上市審核規則》第二十二條，發行人選擇上市審核規則規定的第二套上市標準，即：預計市值不低于人民幣15億元，最近一年營業收入不低于人民幣2億元，且最近三年累計研發投入占最近三年累計營業收入的比例不低于15%。發行人2020年度實現營業收入25,258.75萬元，公司最近三年累計研發投入為15,642.66萬元，最近三年累計研發投入占最近三年累計營業收入的比例為45.58%。剔除股權激勵費用后，近三年累計研發投入為10,063.74萬元，占最近三年累計營業收入的比例為29.32%。結合最近一次外部股權融資的市場估值，發行人預計將滿足第二套上市標準。

本次募資擬用于小型無人船艇生產基地建設項目、中大型無人船艇生產基地建設項目、無人船艇研發中心升級項目、營銷網絡及品牌建設項目、補充流動資金。

圖片來源：公司招股書

截至本招股說明書簽署之日，發行人不存在單一股東持股比例達到30%的情形，故無控股股東。張云飛直接持有公司22.4919%股份，并通過與成亮、程榮梅、鄒雪松、珠海云洲人、云洲創客、星辰之海、云成科技簽署《一致行動協議》的形式，實際支配公司51.4201%的表決權，為公司的實際控制人。

云洲智能坦言公司存在以下風險：

(一)尚未盈利及存在累計未彌補虧損的風險

1、未來一定期間無法盈利或無法進行利潤分配的風險

2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，公司扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-9,351.69萬元、-13,049.68萬元、-12,985.65萬元和-4,744.44萬元。

截至2021年6月30日，公司未分配利潤為-20,474.26萬元，存在金額較大的累計未彌補虧損。為了進一步打開無人船艇市場，公司未來可能投入更多資源到研發、生產及銷售環節，將面臨持續虧損的風險。同時根據公司實施的股權激勵計劃及期權計劃，公司未來仍需確認較大額股權激勵費用。預計本次發行后，公司短期內無法現金分紅，將對股東的投資收益造成一定程度的不利影響。

2、公司在資金狀況、業務拓展、人才引進、團隊穩定、研發投入、市場拓展等方面可能受到限制或存在不利影響

無人船艇科技屬性強，在發展初期以及運營過程中需要進行持續的研發投入才能形成產業化的產品。同時，隨著公司業務的不斷拓展，公司對運營資金、擴張團隊和資本投入的需求也將持續增加。如果未來公司持續虧損且外部融資渠道受到限制，則會對公司的資金狀況造成壓力，從而對公司資金狀況、業務拓展、人才引進、團隊穩定、研發投入、市場拓展等方面產生不利影響。

3、公司收入可能無法按計劃增長的風險

2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，公司的營業收入分別為2,699.78萬元、6,363.40萬元、25,258.75萬元及11,753.41萬元，實現快速增長。公司營業收入受到行業政策、市場規模、客戶及市場拓展、產品競爭力、自身發展戰略、人才及資金儲備等多方面因素的影響。如果出現行業政策支持力度減弱、市場規模增速不及預期、公司產品或服務無法得到客戶認同、產品競爭力被對手趕超等情況，則公司營業收入可能無法按計劃增長，甚至出現下降。

4、公司有可能因未來一段時間無法實現盈利而面臨退市的風險

公司尚未實現盈利。未來公司上市后，若生產經營環境發生重大不利變化，公司未來的銷售收入增長不及預期，或者因為市場競爭等原因造成研發投入持續增大或市場費用投入不斷增加，公司將可能持續虧損，營業收入、凈資產大幅下降，導致營業收入低于1億元，或者凈資產為負，觸發退市風險警示標準，甚至出現明顯喪失經營能力情形，從而觸發退市標準，出現退市風險。

(二)技術迭代、新產品開發風險

無人船艇是一個涉及多學科的復雜系統，涉及導航、控制、通信、集群等多種關鍵技術，新產品研發的技術難度較大。隨著未來5G、人工智能、大數據、物聯網技術的發展與成熟，公司需要盡可能準確地把握新技術發展動向和趨勢，將前沿技術與公司現有核心技術、系列化產品有效結合。

若公司未來不能對技術、產品及行業的發展趨勢做出正確判斷、出現決策失誤或技術研發實力未能與行業及公司發展的節奏相匹配，則有可能導致新技術的開發、升級速度無法達到預期，或核心技術發展停滯甚至被替代的風險。此外，若公司新研發產品或迭代升級的產品未能滿足客戶需求或未能在競爭中具備優勢，則可能導致公司產品無法實現銷售，對公司的長遠發展和競爭力產生一定不利影響。

(三)細分市場規模較小、未來市場規模增長不及預期的風險

根據賽迪顧問數據，2020年我國民用無人船艇市場規模為3.3億元，公司所處的細分市場規模較小。如未來無人船艇行業無法持續發掘新的商業化應用，或已有應用領域市場規模增速不及預期，發行人將面臨市場發展空間受限的風險。

(四)國防工業業務不確定性的風險

國防工業業務具有計劃性較強、周期較長等特點，型號產品先經過預研、型研等階段并定型后，再持續進行批量銷售。報告期內公司已完成多個型號的預研項目并有部分進入型研階段，但未來能否定型并實現批量銷售尚具有一定不確定性。

此外，國防工業作為特殊的領域，易受到國際環境、國家安全形勢、地緣政治、國防發展水平等多種因素影響。若未來宏觀環境出現重大變化，導致國家削減國防支出，使得軍方和總體單位不發展或減少無人裝備發展，進而對公司產品的需求下降，導致公司未來國防工業產品訂單減少，將對公司的盈利能力產生不利影響。

(五)主要客戶集中度較高的風險

2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，公司對前五大客戶的銷售金額分別為565.81萬元、2,067.60萬元、13,835.75萬元及8,067.44萬元，占公司相應各期營業收入的比例分別為20.95%、32.49%、54.78%及68.64%。2020年和2021年1-6月公司對前五大客戶的銷售收入占營業收入的比例均超過50%。但報告期各期前五大客戶變動較大，公司不存在對單個客戶依賴的情形。如果公司主要客戶未來需求下降，或公司難以進一步開拓新客戶，則可能無法保證業務的穩定性和可持續性，將對公司的經營業績產生不利影響。