4月1日，達勢股份有限公司(達美樂中國)近日向港交所遞交招股書，擬在主板上市，美銀證券為獨家保薦人。

快速擴張求“第一”

達美樂中國是在中國大陸、中國香港特別行政區和中國澳門特別行政區的獨家總特許經營商。在招股書中，達美樂中國定下了“成為中國第一的披薩公司”的目標。

從公司在中國的門店數來看，截至最后實際可行日期，達美樂中國于中國大陸的10個城市直營485家門店。

截至2021年12月31日，達美樂中國于中國10個城市擁有468家達美樂比薩直營門店。截至2021年12月31日，公司們約57%的門店位于北京及上海。剩余門店位于全國一線、新一線及二線城市，也就是說，達美樂在中國的擴張還未達到三四線等城市。

對比百勝中國旗下的必勝客，從數量來看，據百勝中國年報，截至2021年底，百勝中國擁有必勝客餐廳數達2590家，遠超達美樂中國。

或許是意識到市場擴張不足，達美樂中國表示，公司計劃繼續快速增長。

公司表示，已制定計劃，于2022年及2023年分別開設120家及180家新店。鑒于中國有大量的潛在門店位置，公司預期將于2024年及2025年繼續快速地開設新店。

主攻“外送市場”

和必勝客、棒約翰等連鎖披薩品牌運營堂食門店不同的是，達美樂中國對達美樂的運營模式稍加改良，但仍然主攻外送業務。

招股書披露，通過將達美樂的主要成功模式根據中國市場及中國消費的需求進行本土化改良，已構建了獨特的業務模式。根據弗若斯特沙利文報告，這已使達美樂中國成為中國五大比薩品牌中增長最快的公司，并且按照2020年的銷售收入計位列中國第三大比薩公司。

（圖片來源；達美樂中國招股書）

達美樂中國看好中國的廣闊的外送市場，其在招股書中表示，正如達美樂比薩的其他特許經營商于亞洲、歐洲及北美已取得的成就。于中國比薩市場，預期比薩外送分部將較整個中國比薩市場增長甚至更快。于2020年，外送銷售額為人民幣157億元，占整個中國比薩市場的51.5%。

根據弗若斯特沙利文報告，于2020年至2025年，預期比薩外送分部將按19.0%的復合年增長率增長，達至374億元，占整個中國比薩市場的60.0%。

然而近年來，隨著數字化的推進及疫情影響，其他披薩品牌也在加大外送業務。

自2019年起，百勝中國向必勝客門店的顧客配送通過外賣平臺下達的訂單。百勝中國披露，外賣銷售額占2021年必勝客公司餐廳收入的約36%。

依靠于專屬騎手，達美樂在招股書中提到，公司向客戶承諾外送30分鐘必達，若未能于客戶下單后30分鐘內完成外送訂單，公司會給客戶贈送優惠券，以此支持這一承諾。根據弗若斯特沙利文報告，公司為中國唯一承諾外送30分鐘必達且服務所有銷售渠道的客戶的比薩公司。

值得注意的是，和達美樂相同的是，必勝客也使用專屬騎手配送訂單。必勝客認為這能夠更好地控制配送質量，并增強其在高峰時段及時配送的能力。

這使達美樂的一大優勢失去了原有的光芒。

營收增長不敵虧損擴大

招股書顯示，達美樂中國的收益由2019年的3.37億元增加32.0%至2020年的11.04億元，及進一步增加45.9%至2021年的16.11億元。

營收按年增長的同時公司的虧損數額卻不見縮窄，于2019年、2020年及2021年，公司分別錄得凈虧損1.82億元、2.74億元及4.71億元。期內，公司分別錄得經調整凈虧損(非國際財務報告準則計量)1.68億元、2億元及1.43億元。

具體來看，公司的原材料及耗材成本以及員工薪酬開支較高。2019年-2021年，原才來哦及耗材成本占收入的比例分別為27.3%、28.1%及26.4%。期內，員工薪酬開支分別占比40.1%、42.5%及43.7%。

隨著門店的擴張成本攤薄，達美樂中國或可縮窄或扭轉虧損的情況。2019年-2021年，公司的同店銷售增長分別為7.3%、9.0%和18.7%的同店銷售增長。

整體來看，達美樂想要實現“中國第一披薩”的目標還面臨一定的挑戰。