近日，由深交所網站獲悉，泰禾股份創業板IPO已恢復審核。

至此，一年多以來，泰禾股份在經歷內部治理結構調整、三次更新財務資料、律所被證監會立案調查后，終于回歸正常的上市發行審核節奏。

據悉，泰禾股份成立于2004年4月29日，主要從事農藥產品以及功能化學品的研發、生產和銷售。目前，公司在百菌清、嘧菌酯、2,4-D 等三大核心產品上擁有行業領導地位，生產規模和綜合技術水平位居行業領先地位。

九鼎系資本現身股東行列 上市對賭協議浮出水面

據了解，截至2021年9月27日招股書披露日，泰禾股份共有機構股東6名，分別為泰禾集團(000732,股吧)、昆吾投資、鋆麟有限、諾普信(002215,股吧)、恒豐投資、鋆領有限，持股比例分別為76.39%、9%、5.29%、4.39%、3%、1.93%。其中，泰禾集團為泰禾股份實控人田曉宏100%控股的企業。

值得關注的是，據泰禾股份招股書，公司第二大股東昆吾投資系九鼎投資(600053,股吧)旗下企業。2021年9月29日，九鼎投資曾發布公告，公司董事吳剛近日收到證監會《立案告知書》，因其相關行為涉嫌違反基金相關法律法規，7月23日，證監會決定對其立案。

此外，泰禾股份在招股書中披露，公司曾與昆吾投資簽署以上市為條件的對賭協議。自泰禾股份向監管部門遞送上市申報材料之日起，對賭協議自動終止。

但如若泰禾股份上市申請被證券監管部門否決，或撤回上市申報材料，或終止、放棄本次上市申報，或因其他原因導致公司未能成功上市，則自否決、撤回、終止、放棄之日起，部分對賭協議條款自動恢復。

屆時，泰禾集團及公司實控人田曉宏需回購昆吾投資所持泰禾股份股票。據招股書，該回購款或達9269萬元。

境外營收冰火兩重天 第一大客戶先正達貢獻大

數據顯示，泰禾股份2018年-2020年營收分別為23.96億元、31.05億元和30.58億元。其中，境外營收分別占比63.59%、62.42%和75.82%。

而在境外營收中，南美、北美、歐洲、亞洲市場的占比較大，據招股書，截至2021年底，四個市場的占比分別為43%、18.36%、16.12%、12.23%。

實際上，綜合泰禾股份2018年-2020年境外營收數據來看，公司北美市場、亞洲營收連續下降，歐洲先升后降，南美則連續暴漲。

泰禾股份在招股書中表示，受中美貿易摩擦的影響，北美洲的銷售收入有所下降，因歐盟禁用公司優勢產品百菌清也導致公司2020年在歐洲地區的銷售收入出現下滑。

據悉，2018年起，美國在與中國的貿易糾紛中，依據301法案對中國生產制造的產品提出了懲罰性關稅，涉及泰禾股份2,4-D、四氯丙烯相關產品。歐盟于2019年5月20日起正式拒絕百菌清產品的再評審申請。

泰禾股份在南美地區的銷售收入之所以連續3年暴漲，主要是因為公司與先正達強強聯合，將優勢產品百菌清大量銷售到巴西。數據顯示，2020年，泰禾股份在南美營收合計9.95億元，同年，先正達向公司采購金額達8.71億元，占公司總營收比重達28.47%。

換個角度來看，綜合泰禾股份2018年-2020年前五大客戶相關銷售數據，公司對先正達銷售額連續翻倍增長，其余客戶銷售額增長相對穩定，甚至在2020年，公司對部分客戶銷售額出現了下降的情況。

故而先正達對公司營收的貢獻頗大，就泰禾股份近兩年發展趨勢而言，在境外市場，北美、歐洲、亞洲三大市場銷售額出現下滑趨勢時，亦是由先正達力推的南美市場，尤其是巴西市場，為泰禾股份創造了近1/3的營收。

2020年毛利率下滑 子公司多次受環保、安全生產處罰

數據顯示，泰禾股份2018年-2020年毛利率分別為38.86%、43.47%和31.17%。對于2020年毛利下降較多的情況，泰禾股份表示原因為百菌清、嘧菌酯、2,4-D 等主要產品銷售價格下降較多引致公司整體毛利率有所下降。據泰禾股份招股書，近三年公司主要產品種類單位售價呈連續下降趨勢。

此外，報告期內，泰禾股份應收賬款賬面價值分別為2.78億元、3.22億元和 3.73億元，占流動資產的比重分別為 26.80%、22.94%和27.68%。

據泰禾股份招股書，2018年-2020年，公司分別在環保、安全生產及其他領域共收9張罰單，次數較多，但無重大違法違規行為。

其中，在環保領域涉及到的被罰主體為泰禾股份自身及現已停業的控股子公司新沂泰禾，被處罰的主要原因涉及廢氣廢水設施的處理、安全隱患排查等方面，罰款金額在3-12萬元不等。

在安全生產領域涉及到的被罰主體為泰禾股份控股子公司江蘇新河農用化工有限公司（下稱“新河農用”），該公司總資產12.86億元，為泰禾股份總資產最多的子公司。

新河農用被處罰的主要原因為設備安全防護、油爐房配線箱不合標準、操作不當違規等，罰款金額均在1萬元左右。