三季度以來，人民幣匯率與美元指數同步走高。月初至今，人民幣與美元仍然維持雙強格局，美元指數快速走高而離岸人民幣匯率僅維持震蕩，人民幣匯率CFETS指數接近六年高點，歐元、英鎊為代表的發達經濟體貨幣兌人民幣的匯率均呈現下行趨勢。

美元指數走勢

離岸人民幣走勢

出口強勁支撐人民幣

出口持續保持強勁是支撐人民幣匯率的主要因素。過去一年多，得益于國內經濟持續恢復和全球需求增長，中國出口持續向好。數據顯示，今年前三季度，我國貨物貿易進出口總值達到28.33萬億元人民幣，比去年同期增長22.7%，其中，出口15.55萬億元，增長22.7%。海關總署新聞發言人李魁文表示，考慮到2020年外貿高基數的影響，今年四季度進出口增速可能有所回落，但我國外貿總體向好的趨勢不會改變，全年仍然有望實現較快增長。

大量的出口導致較高的結匯意愿增加，中國企業用生產的貨物換回了美元。一方面，境外的美元向中國導致大陸企業賬面美元有所增加，另一方面，年底出口企業更傾向于結匯需求提升。隨著下半年出口企業持有外匯的態度發生轉變，真實結匯需求提升，銀行代客結售匯出現大額順差，預計12月國內將可能迎來季節性結匯高峰，為人民幣匯率形成支撐。

美元指數仍有上行空間

美聯儲剛剛公布的會議紀要顯示，與會的美聯儲高官“普遍認為，當前通脹的高水平主要是可能屬于暫時性因素的體現，但可能需要更長時間通脹壓力才會減退。”

本月初的美聯儲貨幣政策會議決定，從本月開始，每月減少購買100億美元的美國國債和50億美元的機構住房抵押貸款支持證券。一些與會者還青睞以一定程度上更快的速度減少購債，那將導致提前結束凈購買。與會者指出，開始縮減凈購買資產規模并非有意傳遞任何有關加息的直接信號。他們強調，相比Taper，加息的標準更嚴苛。

美聯儲副主席克拉里達稱將密切關注從現在到12月的會議前的數據，在這次會議上討論加快正在進行的縮減資產負債表的速度很可能是適當的。此前，多家機構已經做出預測，美聯儲Taper有可能前松后緊，美元指數仍有上行空間。

匯率雙向波動將成為常態

國內方面，中國人民銀行2021年三季度貨幣政策執行報告中對匯率的表述有兩點比較重要。一是，深化匯率市場化改革，增強人民幣匯率彈性，加強預期管理，完善跨境融資宏觀審慎管理，引導企業和金融機構堅持“風險中性”理念，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。二是，穩步深化匯率市場化改革，完善以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，增強人民幣匯率彈性，發揮匯率調節宏觀經濟和國際收支自動穩定器作用。

全國外匯市場自律機制第八次工作會議則強調，目前全球經濟金融形勢復雜多變，主要經濟體央行貨幣政策開始調整，影響匯率的因素較多，未來人民幣匯率既可能升值，也可能貶值，雙向波動是常態，合理均衡是目標，偏離程度與糾偏力量成正比。企業和金融機構等市場主體只有堅持風險中性理念，才能更好地應對外部沖擊。上述表述都預示著人民幣匯率雙向波動將成為常態，應樹立匯率風險中性理念。

整體來看，在過去兩年高基數以及海外產業鏈復蘇的背景下，出口可能回落，未來人民幣支撐有所松動，再加上美聯儲加速購債的預期，美元指數有可能進一步走強。因此，人民幣匯率雙向波動將成為常態，短期人民幣匯率有可能承壓。投資者可關注芝商旗下的所美元/離岸人民幣期貨合約(產品代碼：CNH)低位多單的機會。芝商所美元/離岸人民幣期貨合約以現金結算，按銀行同業（歐洲）條款報價，可為市場參與者提供靈活、安全的工具，幫助他們管理人民幣風險敞口、降低人民幣融資成本，以及把握這種全球增長最快的貨幣帶來的交易機會。