國內移動語音社交平臺TT語音的母公司——趣丸集團向港交所提交招股書，計劃于港股主板掛牌。
根據弗若斯特沙利文的資料，按2021年上半年的平均月活躍用戶計算，趣丸成為國內最大的移動語音社交平臺。
成立于2014年的趣丸，之所以能歷經短短7年便領跑同業，主要歸功于其成功把握住近年來高速發展的“語音社交+電競”雙風口。然而，與其行業排名遙遙領先并不大相稱的情況是，公司在營收快速攀升的同時凈利潤卻依舊虧損，毛利率也出現不斷下滑的趨勢。
TT語音變現叫好不叫座 2021年半年豪虧近10億
趣丸的主要營收，依靠的是TT語音業務。
據介紹，TT語音的核心功能是在語音聊天室環境中，根據用戶的個人屬性、娛樂及社交需求，匹配最初可能互不相識的用戶，再通過豐富的互動功能和娛樂場景，創造出社交互動和有趣的體驗。
在這一“聊天”過程中，用戶在與其他用戶、主播互動時購買的在TT語音應用上出售的虛擬物品以及會員訂購服務，成為TT語音主要的變現途徑。
招股書顯示，2018年-2021H1，趣丸的營業收入分別為4.33億元、8.36億元、14.93億元和11.74億元，其中2018-2020年復合增長率高達85.7%。然而，公司營收的快速增長并沒有帶來利潤的同步增——同期，趣丸的凈利潤分別為0.13億元、1.31億元、-1.54億元、-9.89億元。
如何改變增收不增利及虧損擴大的困境，成為擺在趣丸面前亟待解決的最現實的問題。
高比例收費分成變“包袱” 拖累毛利率、凈利率雙降
目前趣丸的核心營收依靠用戶與用戶、主播之間的虛擬消費。因此，為了刺激該消費行為，提升增值服務營收，公司就需要提供一定的收入分成。
招股書顯示，2018年-2021年H1期間，趣丸的收入分成費分別為人民幣1.16億元、2.77億元、4.33元、、3.97億元，分別占營業成本的93.1%、89.9%、82.8%、82.2%。
高額的收入分成是營業成本的沉重包袱，而在招股書中，趣丸稱“由于我們繼續提高我們的增值服務及2020年下半年推出的音頻娛樂服務，我們預計收入分成費在不久的將來會繼續增加。”這就意味著，在未來，趣丸不僅無法卸下高額收入分成的包袱，還可能將進一步加重。
由此導致的結果，是趣丸的毛利率、凈利率均出現大幅下降。2018-2021H1期間，趣丸的毛利率分別為71.2%、63.1%、65.0%、58.9%；凈利率分別為12.2%、16.9%、10.1%、0.4%。
顯然，高額的收入分成，持續下降的毛利率，都是趣丸遲遲無法實現盈利的影響因素。
“燒錢換流量”治標不治本 “質”與“量”之間如何平衡
趣丸的成本端負重累累，在費用端也存在高昂的營銷費用侵蝕凈利潤的困局。
為了開拓新客戶，趣丸不得不支付高額的營銷費用以觸及更廣泛的客戶群體。招股書顯示，2018年-2021H1，趣丸的銷售和營銷開支分別為1.64億元、2.69億元、6.00億元和5.32億元，分別占該等期間收入的37.9%、32.2%、 40.2%、45.3%。
這種“燒錢換流量”的模式確實在短期內可以幫助趣丸快速提升營收，但長期來看，高額營銷費用退去后，用戶增長能否持續保持強勁漲勢，用戶粘性又能否得到保證，這些都是值得趣丸思考的問題。
就營收來看，用戶總數是“量”的維度，付費率則是“質”的維度，也是衡量用戶粘性的重要指標。
通常，“量”的增長有上限，存量競爭依靠的是“質”。然而，趣丸的“質”卻存在一定的隱患。招股書顯示，2018-2020年，TT語音的付費率分別為7.3%、7.1%和5.3%，已經呈現下滑之勢；2021年上半年更是創下新低，僅為5.1%，顯著低于2020年同期的6.7%。
如前述分析可見，趣丸需要通過大額的銷售費用保持“量”的增長，但在這一舉措下，“質”也勢必持續下降。那么，如何妥善處理好“質”與“量”的關系，成為趣丸需要面對的又一道難題。
或因軟色情深陷政策風險 轉戰電競面臨更激烈競爭
行業內都知道，TT語音主要的形式是聊天室，這種形式恰恰也正是軟色情的重災區，因此也成為政策監管重點“關照”的區域。
早在2019年8月，TT語音就曾因涉不合規被中央網信辦要求整改。而在今年9月份，游戲陪玩行業更受到嚴厲整頓，包括Hello語音、比心、虎牙旗下小鹿陪玩等多款產品遭無限期下架處罰。
顯然，TT語音正面臨嚴峻的政策風險，倘若無法持續保持對聊天室的監控力度，就有可能面臨下架處罰。
一邊廂，語音聊天室的增長陷入困境，另一邊廂，又面臨政策風險，趣丸因此選擇一條轉型之路。
在早期，趣丸依靠游戲作為吸引用戶的切入點，TT語音籍此成為和平精英職業聯賽（PEL）、王者榮耀職業聯賽（KPL）、英雄聯盟職業聯賽（LPL）和絕地求生冠軍聯賽（PCL）的官方指定語音平臺。
趣丸招股書顯示，2019年-2021H1，公司購買電競執照及合同付款就耗資0.26億、1.61億和0.4億元。這表明，在成功切入游戲吸引用戶后，在近年來，趣丸繼續順著這一脈絡向“電競”領域轉移。
然而，從招股書數據來看，2019年-2021年H1，公司增值服務及音頻娛樂服務合計分別占總收入的85.7%、95.1%和97.9%，處于持續上升，這也就意味著由在線游戲及其他所貢獻的營收占比處于持續下降。
從目前結果來看，趣丸當下電競產業的商業模式尚未成熟，商業模式仍處于探索階段，游戲業務營收無法覆蓋成本，難以實現盈利。
無疑，趣丸依然在移動語音平臺方面成為龍頭企業，但在電競行業趣丸卻是個“新入局者”，面對的對手更多，競爭也更加激烈，在未來業務拓展方面存在較大的不確定性。
