作者：小水

12月23日，長(zhǎng)盛基金微信公眾號(hào)發(fā)布了題為《長(zhǎng)盛基金郭堃：用分類(lèi)思維和比較方法去做投資》的訪談，文中郭堃大談自己的投資方法，并對(duì)很多內(nèi)容進(jìn)行了十分詳細(xì)的解釋?zhuān)谧x者面前塑造出投資大師的形象，但看完郭堃過(guò)往持倉(cāng)，投資大師的人設(shè)瞬間“崩塌”。

郭堃大談公司治理，曾持有康得新

訪談過(guò)程中，郭堃表示，對(duì)于公司治理，他主要考察股權(quán)結(jié)構(gòu)、上市公司的管理層、企業(yè)的利益分享機(jī)制和實(shí)控人的風(fēng)控意識(shí)等四個(gè)方面。他一般會(huì)深度研究上市公司從成立起所有的股權(quán)變化情況，以及確認(rèn)目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)是否合理科學(xué)，有無(wú)隱患等；他除了看重管理層道德水平和管理能力外，在行業(yè)處于逆境中或者大環(huán)境不好的時(shí)候，管理層能否堅(jiān)持初心，有無(wú)韌性也是重要的考量標(biāo)準(zhǔn)；他認(rèn)為隨著公司做大做強(qiáng)，必須要不斷引入外部人才，這些人才能否融入進(jìn)公司，公司有無(wú)科學(xué)的利益分享機(jī)制留住人才，是非常重要的；他認(rèn)為很多上市公司實(shí)控人不專(zhuān)注主業(yè)、從事多元化經(jīng)營(yíng)、甚至在金融市場(chǎng)進(jìn)行豪賭等行為，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)都是巨大的風(fēng)險(xiǎn)隱患。

按照上述嚴(yán)格的程序，郭堃選擇的公司應(yīng)當(dāng)是公司風(fēng)控放心、投資者安心的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，但在其曾任職的泓德泓益量化的持倉(cāng)中發(fā)現(xiàn)了震驚資本市場(chǎng)的財(cái)務(wù)造假案“制造者”康得新的身影。

康得新財(cái)務(wù)造假，郭堃持有接近兩年

2019年1月，頭頂著“中國(guó)的3M”、“千億白馬股”光環(huán)的康得新手握122億貨幣資金卻無(wú)力償還15億元債務(wù)違約的事件，揭開(kāi)了該公司財(cái)務(wù)造假的“冰山一角”。

2019年7月，證監(jiān)會(huì)的行政處罰事先通知書(shū)顯示，康得新通過(guò)虛構(gòu)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)方式虛增營(yíng)業(yè)收入，并通過(guò)虛構(gòu)采購(gòu)、生產(chǎn)、研發(fā)費(fèi)用、產(chǎn)品運(yùn)輸費(fèi)用方式虛增營(yíng)業(yè)成本、研發(fā)費(fèi)用和銷(xiāo)售費(fèi)用，導(dǎo)致2015-2018年分別虛增利潤(rùn)總額23.81億元、30億元、39.74億元、24.77億元，累計(jì)達(dá)119億元。

數(shù)據(jù)顯示，截至2016年中，興全社會(huì)責(zé)任、嘉實(shí)主題混合、嘉實(shí)優(yōu)質(zhì)企業(yè)、中歐明睿新起點(diǎn)混合、國(guó)聯(lián)安精選混合、華安策略?xún)?yōu)選(040008)混合等93只公募基金持有康得新。泓德泓益量化混合也是其中之一，該基金自2016年年中至2017年年底持有康得新接近兩年，而泓德泓益量化混合的時(shí)任基金經(jīng)理正是郭堃。盡管持有數(shù)量并不多，但泓德泓益量化混合在康得新財(cái)務(wù)造假期間持有康得新的股票是不爭(zhēng)的事實(shí)。

多重標(biāo)準(zhǔn)評(píng)判，康得新為何成為“漏網(wǎng)之魚(yú)”？

資料顯示，郭堃曾任職于陽(yáng)光資管、泓德基金、長(zhǎng)盛基金，進(jìn)入長(zhǎng)盛基金之后，一直是公司的重點(diǎn)宣傳對(duì)象。

訪談中，郭堃指出自己對(duì)上市公司公司治理情況的判斷主要是通過(guò)廣度的調(diào)研和深度的時(shí)間觀察來(lái)完成。廣度的調(diào)研是指，郭堃不僅僅會(huì)調(diào)研訪談上市公司的高管、事業(yè)部負(fù)責(zé)人、上下游企業(yè)、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手等，還會(huì)通過(guò)多個(gè)途徑，訪談第三方行業(yè)專(zhuān)家、甚至是上市公司的離職員工，以期獲得更客觀全面的信息。深度的時(shí)間觀察是指，郭堃的重倉(cāng)股，一般都是觀察跟蹤了幾年以上的上市公司，他認(rèn)為通過(guò)時(shí)間的沉淀，能夠看得更清楚，而對(duì)于新跟蹤的標(biāo)的，他不會(huì)輕易買(mǎi)成重倉(cāng)，而是要通過(guò)更多時(shí)間去驗(yàn)證。

既然郭堃對(duì)公司治理如此重視，康得新財(cái)務(wù)報(bào)表存在明顯異常是如何進(jìn)入泓德泓益量化混合的持倉(cāng)股票當(dāng)中的？郭堃又是基于怎樣的考慮持有該公司接近兩年的時(shí)間？難道康得新也是經(jīng)過(guò)廣度的調(diào)研和深度的時(shí)間觀察之后才進(jìn)入郭堃的持股名單？郭堃是否將投資方法論應(yīng)用到實(shí)踐當(dāng)中？抑或整個(gè)投資方法本身就存在漏洞？這一系列問(wèn)題只能由長(zhǎng)盛基金和郭堃來(lái)回答。