近日，有媒體稱，寧德時(shí)代(300750)、億緯鋰能(300014)、比克電池今年將投入量產(chǎn)特斯拉4680電池。目前，億緯鋰能與比克電池正積極擴(kuò)建廠房。

4680電池是什么？4680電池車正在生產(chǎn)

4680電池為特斯拉推出的直徑為46mm，高度為80mm的新一代圓柱電池，于2021年9月正式公布，號(hào)稱單體能量密度提高5倍，整車?yán)m(xù)航里程增加16%，電力相比有極耳電池提升了6倍，功率輸出提升了6倍。

特斯拉表示，2022年一季度裝載4680電池的Model Y交付在即。預(yù)計(jì)到2022年年底，特斯拉4680電池產(chǎn)能將達(dá)到每年100GWh，滿足130萬(wàn)輛電動(dòng)汽車使用。

有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，4680電池有望在2022年引領(lǐng)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向。天風(fēng)證券認(rèn)為，4680大圓柱兼?zhèn)浒踩愿?成本低的雙重優(yōu)勢(shì)，從車企和電池廠規(guī)劃看，放量預(yù)計(jì)在23-24年。

此前，2021年11月，億緯鋰能就曾發(fā)布公告稱，將在荊門高新區(qū)投資建設(shè)20GWh乘用車用大圓柱電池生產(chǎn)線及輔助設(shè)施項(xiàng)目，董事長(zhǎng)劉金成表示：“將在荊門建設(shè)的大圓柱電池項(xiàng)目，可能是全世界范圍內(nèi)最先量產(chǎn)的4680和4695電池的生產(chǎn)基地，這里生產(chǎn)的電池將裝備給全世界最牛的公司。”表明億緯鋰能4680電池早已搶先布局。

而寧德時(shí)代本就是特斯拉的供應(yīng)商，2020年2月，寧德時(shí)代與特斯拉簽訂協(xié)議，于2020年7月至2022年6月期間向特斯拉供應(yīng)鋰離子動(dòng)力電池產(chǎn)品。2021年6月，雙方合作進(jìn)一步延續(xù)，寧德時(shí)代將在2022年1月至2025年12月期間繼續(xù)向特斯拉供貨。

寧德時(shí)代VS億緯鋰能實(shí)力比拼

寧德時(shí)代和億緯鋰能的和訊SGI指數(shù)評(píng)分相差不大，截止2021年三季度分獲80分、82分。但不同的是，從下圖可以看到寧德時(shí)代處于穩(wěn)步上升的狀態(tài)，而億緯鋰能波動(dòng)較大。

2021年兩家公司年度業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)均出爐，億緯鋰能預(yù)計(jì)2021年度預(yù)盈27.26億元-30.56億元 同比增長(zhǎng)65.00%-85.00%；寧德時(shí)代預(yù)計(jì)2021年盈利140億元至165億元，同比增長(zhǎng)150.75%至195.52%。

從盈利能力上看，寧德時(shí)代穩(wěn)步增長(zhǎng)，億緯鋰能的毛利率呈明顯下降趨勢(shì)。2021年前三季度億緯鋰能的加權(quán)凈資產(chǎn)收益率及凈利率略高于寧德時(shí)代。寧德時(shí)代加權(quán)凈資產(chǎn)收益率和凈利率分別為11.36%、12.47%，億緯鋰能為14.20%、21.08%。但毛利率方面，因原材料漲價(jià)，億緯鋰能毛利率出現(xiàn)持續(xù)下滑趨勢(shì)，反觀寧德時(shí)代在同等環(huán)境下，毛利率卻仍逐步提升。

從現(xiàn)金流方面看，寧德時(shí)代表現(xiàn)明顯優(yōu)于億緯鋰能，2017年到2020年寧德時(shí)代經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分別為24.49億元、113.16億元、134.72億元、184.30億元，2021年前三季度為286.86億元。億緯鋰能分別為8098.97萬(wàn)元、4.34億元、11.39億元、15.48億元、2021年前三季度為3.98億元。值得注意的是，億緯鋰能現(xiàn)金流2021年前三季度同比“腰斬”，下降了58.84%，此前在2021年一季度還出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，可見(jiàn)億緯鋰能2021年現(xiàn)金流情況較為緊張。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)寧德時(shí)代和億緯鋰能均有明顯改善，寧德時(shí)代改善較為明顯。寧德時(shí)代2017年到2020年分別為182.40天、172.30天、133.49天、140.08天，2021年前三季度為76.14天。億緯鋰能分別為148天、149.65天、152.52天、151.76天、2021年前三季度為106.05天。

研發(fā)方面，寧德時(shí)代和億緯鋰能穆迪·BVD企業(yè)創(chuàng)新指數(shù)分別78.54、70.93。在研發(fā)投入上毫不吝嗇，如果用2021年三季度的研發(fā)費(fèi)用與2017年研發(fā)費(fèi)用對(duì)比，寧德時(shí)代提升了181.56%，億緯鋰能提升了413.33%。寧德時(shí)代2017年到2020年研發(fā)分別為16.32億元、19.91億元、29.92億元、35.69億元，占營(yíng)業(yè)收入比重為8.16%、6.72%、6.53%、7.09%，2021年前三季度為45.95億元，占營(yíng)業(yè)收入比重6.26%。在研發(fā)力度上億緯鋰能不輸寧德時(shí)代，億緯鋰能2017年到2020年分別7.81%、9.07%、7.44%、8.86%，2021年前三季度為8.07%，研發(fā)費(fèi)用分別為1.80億元、3.15億元、4.59億元、6.84億元、9.24億元。

總體來(lái)看，寧德時(shí)代和億緯鋰能成長(zhǎng)性均較高，寧德時(shí)代各方面均正處于穩(wěn)步上升的狀態(tài)，未來(lái)待盈利能力逐步增強(qiáng)，SGI評(píng)分或?qū)⒊絻|緯鋰能，而億緯鋰能目前毛利率下滑和現(xiàn)金流方面需改善。

股價(jià)調(diào)整幅度較大 券商：基本面沒(méi)變

近期，寧德時(shí)代和億緯鋰能股價(jià)調(diào)整幅度較大，但部分券商仍表示看好，基本面沒(méi)有變。

中信證券(600030)表示，考慮到全球汽車電動(dòng)化趨勢(shì)較為確定，高端動(dòng)力電池持續(xù)緊缺，同時(shí)全球儲(chǔ)能市場(chǎng)臨近爆發(fā)，能源變革帶來(lái)的市場(chǎng)空間巨大，寧德時(shí)代作為能源變革的引領(lǐng)者，有望充分享受行業(yè)發(fā)展機(jī)遇。寧德時(shí)代動(dòng)力電池業(yè)務(wù)處于高速成長(zhǎng)期，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)將逐步從導(dǎo)入期進(jìn)入成長(zhǎng)期，成長(zhǎng)確定性高，具備中長(zhǎng)期投資價(jià)值。

光大證券(601788)認(rèn)為，億緯鋰能多個(gè)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目加速擴(kuò)產(chǎn)，順應(yīng)大客戶技術(shù)路線優(yōu)化與儲(chǔ)能等領(lǐng)域的旺盛需求，在4680大圓柱與磷酸鐵鋰領(lǐng)域進(jìn)行了重點(diǎn)布局，積極順應(yīng)技術(shù)路線優(yōu)化，展現(xiàn)出公司前瞻的戰(zhàn)略布局。