昨日，孚能科技2021年業(yè)績快報出爐，2021年1-12月營業(yè)總收入為34.03億元，比上年同期增長203.97%；歸屬于母公司股東的凈利潤為-9.74億元，較上年同期虧損增加。

孚能科技為何同比虧損又進一步擴大？孚能科技表示，受行業(yè)長期趨勢及銷售戰(zhàn)略影響，公司動力電池2021年產品價格下降。公司主要產品原材料價格均出現大幅上漲，材料成本增加，而由于價格調整存在滯后性，年內產品價格未能隨動力電池材料價格的上漲趨勢及時上調。

孚能科技盈利表現不佳 現金流有所好轉

孚能科技在和訊SGI指數榜單中一直表現不佳，評分一直徘徊在60分以下，從孚能科技的2021年快報上看，評分可能仍將處于低位，截止2021年三季度孚能科技和訊SGI指數評分為57。

從盈利能力上，加權凈資產收益率持續(xù)下降，2021年前三季度為-4.25%，較去年同期減少5.49個百分點。毛利率自2020年一季度以后逐漸走低，值得關注的是，至2021年三季度一度降至0.54%。不過在凈利率方面，孚能科技有所提升，但仍處于負值，2021年三季度為-21.38%。

從現金流方面看，孚能科技現金流狀況有所好轉。2021年前三季度孚能科技經營活動產生的現金流凈額-7.5億元，較去年同期的-13.64億元有大幅提升，從下圖可以看到，孚能科技現金流占營業(yè)收入比重也較此前有大幅提升。應收賬款周轉天數明顯縮短，2021年前三季度為174.25天，2020年同期曾高達455.70天。

研發(fā)方面，孚能科技穆迪·BVD企業(yè)創(chuàng)新指數73.21，較之前的73.74有小幅下滑。但研發(fā)力度依舊強勁，研發(fā)費用逐年提升。從近五年數據看，2017年到2020年孚能科技研發(fā)費用分別為，4744.84萬元、1.13億元、2.71億元、3.72億元，2021年前三季度3.93億元，占營業(yè)收入比重為3.54%、5.59%、12.99%、33.21%、19.98%。

整體看，孚能科技盈利能力狀態(tài)不容樂觀，但現金流出現改善跡象。未來待孚能科技研發(fā)成果的不斷轉換，產品的性能等也將不斷提升，同時也或將緩解部分材料成本上漲的壓力，從而提升盈利能力。

孚能科技不受“寵”？ 業(yè)績雙拐點在即？

近年來，我國新能源行業(yè)火熱，鋰電池作為賽道寵兒，整個板塊漲幅喜人。但作為下游的孚能科技，好像表現卻一直平平淡淡。這是為什么呢？孚能科技與同賽道的寧德時代(300750)、比亞迪(002594)、國軒高科(002074)等相比，似乎有些“弱”。據統(tǒng)計，根據1月國內動力電池裝機量數據來看，排名前十的企業(yè)分別為：寧德時代、比亞迪、中創(chuàng)新航、國軒高科、蜂巢能源、億緯鋰能(300014)、孚能科技、欣旺達(300207)、捷威動力、塔菲爾。孚能科技僅排第7，市場占有率也僅為1.69%，截止目前，孚能科技2022年在手訂單擁有14.8GWh，市場占有率仍在爬坡狀態(tài)。不過，孚能科技在其2021年半年報中表示，其在國內三元軟包動力電池領域市占率第一。

新能源目前還處于快速成長階段，仍然維持高景氣度。國內市場，中汽協(xié)預計未來電動汽車滲透率仍將繼續(xù)提速，海外市場需求也呈增長趨勢。券商對于孚能科技未來看好。

信達證券表示，孚能科技未來有望通過規(guī)模化效應和電池產品漲價實現扭虧為盈。從產銷情況看，隨著公司下游大客戶戴姆勒和吉利汽車放量，有望通過規(guī)模化降低成本。從產品價格方面看，2022年電池企業(yè)有望通過漲價合理傳導原材料價格上漲壓力。隨著規(guī)模化效應和電池產品漲價，公司有望實現扭虧為盈。

民生證券認為，孚能科技營收業(yè)績雙拐點在即，戴姆勒放量確定性高。樂觀情況下滿產滿銷 22年將扭虧為盈，23年出貨將接近50GWh，當前為公司營收業(yè)績雙拐點。