隨著新能源車步入高增速黃金時(shí)代，動(dòng)力鋰電池也備受關(guān)注。但從目前看，以現(xiàn)在的鋰電池技術(shù)水平來看，動(dòng)力鋰電池是有壽命的，動(dòng)力鋰電池的使用年限一般在5-8年之間，有效壽命為4-6年。我國新能源(600617)汽車市場(chǎng)從2015年起開始快速增長，按照年限，現(xiàn)在正進(jìn)入正在進(jìn)入大規(guī)模退役期。

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在資源高度緊缺及鋰電池大規(guī)模退役到來之時(shí)，鋰電池回收設(shè)備應(yīng)運(yùn)而生！鋰電池回收業(yè)務(wù)應(yīng)運(yùn)而生，將報(bào)廢的鋰電池集中回收，通過物理、化學(xué)等回收處理工藝將電池中具備利用價(jià)值的金屬元素如鋰、鈷、鎳等提取出來。寧德時(shí)代(300750)董事長曾毓群在2022世界動(dòng)力電池大會(huì)上表示，電池里面絕大部分材料都是可以重復(fù)進(jìn)行利用的。

目前，新能源汽全產(chǎn)業(yè)鏈仍處于長周期、高成長的黃金賽道。蓮池回收也亦如此，中信證券(600030)指出，新能源汽車動(dòng)力電池即將進(jìn)入報(bào)廢高峰期，2027年全球電池回收行業(yè)市場(chǎng)空間將超1500億元。安信證券也認(rèn)為，鋰電池回收處于早期藍(lán)海市場(chǎng)階段。

天賜材料(002709)正建立廢舊電池回收渠道，天賜材料相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，鋰電池回收項(xiàng)目預(yù)計(jì)在明年逐步放量。公司做回收業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)在于，回收得到的磷酸鐵、碳酸鋰等資源可以自我消化，既能保障供應(yīng)，又能降低成本，還有長期積累的客戶資源優(yōu)勢(shì)。

疊加鋰電池回收帶來的收益，未來天賜材料能否再創(chuàng)佳績(jī)？天賜材料有“電解液一哥”之稱，市場(chǎng)份額近年來持續(xù)保持領(lǐng)先，一體化產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略布局優(yōu)勢(shì)逐漸凸顯，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于動(dòng)力電池、消費(fèi)電池及儲(chǔ)能電池領(lǐng)域。

電解液也被稱作“鋰電池的血液”，在電池的正負(fù)極中傳導(dǎo)電子。據(jù)Bloomberg預(yù)計(jì)，到2025年全球動(dòng)力電池電解液需求量約為132萬噸；國內(nèi)到2025年電解液總體出貨量為86.5萬噸，年均增長速度約為31.7%，總體市場(chǎng)規(guī)模約200億元。

近日，有報(bào)道稱半固態(tài)電池年內(nèi)率先迎來量產(chǎn)契機(jī)，而固態(tài)電池又是公認(rèn)的未來強(qiáng)有力的發(fā)展方向，天賜材料的電解液業(yè)務(wù)是否會(huì)受到?jīng)_擊？由于具有較好的安全性和高理論容量,以固態(tài)電解質(zhì)來代替液態(tài)電解液的固態(tài)鋰金屬電池備受關(guān)注，固態(tài)電池中沒有或只有少量液態(tài)電解質(zhì)，將大幅減少電解液等使用。此次，鋰電池回收業(yè)務(wù)將豐富天賜材料的鋰電布局，也抵御了若未來電解液的需求降低帶來的風(fēng)險(xiǎn)，增加了其成長動(dòng)力。

據(jù)悉，天賜材料已有專門的研究小組著手半固態(tài)及固態(tài)電池電解質(zhì)的研究，也已有部分專利布局。天賜材料還表示，無論如何電池都需要電解質(zhì)，而我們?cè)诓牧戏矫娴膬?yōu)勢(shì)就在于鋰鹽和電解質(zhì)，因此固態(tài)電池的發(fā)展我們也會(huì)積極跟進(jìn)。但目前看來，固態(tài)電池在基礎(chǔ)性能、商業(yè)化等方面還存在障礙，大規(guī)模應(yīng)用可能要到5年之后。

值得注意的是，目前電解液供不應(yīng)求，天賜材料業(yè)績(jī)屢創(chuàng)佳績(jī)，2022年上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤28億元至30億元，同比增長257.74%至283.29%，創(chuàng)歷史新高。僅半年時(shí)間，已超過去年全年的水平。近期還有220家機(jī)構(gòu)調(diào)研了天賜材料，其中，高毅資產(chǎn)、睿遠(yuǎn)基金、易方達(dá)基金等知名機(jī)構(gòu)云集。其和訊SGI指數(shù)評(píng)分也是持續(xù)上升，2022年一季度為84分。

從盈利能力上看，天賜材料大幅提升，2022年一季度加權(quán)凈資產(chǎn)收益率18.97%，同比提升10.84%，而毛利率此前一直維持于35%左右，但2022年一季度出現(xiàn)了明顯提升，為44%。值得一提的是天賜材料的毛利率高于同行業(yè)可比公司新宙邦(300037)。凈利率天賜材料也有明顯提升，2022年一季度為29.70%，2021年為20.70%。

現(xiàn)金流方面，天賜材料顯著向好。經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流近三年有明顯提升，2019年到2021年分別為-1840.80萬元、6.32億元、20.47億元，占營業(yè)收入比重分別為-0.67%、15.35%、18.45%，2022年一季度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流5.67億元，占營業(yè)收入比重為11.02%。

應(yīng)收賬款方面，天賜材料顯著攀升，但營運(yùn)能力也有所改善。近三年應(yīng)收賬款隨著營業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大節(jié)節(jié)攀升，2019年到2021年應(yīng)收賬款分別為9.01億元、13.43億元、33.86億元，2022年一季度為35.98億元。但應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)有所縮減，2019年到2021年分別為123.17天、99.65天、76.82天，2022年一季度為61.03天。

研發(fā)方面，天賜材料研發(fā)費(fèi)用有所增長，2019年到2021年分別為1.26億元、1.68億元、3.78億元，2022年一季度為1.74億元。但占營業(yè)收入比重卻有所下降，分別為4.57%、4.09%、3.41%、3.39%，且低于新宙邦。不過，天賜材料認(rèn)為，近年來公司研發(fā)投入比例隨著公司營收規(guī)模的提升，仍然穩(wěn)定在一定的比例范圍。