受三季報業績表現不佳影響，片仔癀(600436)股價于10月24日觸及跌停，10月25日延續跌勢，報收228元/股。“藥茅”不香了嗎？
營收與凈利潤雙降 業績不佳致股價跌停
片仔癀三季報顯示，2022年三季度公司實現營收21.93億元，同比下滑3.08%；錄得凈利潤7.38億元，同比下滑17.64%。
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對比往期財報發現，這是自2014年三季度以來，片仔癀首次出現營收與凈利潤雙降的局面。
受2022年三季度業績表現不佳影響，10月24日，片仔癀迅速觸及跌停，當日報收231.62元/股。
股價跌停當晚，片仔癀發布2022年前三季度業績的說明公告，將公司2022年三季度營收與凈利同比雙降歸因為“受2021 年第三季度單季度的扣非凈利潤同比增長 92.51%這一異常基數影響”。片仔癀表示，如果不參照 2021 年的基數，公司 2022 年第三季度單季度的扣非凈利潤相比 2020 年第三季度單季度增長 60.96%。
對于片仔癀的解釋，投資者顯然并不買賬。在股吧中，有投資者向片仔癀管理層發出質問：“不參照2021年數據，怎么才能看出增速。難道還參照2020年，2019年的數據嗎？”
還有投資者表示：“去年三季度做的（得）好了，反倒成異常了，可笑至極”。
10月25日，片仔癀股價延續跌勢，截至下午收盤報228元/股，跌幅為1.56%，當前總市值1376億元。
“神藥”炒作“熄火” “一藥難求”盛況不再
最近幾年，片仔癀從最初的消炎止痛藥，被包裝成“包治百病”的神藥，其價格也一路水漲船高。
據西南證券(600369)研報，2004年至2020年16年間，片仔癀錠劑的價格連續10次上漲，出廠價從原本的125元/粒漲至390元/粒，漲幅高達212％。
2021年年初，在疫情沖擊下，片仔癀配方中的天然麝香等藥材陷入供給不足、需求過旺的斷供危機，片仔癀錠劑價格進一步被推高，銷量也隨之走俏。彼時，一顆原售價為590元的片仔癀錠劑被“黃牛”炒至900元至1600元不等，線上線下均出現“一藥難求”的現象。
不過，隨著市場情緒逐漸冷卻，片仔癀“一藥難求”的盛況不再，被黃牛炒高的價格也未能持續。自2021年9月開始，片仔癀錠劑的價格逐漸回落，在二手市場上屢屢出現跌破定價的情況。據悉，有黃牛開出的回收價僅為400元/粒，不到定價的70%。
有市場觀點認為，片仔癀前三季度業績承壓，與神藥炒作熄火，消費者真實需求浮現不無關聯。證據是片仔癀核心產品肝病用藥營收與毛利率雙雙下滑。財報顯示，2022年前三季度，片仔癀肝病用藥實現營收29.72億元，同比下滑0.70%；毛利率為80.34%，同比減少1.58%。
化妝品or安宮牛黃丸 第二增長曲線在何方？
隨著核心產品片仔癀在消費市場回歸理性，片仔癀2022年三季報所呈現出的業績表現或將常態化。
失去炒作鍛造的“光環”后，片仔癀將憑借什么業務拉動業績增長？
化妝品和片仔癀牌安宮牛黃丸或是重點發展方向。片仔癀在2022 年前三季度業績說明公告中明確提到，公司將持續深入實施“多核驅動，雙向發展”戰略，持續鞏固和深化片仔癀核心地位，聚力打造片仔癀牌安宮牛黃丸新增長極，推動片仔癀化妝品產業再升級，著力打造核心系列品種爆款產品。
和訊財經注意到，在片仔癀的眾多業務板塊中，化妝品、日化板塊被寄予厚望。早在2020年底，片仔癀就對外宣布擬將控股子公司片仔癀化妝品拆分上市，并就此發布了提示性公告和獨立意見；2022年年初，片仔癀宣布計劃投資不超過44.8億元在漳州市高新區新建產業園，其中就涉及對片仔癀健康美妝園的規劃。
不過，片仔癀的化妝品、日化業務的業績表現并不好。2022年三季報顯示，片仔癀的化妝品、日化業務營收為4.61億元，同比下滑17.54%；毛利率為61.68%，同比減少9.39%。明顯陷入了業績“倒退”的困境。
片仔癀牌安宮牛黃丸也是片仔癀重點發力的產品之一。
按產品類型劃分，片仔癀牌安宮牛黃丸屬于心腦血管用藥板塊。今年三季度，該板塊實現營收1.34億元，同比增長59.49%，業績表現似乎較為“亮眼”。但需要指出的是，安宮牛黃丸市場競爭十分激烈，目前已有北京同仁堂(600085)、華潤三九(000999)等多家藥企涉足。和同行們相比，片仔癀牌安宮牛黃丸所占據的市場份額明顯偏小。有數據顯示，2021年，北京同仁堂的安宮牛黃丸銷售額為23.08億元，是片仔癀的20倍左右。
此外，片仔癀的安宮牛黃丸還面臨毛利率下滑的問題。財報顯示，2022年前三季度，片仔癀的心腦血管用藥板塊的營業成本為7035.86萬元，同比大增70.41%。由于營業成本大幅上漲，報告期內該板塊毛利率同比減少3.36%。
在核心產品價格回落、消費市場回歸理性的背景下，各存困境的化妝品業務和安宮牛黃丸業務能否成為片仔癀新的業績增長點？有待時間給出答案。
股價一路下行 大股東、機構接連減持
值得一提的是，片仔癀在消費市場的變化，直接導致公司在二級市場遭遇投資者“用腳投票”。和訊財經注意到，自今年以來，片仔癀股價持續處于震蕩下行狀態，公司市值已蒸發超過千億元。
除了在小散股東群體中失去“魅力”，片仔癀還接連受到大股東、機構的減持和拋售。
據悉，自去年三季度至今，片仔癀大股東九龍江集團已連續四個季度減持公司，合計減持3843.31萬股，占公司總股本的6.37%。
今年三季度，銀華“消費一哥”焦巍管理的銀華富裕主題型證券投資基金退出了片仔癀前十大流通股東名單。據推測，該基金減持片仔癀超過130萬股。
去年一季度末，“醫藥女神”葛蘭旗下的中歐醫療健康進入片仔癀的前十大股東名單，此后該基金接連多次增持片仔癀，并最終成為片仔癀的第五大股東。今年三季度，對片仔癀“青睞有加”的葛蘭也一反常態，首次對片仔癀減持約82萬股。
針對文章中提到的問題，和訊財經曾致電片仔癀詢問，但截至目前并未收到回復。
