作為A股支付第一股，拉卡拉(300773)曾被視為金融科技領域的“獨角獸企業”，上市前業績表現出十足的成長能力，然而上市后，拉卡拉業績逐漸“拉跨”。
(資料圖)
10月30日晚，拉卡拉公布2022年三季報，顯示，前三季度實現營收43.55億元，同比下降11.83%；實現歸屬上市公司股東凈利潤4.14億元，同比下降51.59%。
從和訊SGI指數來看，今年前三季度逐季下滑，業績趨勢與前兩年成反比。
據了解，拉卡拉主要業務為支付業務和商戶科技服務，支付業務是核心業務。
2022年上半年，支付業務收入25.55億元，同比減少13%，占營收比重接近85%。拉卡拉指出，因線下消費受到抑制，公司展業困難。
對于利潤下降，拉卡拉在半年報中解釋：一是拉卡拉繼續保持對渠道的扶持讓利，渠道專業化服務費占營業收入的比重上升，導致支付業務毛利率下降；二是高毛利的金融科技業務收入同比減少40%。
拉卡拉表示，“預計今后一段時間內，受國內外經濟形勢影響，公司的線下業務將持續承壓。”
業績“變臉”，押寶數字化經營
2016年到2018年，拉卡拉營收增速分別為61.17%、8.80%、103.91%；凈利潤增速分別為103.91%、40.19%、27.65%。
2019年4月，拉卡拉成功登上A股，上市當年便發生了業績“變臉”，2019年營收48.99億，同比下滑13.73%，凈利潤為8.06億元，同比增長34.50%。
2020年-2021年，拉卡拉營收分別為55.62億元和66.18億元，同比增速分別為13.53%和18.98%。今年上半年，拉卡拉實現營業收入30.10億元，同比減少9%，實現歸母凈利潤3.31億元，同比減少40%，營收凈利潤雙下降。
在疫情反復、線下市場持續承壓的背景下，拉卡拉表示正在構建新的產品矩陣體系，全力發展第二曲線。
目前來看，拉卡拉押寶在云超門店數字化經營平臺上。自稱在數字人民幣領域是“先行者”，借助數字人民幣，正在逐步擴大商戶覆蓋范圍。
11月9日，拉卡拉在互動平臺表示，公司密切關注數字人民幣在跨境支付領域發展帶來的機遇。
支付業務毛利率下滑，金融科技業務規模下滑
2016年到2021年，拉卡拉毛利率分別為72.23%、55.40%、44.85%、44.43%、40.92%、33.57%。
在2022年5月26日調研活動信息中，拉卡拉表示影響毛利率的主要因素有：手續費率、成本、費用等因素。總體而言，手續費率的絕對水平已經處于底部，很難有往下的空間，如果費率水平平穩，公司毛利在30%左右水平。
然而到了2022年三季度，拉卡拉毛利率降至26.91%，較2021年同期下降7.89個百分點。
從產品來看，支付業務的毛利率已經呈逐步下滑趨勢，2019年－2021年末以及2022年6月末，拉卡拉支付業務毛利率分別為41.71%、32.85%、29.80%、25.30%。對于毛利率下滑的原因拉卡拉原因大多為“疫情原因”“向小微商戶和渠道讓利”“終端大量投放后折舊”等。
面對支付業務毛利率的下滑，拉卡拉開始在支付業務的收入結構上進行調整。2021年，拉卡拉將毛利率高達82.9%的部分服務從商戶科技服務調入為支付業務的收入，從而減少支付業務毛利率下降幅度。到了今年，收入結構調整也難阻止支付主業毛利率下滑的趨勢。
除了支付主業毛利下降外，拉卡拉的高毛利的金融科技業務也不容樂觀。2022年上半年，拉卡拉金融科技服務收入為0.85億元，同比減少了40%。
資料顯示，2020年－2021年，拉卡拉的金融科技服務業務的毛利率分別為94.6%、87.85%。
截自2021年年報
據了解，拉卡拉的金融科技業務的盈利來源主要有三類，是拉卡拉的重要盈利業務。2021年商戶科技服務實現營業收入3.73億元，同比下滑15%，其中金融科技服務業務、IT科技服務業務、其他科技業務分別較2021年上漲7.28%、-14.77%、-48.86%。
至于收入規模下滑原因，拉卡拉表示，IT科技服務收入下降主要系銀行采購服務收入減少。其他科技服務收入下降主要系公司的全資子公司海南云商互聯科技有限公司將持有的匯積天下30%股權轉讓，導致對匯積天下的持股比例由58.14%降為28.14%，從而喪失控制權，不再納入合并范圍所致。
資產質量下降，短期借款同比增加2165.71%
從2022年三季報來看，雖然凈利潤腰斬，但拉卡拉依然加快了對外投資的步伐，其他權益工具投資為7000萬元，變動率為288.89%，主要系對外投資所致。
2022年三季末，拉卡拉經營活動產生的現金流量凈額為5.57億元，同比減少51.53%；拉卡拉應收賬款11.71億，較2021年同期同比增長25.39%。
剔除2021年一季報，近十個季度拉卡拉經營活動產生的現金流凈額占營收比重震蕩下滑。營收與經營活動凈現金流變動背離，2021年凈現比低至0.24，盈利質量較弱。這可能是因為營收下滑，應收賬款增加，政府補助減少等。
2022年上半年，政府補助及其他項目資金1321萬元，低于上年同期的2371萬元。
截自2022年半年報
拉卡拉表示，應收賬款增速超過營收增速主要有兩方面原因，一是保理業務收入占總收入比例較小，二是應收貨款從2020年的0.9億增長至2021年的2.1億，系扶持商戶服務機構克服疫情影響，針對部分優質的商戶服務機構延長應收貨款的賬期，從原來的1-3個月延長到6-9個月，應收貨款根據公司壞賬計提政策依據賬齡足額計提信用減值損失，計提充分無逾期情況發生。
另外，近兩年應收賬款及應收賬款周轉天數曲折上升，說明拉卡拉應收賬款回款速度減慢，或將影響其穩健運營。
截至2022年9月末，拉卡拉經營活動產生的現金流量凈額為5.57億元，同比減少51.53%，籌資活動產生的現金流量凈額為4.59億元，而籌資活動產生的現金流量凈額為-12.96億元。具體體現在財報科目上，是銀行短期借款與長期借款的大幅增加。
財報數據顯示，前三季度拉卡拉獲得短期借款4.758億元，同比增加2165.71%，獲得長期借款3900萬元，同比增加112.24%。
從收入結構與資產結構兩方面來看，拉卡拉正在尋找支付以外的增長點，但推廣新業務可能會導致短期資產質量下降，這也是目前拉卡拉所面臨的困境。
研發力度下滑，發力數字人民幣
作為科技型企業研發是根本，但從近五年來看，拉卡拉研發力度不斷下滑，從6.96%下滑至3.78%。
2021年拉卡拉研發人員合計388人，同比下降14.54%；不過研發費用中人工成本1.68億，與2020年的1.75億元，基本持平。拉卡拉表示，雖然自有研發人員數量下降，但不會對研發項目進度產生不利影響。2020年研發立項308個，全年研發完成率91.2%，2021年研發立項326個，全年研發完成率93.6%。
截止目前，拉卡拉獲得專利數量合計98個，其中發明專利專利86個，發明授權專利11個，外觀設計專利0個，實用新型專利1個。
業績下滑，資產質量下降，為尋找新的業績增長點，拉卡拉將發力重點放在了數字人民幣上，分別組建了專門的技術研發、產品開發和推廣運營團隊，加大對數字人民幣系統建設、終端升級、產品研發、推廣運營的投入。
2022年11月9日，拉卡拉在投資者互動平臺表示，正積極推進包括智能手環在內的數字人民幣硬件錢包研發。
股東減持，股價跌至歷史低點
伴隨業績下滑，拉卡拉的股價也已經跌至2019年上市以來的歷史低點，截至10月28日收盤，股價僅為13.80元，跌至上市初期的三分之一。
今年以來，拉卡拉股價從年初30元/股一路暴跌到截至目前15元/股，跌幅約50%。
在業績難掩下滑、股價跌跌不休之際，拉卡拉的股東也在不斷減持著公司股份。
招股書顯示，IPO前，雷軍持有拉卡拉407.52萬股，持股比例1.13%，發行后持股比例1.02%。到2021年末時，雷軍持有股份依然為407.52萬股，為第五大流通股股東。但是到2022年3月，其持股比例就降至348.71萬股，到2022年6月末則完全退出了前十大流通股東之列。
今年以來，拉卡拉多位重要股東聯想控股、孜鶴鳴永創投資管理中心（有限合伙）、藍色光標(300058)等已經進行了大比例減持。
其中，拉卡拉的第一大股東“聯想控股股份有限公司”發布公告稱在5月期間通過大宗交易方式累計減持拉卡拉股份近1600萬股，減持比例達到拉卡拉現有總股本的2.03%，套現約3億元。
此外，聯想還公告稱，將在今年11月底前完成減持拉卡拉股份不超過4679.13萬股，即不超過拉卡拉總股本比例6%。
10月28日，拉卡拉發布公告稱，公司股東天津臺寶南山管理咨詢中心（有限合伙）（下稱“臺寶南山”）清倉減持計劃已實施完畢，期間減持公司股份約260.66萬股，減持股份占公司總股本的0.33%。
11月9日拉卡拉支付發布公告，孫浩然通過集中競價方式進行減持，本次其減持股數為775萬股，套現金額約1.15億元。此前，11月4日，孫浩然才剛剛宣布解除了所持的411萬股的質押。
高管頻發“言”,配置責任險
2022年9月14日，拉卡拉董事會審議通過了一則議案，顯示擬在未來三年為全體董事、監事及高級管理人員購買責任保險。責任保險賠償限額不超過1億元人民幣，保險費總額參考市場水平（最終以簽訂的保險合同為準）。
據了解，董責險就是公司董監事及高級管理人員在行使職權時，因被指控工作疏忽或行為不當而被追究其個人賠償責任時，由保險公司按合同約定來承擔經濟賠償責任，避免企業因承擔高昂的賠償責任及法律費用而導致股東利益受損。
拉卡拉此次購買的保險期限為12個月，后續每年可續保或重新投保。董事會已提請股東大會授權今后董事、監事及高級管理人員責任險保險合同期滿時或之前辦理與續保或者重新投保等相關事宜。授權有效期限為自股東大會審議通過該議案之日起三年。
值得一提的是，近年來拉卡拉部份高層管理人員在公開場合多次發布具有導向性與結論性的言語。
在2021年11月，央行發布了《關于加強支付受理終端及相關業務管理》（以下簡稱“央行支付新規”）的通知。相關通知發布后，拉卡拉董秘在投資平臺上便表示：“相關規則將極大地提升公司的市場規模和份額！”
在2022年投資者關系活動中，拉卡拉對于投資者質疑時表示：“在發年報（2021年）的時候，好像公司購買藍色光標(300058)股權有數億元的浮盈，那到底是誰向誰利益輸送呢？公司的經營，既要考慮短期又要考慮長期，既要考慮自己又要考慮協同，既要考慮人才又要考慮資金，理性的決策都應該是綜合評估利弊之后，按照雙贏的原則做出的。”
上述導向性與結論性的言論并未成真。在2022年3月1日，央行支付新規已經生效，而拉卡拉的商戶規模并未大幅增長。在2021年末與2022年6月末的財務報告中，拉卡拉均表述為“累計服務支付商戶超過2700萬戶”。由此可以看出，央行支付新規實施以來，拉卡拉的商戶規模并未有大幅增長，市場規模和份額提升也未有“征兆”。
違規亂象頻發，“私自扣款”投訴頻頻
上市以來，拉卡拉還被各種投訴麻煩纏身。2019年11月，拉卡拉支付旗下的考拉征信涉嫌非法提供身份證返照查詢9800多萬次，獲利3800萬元，考拉征信服務有限公司及北京黑格公司的法定代表人、董事長、銷售、技術等20余名涉案人員碑被江蘇淮安警方抓獲。
截至目前，拉卡拉支付還因涉嫌信用卡違法套現被多家銀行“拉黑”，民生銀行(600016)、廣發銀行、光大銀行(601818)、華夏銀行(600015)、郵儲銀行等多家銀行信用卡中心公告，包括拉卡拉在內的19家第三方支付公司受理的交易將不再累計積分。
同時，拉卡拉也頻繁收到“虛假宣傳”“私自扣款”等投訴，雖然拉卡拉針對投訴的回復率較高，完成率也達到90%左右。不過這或許也側面印證“私自扣取流量費”等行為確有其事。
一名消費者投訴稱：“辦理的時候說好的沒有任何費用，快一年了突然扣我45塊錢說是流量卡的年費。如果有年費的話，為什么不在激活的時候扣除，這是在惡意扣費。”
各種違規亂象頻發，拉卡拉也因此時常被處罰。2021年12月，拉卡拉因存在違反外包管理規定；未落實交易信息真實、完整、可追溯要求等多項違規行為被沒收違法所得9.4224萬元，并處罰款350萬元。
