近期，一場游戲界的財經熱點正在悄悄上演。游族網絡(002174)2022年和2023年一季度的財報在同日公布而出。財報內容顯示，2022年與2023年一季度末實現營業收入19.81億、4.74億，同比下降38.19%、13.00%；實現營業利潤-6.36億、0.44億，同比下降430.15%、46.14%。

然而，令人驚訝的是，在業績屢創新低的同時，游族網絡的股價卻在逆勢上漲。

自今年初以來，游族網絡股價從9.60元/股躥升至26.53元/股的最高點，漲幅高達176.35%。5月7日，游族網絡因連續三個交易日收盤價格漲幅偏離值累計超過20%，發布了《股票交易異常波動公告》。

(資料圖片僅供參考)

在這場股價狂飆的背后，游族網絡新任首席執行官陳芳緊跟AI熱潮。在他的一封公開信中，陳芳宣布將現有創新院升級為“AI創新院”，并設立“智子實驗室”和“紅岸實驗室”兩個實驗室，分別聚焦“AIGC”和“AI賦能游戲全球化”兩個方向，力求突破。同時，AI創新院還將持續吸引業界頂尖技術人才和合作伙伴。

一、游戲帝國的頹勢

游族網絡從事主要業務包括網絡游戲的研發、發行與運營。2022年公司自研游戲產品的收入近16億元，自研產品主要是《少年三國志》、《少年三國志 2》、《Echocalypse -緋紅の神約-》（《緋紅神約》）等數值卡牌類游戲。

近年來，游族網絡提出了“全球化卡牌+”戰略，但對業績提升效果卻并不明顯，在國內與海外地區，游族網絡的營業收入均出現了不同程度的下降。數據顯示，2022年游族網絡國內營業收入為7.12億元，同比下降40.44%，海外地區營業收入為12.69億元，同比下降36.86%。

營業收入下滑的背后，是游族網絡的“少年”系列卡牌產品的勢衰。

2015年，游族網絡的《少年三國志》開始上線，此后又先后發行了《少年三國志 2》、《少年三國志：零》等迭代性產品。一款游戲的生命周期3-5年，對于頁游來說生命周期也就3-5個月，游族網絡的少年系列經過8年運營與迭代，其游戲用戶與產品力早已被透支。

從分銷售模式可以看出，不論是自主運營還是聯合運營，游族網絡的營業收入均出現了大幅下滑。聯合運營由2021年25.54億下降至2022年的14.25億，同比下降44.21%，下降幅度近一半。

業內人士表示，游戲產業的獨特性體現在其用戶群體表現出顯著的生命周期特點。當用戶注冊某款游戲后，他們可能在一段時間內保持活躍并通過付費購買游戲內道具。然而，隨著時間的推移，游戲對用戶的吸引力逐漸減弱，導致用戶迅速流失，不再參與游戲。

二、新股東續買董責險，挑戰林奇遺留難題？

若僅業績不振，游族網絡尚可通過調整經營策略實現逆轉。然而，游族網絡與其他游戲公司的顯著差異在于其龐大的投資規模。不幸的是，負責投資運作的關鍵人物林奇卻遇害身亡。

資料顯示，從2014年開始游族網絡就開始不斷對外進行投資，其賬面上對外的各項投資金額最高占總資產的比例超過30%。

2022年，游族網絡的其他非流動金融資產達到14.94億元，占總資產比例達到23.79%。這些資產背后多為一些合伙企業與產業基金，例如：天津美君企業管理中心（有限合伙）、嘉興優亮投資合伙企業(有限合伙)、北京青果靈動科技股份有限公司、Verte x IV (C.I.)Fund L.P.、HEMI VENTU RES FUND I,L.P。

游族網絡的其他非流動金融資產跟交易性金融資產一樣，是以公允價值計量，并且要計入當期損益的金融資產。這些其他非流動金融資產本質上不是為了長期的控制權，而是一種期限比較長的賺錢方式。

在林奇身亡后，這些金融資產開始出現顯著的波動。2020年-2022年，游族網絡的其他非流動金融資產的公允價值變動收益分別為-1.45億、2.72億以及-3.31億元。

在這些金融資產的“擾動”下，游族網絡的利潤變動變得撲朔迷離。

2020年，林奇身亡當年，游族網絡凈利潤為-1.87億，與當年業績預告出現重大的差異，盈虧性質發生重大改變。這其中原因便是公司：未及時對投資標的公允價值變動情況進行核算，導致遲業績預告出現重大差異。同時，林奇占用的上市公司的資金8.02億元也被查出。

2021年，游族網絡在商譽大幅減值2.47億的背景下實現利潤由虧轉盈，這其中其他非流動金融資產的公允價值變動收益貢獻2.72億的收入。

2022年，游族網絡實控人開始大變更，游族網絡巨虧6.30億，這其中其他非流動金融資產便虧損了3.31億元。

從投資虧損的標的來看，2022年游族網絡虧損最多便是北京青果靈動科技股份有限公司（以下簡稱“青果靈動”）、天津美君企業管理中心（以下簡稱“天津美君”）。天眼查數據顯示，天津美君主要控制企業便是青果靈動，目前，青果靈動已經成為失信被執行人，多筆資產被強制執行。

值得一提的是，在2015年，游族網絡曾擬以19.4億元募集資金用于收購青果靈動97%股權，后因故而終止收購項目。

原控股股東、實際控制人林奇先生去世后，游族網絡的股權花落誰家成為市場的熱鬧話題。2023年3月1日，林奇的繼承人林小溪、林芮璟、林漓及其法定監護人許芬芬女士與上海加游簽署了《股份轉讓協議》，將其持有的公司11.72%的股份（無限售流通股107,331,792股）轉讓給上海加游。

至此，上市公司的第一大股東變更為上海加游，林奇不再為上市公司實際控制人。

4月，游族網絡董事會進行部分改選，宛正借此上臺。5月5日，游族網絡發生工商變更，公司法定代表人、董事長均由林奇遺孀許芬芬變為宛正。此后，林奇時代游族網絡的董監高幾乎已經完成全面的換血。

在新股東上位后，宛正迅速展開了一系列行動，其中包括繼續為公司高層購買了董責險。2023年4月27日，游族網絡召開第六屆董事會第十八次會議和第六屆監事會第十二次會議，審議《關于公司為董事、監事及高級管理人員購買責任險的議案》。

責任保險的具體方案為：投保人為游族網絡股份有限公司，被保險人為公司董事、監事及高級管理人員，賠償限額不超過人民幣5,000萬，保費不超過人民幣90萬/年，保險期限為1年。