文|和訊財(cái)經(jīng) 權(quán)婷
五一長假后，中藥股成為A股醫(yī)藥板塊“最靚的仔”，迎來多日的上漲行情。有分析指出，中藥股的上漲，源于基本面業(yè)績和政策面扶持的集體共振。
(資料圖片僅供參考)
盡管受益于板塊行情，仁和藥業(yè)(000650)股價(jià)也出現(xiàn)小幅上漲，但業(yè)績層面而言，仁和藥業(yè)并沒有讓人眼前一亮。還因?yàn)?022年業(yè)績下滑，導(dǎo)致公司第一期員工持股計(jì)劃提前終止。
業(yè)績考核不達(dá)標(biāo) 首次員工持股計(jì)劃擱淺
日前，仁和藥業(yè)披露2022年業(yè)績，實(shí)現(xiàn)營收51.53億元，同比增長4.41%，凈利潤5.74億元，同比下滑13.62%。
與年報(bào)業(yè)績一同披露的還有一則公司第一期員工持股計(jì)劃提前終止公告。該計(jì)劃提前終止的原因，正是2022年業(yè)績考核未能達(dá)標(biāo)，無法實(shí)現(xiàn)第一期員工持股計(jì)劃的解鎖第二個(gè)歸屬期條件。
2021年8月，仁和藥業(yè)首次推出員工持股計(jì)劃。該計(jì)劃考核指標(biāo)分為公司業(yè)績考核指標(biāo)與個(gè)人績效考核指標(biāo)，公司業(yè)績考核指標(biāo)為2021年及2022年凈利潤分別較2020年增長不低于（含）10%、20%。
2021年，仁和藥業(yè)凈利潤較2020年同比增長14.62%，達(dá)成第一年業(yè)績考核目標(biāo)。2022年，公司凈利潤下滑至低于2020年，未能達(dá)成業(yè)績考核目標(biāo)。
因此，仁和藥業(yè)決定提前終止上述員工持股計(jì)劃。
值得注意的是，該持股計(jì)劃是仁和藥業(yè)上市多年來第一次實(shí)施的員工持股計(jì)劃。根據(jù)計(jì)劃草案，員工持股計(jì)劃購買公司回購股份價(jià)格為6.86元/每股，為公司所回購股份均價(jià)9.8元/股的70%。
不過，截至該計(jì)劃終止日4月26日，仁和藥業(yè)收盤價(jià)為6.22元，已低于員工回購價(jià)格。
此外，2022年，仁和藥業(yè)還出現(xiàn)兩位高管離職，公司董事、總經(jīng)理張威和副總經(jīng)理王甄離職。而這兩位均為上述員工持股計(jì)劃持有人，其中張威最高認(rèn)購金額為589萬元，占持股計(jì)劃總份額比例4.22%，王甄最高認(rèn)購金額為160萬元，占比1.14%。
營收增長乏力 貼牌弊端已顯
在年報(bào)披露兩天后，仁和藥業(yè)也公布了今年一季度業(yè)績。盡管凈利潤實(shí)現(xiàn)同比增長，但營收卻幾乎與去年同期持平，僅同比增長3.39%，增長乏力。
時(shí)間拉長，2018年至2021年，公司營收分別為44.03億元、45.81億元、41.06億元、49.36億元，除2021年有明顯增長外，其余年份基本上原地踏步。2022年，公司營收也僅增長4.41%。
2014年，仁和藥業(yè)年報(bào)中首次出現(xiàn)OEM。而自2019年起，仁和藥業(yè)收入中OEM貼牌產(chǎn)品已占比一半。盡管2022年報(bào)中仁和藥業(yè)未提及OEM貼牌產(chǎn)品收入比例，但在2022年半年報(bào)中，仁和藥業(yè)提到從收入來看，自有產(chǎn)品和OEM貼牌產(chǎn)品基本各占一半。
盡管從收入端看，貼牌產(chǎn)品已成為仁和藥業(yè)不可或缺的一部分，但在貢獻(xiàn)營收的同時(shí)，貼牌產(chǎn)品也成為一把雙刃劍。
在電商平臺上搜索仁和藥業(yè)，頁面首先呈現(xiàn)的不是各類藥品，而是祛斑霜、面膜、祛痘膏等五花八門的產(chǎn)品。而諸多產(chǎn)品中，大多為公司貼牌產(chǎn)品。五花八門的貼牌產(chǎn)品中，從“藥字號”、“健字號”到“妝字號”、“特字號”再到“消字號”、“食字號”，品類覆蓋廣泛。
據(jù)媒體報(bào)道，在特殊類化妝品領(lǐng)域，普遍存在“一證多套、一品雙標(biāo)”現(xiàn)象。媒體在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，藥都仁和韓熙美白祛斑霜、南京同仁堂(600085)韓熙美白祛斑霜、云南本草韓熙美白祛斑霜三款產(chǎn)品同用一個(gè)批號，批準(zhǔn)文號均為國妝特字G20152200，生產(chǎn)廠家均為廣州市泊美化妝品有限公司（簡稱“泊美化妝品公司”），產(chǎn)品名稱備注為韓熙美白祛斑霜。
盡管仁和藥業(yè)多次在定期報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，公司非常重視對于OEM貼牌產(chǎn)品的管理工作，所有與公司合作的合作伙伴，必須是符合國家法律法規(guī)的合法經(jīng)營主體，不存在與無資質(zhì)公司進(jìn)行合作的情況。
但實(shí)際上，仁和藥業(yè)曾多次因貼牌產(chǎn)品引發(fā)輿論危機(jī)。2020年，仁和旗下仁和匠心品牌的“HP牙膏”宣傳“幽門螺旋桿菌牙膏”功效被質(zhì)疑涉嫌虛假宣傳，“仁和匠心”寡肽修護(hù)凍干粉的產(chǎn)品使用仁和藥業(yè)品牌宣稱高效祛痘被質(zhì)疑“套牌”和涉嫌虛假宣傳。
業(yè)內(nèi)人士指出，盡管通過貼牌產(chǎn)品企業(yè)能獲得不菲的授權(quán)費(fèi)用，但長此以往會(huì)損耗企業(yè)的品牌價(jià)值。尤其是對貼牌產(chǎn)品管理不力的時(shí)候，企業(yè)口碑將遭受較大傷害。
明星項(xiàng)目被終止 公司研發(fā)人員減少一成
從仁和藥業(yè)動(dòng)作看，近年來也嘗試了新的方向。2020年，仁和藥業(yè)募資8.33億元，意欲入局當(dāng)時(shí)火熱的工業(yè)大麻領(lǐng)域。
根據(jù)定增公告，8.33億元將用于仁和翔鶴工業(yè)大麻綜合利用產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目、中藥經(jīng)典名方產(chǎn)業(yè)升級技改項(xiàng)目、仁和智慧醫(yī)藥物流園項(xiàng)目以及仁和研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。
按照規(guī)劃，2021年底，工業(yè)大麻項(xiàng)目累計(jì)資金投入為2.57億元。但蹊蹺的是，截至2021年底，累計(jì)投入金額2494.57萬元，投資進(jìn)度僅8.94%，遠(yuǎn)低于預(yù)期。
2022年12月8日，隨著一紙公告的披露，上述工業(yè)大麻項(xiàng)目也終于迎來最終命運(yùn)。仁和藥業(yè)公告顯示，受政策因素影響，工業(yè)大麻目前在國內(nèi)的應(yīng)用場景十分有限，海外市場開拓具有不確定性，因此公司決定終止該項(xiàng)目，并將剩余募集資金2.54億元永久性補(bǔ)充流動(dòng)資金。
同日，仁和藥業(yè)還發(fā)布公告，對仁和研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目調(diào)減募資金額并結(jié)項(xiàng)，擬投入募集資金由1.36億元減至4146.14萬元。原因?yàn)楣狙邪l(fā)投入持續(xù)增加、整體研發(fā)技術(shù)水平及實(shí)力均有所提升，該項(xiàng)目已建設(shè)完畢并達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。
但令人不解的是，Choice數(shù)據(jù)顯示，2018年至2022年，公司研發(fā)支出分別為5117.41萬元、4743.18萬元、4056.52萬元、5303.69萬元、5142.28萬元，并不符合仁和藥業(yè)上稱的“持續(xù)增加”。
此外，2022年，仁和藥業(yè)研發(fā)人員還大幅減少，由2021年底的270人減少至241人，減少比例10.74%。
而另一方面，仁和藥業(yè)在銷售方面的投入?yún)s顯得“大方”得多。2022年，公司銷售費(fèi)用高達(dá)5.59億元，是研發(fā)費(fèi)用的11倍有余。銷售人員也多達(dá)3175人，占總員工比例一半以上。
仁和藥業(yè)也因此被打上“重營銷、輕研發(fā)”的標(biāo)簽。而作為一家藥企，只有將重心放在研發(fā)上，解決“卡脖子”難題才能走得長遠(yuǎn)。未來仁和藥業(yè)將走向何方，和訊財(cái)經(jīng)將保持關(guān)注。
