增配債券無疑是今年險資的最大特征。銀保監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)顯示，截至8月末，險資配置銀行存款占比達(dá)11.8%，較去年末微降0.2個百分點；股票和證券投資基金占比達(dá)12.2%，較去年末降低1.5個百分點；其他投資占比達(dá)37.1%，較去年末降低0.5個百分點；而債券配置占比高達(dá)38.8%，較去年末提升2.2個百分點。

從險企配置實踐看，半年報顯示，部分上市險企今年上半年就增配了債券，且對債券的配置比例已經(jīng)超過40%，個別甚至已經(jīng)接近50%。例如，中國平安上半年末配置債券占投資組合的比例就達(dá)到了49.6%。

從險企配置策略看，中國人壽等險企今年把握利率階段性高點，加大了長久期利率債的配置力度，尤其是高信用等級債券的配置力度；愛心人壽、昆侖健康保險等中型險企，年內(nèi)也加大了對高信用等級債券的配置力度。

綜合保險資管機構(gòu)觀點來看，險資配置變化主要與以下幾方面原因有關(guān)：一是，權(quán)益市場經(jīng)過過去兩年大漲，今年部分“核心資產(chǎn)”開始消化高估值并出現(xiàn)大幅回撤，加劇險資對“核心資產(chǎn)”泡沫化的擔(dān)憂，并降低權(quán)益資產(chǎn)配置占比；二是，優(yōu)質(zhì)的另類資產(chǎn)欠缺，“資產(chǎn)荒”縮小了險資機構(gòu)的選擇范圍；三是，監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán)，險資配置資產(chǎn)更注重安全性、收益性和流動性的有機統(tǒng)一，因此增配債券、減配股票與證券投資基金。

與此同時，險資增配債券也面臨著投資收益不及預(yù)期帶來的資產(chǎn)負(fù)債錯配風(fēng)險。“30年國債、地方債和20年國開債利率目前在3.5%附近，保險資金長期回報率要求保持在5%左右，（投資端與負(fù)債端）兩邊無法匹配。”中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會會長段國圣近期表示。

險企該如何做才能降低資產(chǎn)負(fù)債錯配風(fēng)險，提高投資收益？多位險資資管人士認(rèn)為，要加大權(quán)益投資，適當(dāng)減少債券等固收類資產(chǎn)占比。段國圣則認(rèn)為，保險資管應(yīng)更重視權(quán)益類資產(chǎn)的戰(zhàn)略配置價值，從根本上降低資產(chǎn)負(fù)債錯配風(fēng)險。

頭圖來源：圖蟲

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