10月25日，在近期貴州茅臺(tái)披露的三季報(bào)中，中國(guó)人壽因再次減持貴州茅臺(tái)而悄然退出其前十大流通股股東名單之列，引發(fā)外界關(guān)注。

追溯歷史，最早從2019年三季度起，貴州茅臺(tái)的前十大流通股名單中便開始出現(xiàn)中國(guó)人壽的身影。截至今年三季度末，期間，中國(guó)人壽雖偶有因減持退出其十大名單之時(shí)，但整體加倉(cāng)次數(shù)多于減倉(cāng)，堅(jiān)定持有態(tài)度鮮明。

從貴州茅臺(tái)K線圖走勢(shì)來看，中國(guó)人壽上榜其前十股東期間(2019年三季度至2021年二季度)，茅臺(tái)股價(jià)從923.80元的階段性低價(jià)一路高歌猛進(jìn)，突破千元大關(guān)，至2021年2月10日，達(dá)到歷史最高點(diǎn)2603元。盡管至2021年三季度末，股價(jià)開始回落，但按照中國(guó)人壽買入點(diǎn)及股價(jià)走勢(shì)估算，貴州茅臺(tái)為中國(guó)人壽依舊貢獻(xiàn)了不小的投資收益。

可以發(fā)現(xiàn)，在堅(jiān)定持有近乎兩年之后，中國(guó)人壽近期連續(xù)的減持操作，背后傳達(dá)出的實(shí)則是其不斷調(diào)整的權(quán)益資產(chǎn)配置策略。

在2020年年報(bào)的投資業(yè)務(wù)章節(jié)，中國(guó)人壽曾概括稱，2020年，國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)在3月底跌至全年低點(diǎn)之后震蕩上行，呈現(xiàn)出顯著的結(jié)構(gòu)性行情。而在資產(chǎn)配置策略上，中國(guó)人壽首次提出將重點(diǎn)布局面向未來、創(chuàng)造收益彈性的權(quán)益資產(chǎn)，在結(jié)構(gòu)性行情環(huán)境下繼續(xù)積累核心資產(chǎn)，優(yōu)化品種策略安排，提高組合收益貢獻(xiàn)。

而在今年春節(jié)后，A股“核心資產(chǎn)”大幅回調(diào)，險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)對(duì)“核心資產(chǎn)”估值泡沫化擔(dān)憂開始加劇。

今年3月份，中國(guó)人壽投資管理中心負(fù)責(zé)人張滌曾對(duì)外表示，A股經(jīng)過了過去兩年的大幅上漲，出現(xiàn)了局部估值過高的情形。

今年5月底中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)舉辦的“2021年上半年保險(xiǎn)資金運(yùn)用形勢(shì)分析會(huì)”上，張滌再次提到，去年很多股票估值大幅度提升，未來一段時(shí)間盈利增長(zhǎng)難以支撐估值。

繼續(xù)到今年的半年報(bào)，中國(guó)人壽再次提到，將緊密跟蹤權(quán)益市場(chǎng)變化，優(yōu)化策略基準(zhǔn)和持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，把握收益實(shí)現(xiàn)節(jié)奏，保持收益貢獻(xiàn)的穩(wěn)定性。

事實(shí)上，作為唯一上榜茅臺(tái)前十股東的險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)，中國(guó)人壽對(duì)于茅臺(tái)的權(quán)益性操作也反映出整個(gè)險(xiǎn)資對(duì)于白酒行業(yè)的態(tài)度變化。

此前，昆侖健康保險(xiǎn)資管部相關(guān)負(fù)責(zé)人就表示，白酒行業(yè)整體的增長(zhǎng)中樞在10%-15%，未來高端白酒和次高端白酒有基本面支撐。但整體來看，白酒行業(yè)仍需時(shí)間換空間消化高估值。

不過，也有聲音表示稱，白酒板塊短期內(nèi)可能無法獲得超額收益，但從長(zhǎng)期視角看，當(dāng)業(yè)績(jī)迎來增長(zhǎng)拐點(diǎn)或估值趨于合理，依然值得長(zhǎng)期投資。

值得注意的是，10月18日，白酒板塊遭受重創(chuàng)，截至當(dāng)日收盤，整個(gè)板塊指數(shù)跌超6%，位列跌幅榜首位。與此同時(shí)，前十大跌幅榜之中，其他酒類同樣跌幅不小。

彼時(shí)，多位行業(yè)人士分析稱，白酒板塊大跌主要源自于加征消費(fèi)稅的傳聞。目前，中國(guó)白酒名酒化特征非常明顯，高價(jià)酒正屬于奢侈品消費(fèi)范疇，國(guó)家如果調(diào)整消費(fèi)稅，這類產(chǎn)品自然容易受到影響。