12月6日，資本邦了解到6日晚間，人民銀行公告稱，2021年12月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu))。此次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.4%。
央行有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，此次降準(zhǔn)的目的是加強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié)，優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)，提升金融服務(wù)能力，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約1.2萬(wàn)億元，可為金融機(jī)構(gòu)每年節(jié)約資金成本150億元。
此前于上周五(12月3日)，高層明確釋放降準(zhǔn)信號(hào)。對(duì)于此次降準(zhǔn)對(duì)后市影響，資本邦整理了部分機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，降準(zhǔn)一次性釋放出大量流動(dòng)性，對(duì)股票、債券等大類資產(chǎn)具有“普惠”效應(yīng)。但多數(shù)機(jī)構(gòu)也認(rèn)為對(duì)于權(quán)益市場(chǎng)的利好將高于債券市場(chǎng)。
此外，在股票細(xì)分板塊上，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為降準(zhǔn)將利好房地產(chǎn)板塊以及以科技屬性為主的中小成長(zhǎng)板塊。對(duì)于今年以來(lái)以金融股和消費(fèi)股為主的超跌藍(lán)籌股，也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為將迎來(lái)估值修復(fù)期。
普遍看多房地產(chǎn)市場(chǎng)
易居研究院智庫(kù)中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)表示，此次降準(zhǔn)最大的變化在于，金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來(lái)源能夠有效增加，金融機(jī)構(gòu)資金配置能力能夠提高。需要注意幾點(diǎn)。
第一、降準(zhǔn)的大背景下，銀行對(duì)于房貸投放的力度可以增強(qiáng)，因?yàn)橘Y金配置能力在提高，進(jìn)而有助于包括按揭貸款、開(kāi)發(fā)貸款等領(lǐng)域的活躍。尤其是此前銀保監(jiān)會(huì)提及重點(diǎn)保障剛需和改善型購(gòu)房需求，據(jù)此可以認(rèn)為，后續(xù)房貸多投向此類領(lǐng)域，也是一個(gè)趨勢(shì)。
第二、房貸將進(jìn)一步放松，利好房地產(chǎn)市場(chǎng)的活躍。但也要注意一點(diǎn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)依然要把握調(diào)控的主線，若是出現(xiàn)違規(guī)資金進(jìn)入房地產(chǎn)，各類調(diào)控也必須進(jìn)行收緊。換句話說(shuō)，合理的房貸需求，可以更好地得到滿足。但是違規(guī)的房貸需求，依然要收緊。
英大證券研究所所長(zhǎng)鄭后成表示，本次降準(zhǔn)對(duì)銀行股與地產(chǎn)股的影響邏輯不同。降準(zhǔn)在流動(dòng)性方面邊際利多房地產(chǎn)股，疊加宏觀經(jīng)濟(jì)承壓在一定程度上提升維持房地產(chǎn)投資平穩(wěn)增長(zhǎng)的必要性，因此降準(zhǔn)邊際利多房地產(chǎn)股。
中小成長(zhǎng)股繼續(xù)占優(yōu)
廣發(fā)基金表示，由于結(jié)構(gòu)性寬信用的方向仍在高端制造、綠色能源和中小微企業(yè)，從更長(zhǎng)的時(shí)間維度來(lái)看，降準(zhǔn)更利好的可能是以科技制造為主的中小盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格。
英大證券研究所所長(zhǎng)鄭后成表示，第一，11至12月我國(guó)出口大概率還將錄得較高增速，與此同時(shí)，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額兩年平均增速大概率維持在較高水平，在此背景下降準(zhǔn)體現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)的決心，在釋放流動(dòng)性的同時(shí)，還提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，利多A股市場(chǎng)。
第二，有利于緩解民營(yíng)小微企業(yè)流動(dòng)性與成本的壓力，對(duì)私營(yíng)工業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)增速形成較強(qiáng)支撐，此外，降準(zhǔn)帶來(lái)一定的降息預(yù)期，疊加考慮貨幣政策“支持中小企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新”，因此“適時(shí)降準(zhǔn)”利多科技成長(zhǎng)股。
德邦基金認(rèn)為，此次降準(zhǔn)對(duì)于權(quán)益市場(chǎng)的利好作用更為直接。隨著經(jīng)濟(jì)下行流動(dòng)性預(yù)期改善，更為利好成長(zhǎng)板塊，三季報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期的中小成長(zhǎng)股將繼續(xù)占優(yōu)。
超跌藍(lán)籌股有望迎來(lái)估值修復(fù)
嘉盛集團(tuán)資深分析師JoePerry指出，雖然盈利下調(diào)的過(guò)程仍在持續(xù)之中，但估值擴(kuò)張的因素仍在支撐A股。預(yù)計(jì)流動(dòng)性環(huán)境繼續(xù)改善后，估值合理的公司或是自身景氣度高、觸底反彈的行業(yè)仍有上行空間。
德邦基金和國(guó)泰基金等認(rèn)為，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期升溫，前期超跌的金融股以及消費(fèi)股有望迎來(lái)估值修復(fù)。
前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，當(dāng)前A股市場(chǎng)已經(jīng)逐步開(kāi)啟跨年度行情，積極布局新能源龍頭股或者是相關(guān)基金是一個(gè)比較好的投資策略。另外，一些被“錯(cuò)殺”的優(yōu)質(zhì)龍頭股，特別是消費(fèi)白馬股同樣具備比較大的投資機(jī)會(huì)。消費(fèi)和新能源依然是當(dāng)前比較好的布局的兩個(gè)板塊，加上行情風(fēng)向標(biāo)，券商股的崛起，對(duì)于后市投資者要保持信心和耐心。
德邦基金稱，降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性對(duì)券商板塊有比較直接的利好，預(yù)計(jì)券商板塊短期會(huì)有超額收益。“但從中長(zhǎng)期來(lái)看，投資主線仍在新能源、新基建以及半導(dǎo)體板塊。”
平安基金分析稱，綜合來(lái)看，降準(zhǔn)對(duì)分母端風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升意義要大于對(duì)分子端盈利的刺激作用，因此市場(chǎng)仍然可能保持震蕩，景氣賽道(雙碳、汽車(chē)智能化、半導(dǎo)體、軍工)結(jié)構(gòu)性行情與困境反轉(zhuǎn)(基建、地產(chǎn)鏈、金融等)板塊相互共振。
不過(guò)，具體到銀行股，英大證券研究所所長(zhǎng)鄭后成則認(rèn)為，降準(zhǔn)在數(shù)量方面利多銀行股，但是考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)承壓，以及后續(xù)可能下調(diào)LPR報(bào)價(jià)，銀行股面臨資產(chǎn)質(zhì)量下降以及凈息差收窄的壓力，因此總體上降準(zhǔn)并不能有效提振銀行股。
債券市場(chǎng)影響有限
德邦基金認(rèn)為，此次降準(zhǔn)主要是用于置換MLF到期，對(duì)債券市場(chǎng)的利好作用相對(duì)有限，利率下行幅度并不會(huì)太大，利率下行空間的打開(kāi)還需等待寬貨幣政策的出臺(tái)。
國(guó)泰君安宏觀首席分析師董琦認(rèn)為，對(duì)債券而言，短期受益于降準(zhǔn)信號(hào)，長(zhǎng)端利率常下行，但在寬信用發(fā)酵過(guò)程中，下行空間相對(duì)有限。降準(zhǔn)對(duì)弱資質(zhì)主體信用債券提振有限，但將有效穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，防止信用風(fēng)險(xiǎn)向流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)蔓延。
董琦稱，降準(zhǔn)并不是政策趨松的盡頭，“價(jià)”的工具信號(hào)意義更大，降息將更有效地降成本。若其他降成本效果不佳，額外降息有更大可能被觸發(fā)。
英大證券研究所所長(zhǎng)鄭后成表示，在我國(guó)處于被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存向主動(dòng)去庫(kù)存切換，亦即宏觀經(jīng)濟(jì)承壓的背景下，疊加考慮新冠肺炎疫情存在較大的不確定性，降準(zhǔn)在托底宏觀經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，增加市場(chǎng)流動(dòng)性，預(yù)計(jì)短期之內(nèi)債券到期收益率大概率下行。
東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青預(yù)計(jì)，以10年期國(guó)債收益率為代表的主要市場(chǎng)利率還有一定下行空間。
