三年前與阿里合資成立的康眾汽配公司(也稱新康眾)，成為金固股份(002488.SZ)的救急良藥。

在2019年9月和2020年末分別出售新康眾股權(quán)之后，今年6月14日，距離新康眾為搭建紅籌股權(quán)結(jié)構(gòu)實(shí)施重組僅四個(gè)月，金固股份再次宣布，將合計(jì)出售所持新康眾不超過(guò)9.39%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)不超過(guò)13.56億元，預(yù)計(jì)投資收益約為10.37億元。

長(zhǎng)江商報(bào)記者粗略計(jì)算，包括前兩次股權(quán)出售在內(nèi)，三次轉(zhuǎn)讓完成，金固股份對(duì)于新康眾的持股比例將由14.64%下降至2.314%，交易對(duì)價(jià)合計(jì)16.53億元，轉(zhuǎn)讓收益合計(jì)將超過(guò)12億元。

投資新康眾次年就開始出售股權(quán)，這與金固股份近年來(lái)低迷的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不無(wú)關(guān)系。事實(shí)上，自2016年以來(lái)公司已連續(xù)五年扣非凈利潤(rùn)虧損，累計(jì)虧損金額5.73億元。

不過(guò)，去年年底，金固股份耗時(shí)近9年研發(fā)的“阿凡達(dá)”車輪終于正式量產(chǎn)。基于“阿凡達(dá)”技術(shù)的投產(chǎn)，聚焦汽車零部件制造業(yè)務(wù)，剝離其他非主要業(yè)務(wù)，成為金固股份目前的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。通過(guò)資產(chǎn)處置逐步收回投資，獲得現(xiàn)金流及投資收益，金固股份表示將有利于整合及優(yōu)化現(xiàn)有資源配置，符合公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)及未來(lái)發(fā)展需要。

連續(xù)三年出售新康眾股權(quán)

資料顯示，2018年8月，金固股份通過(guò)全資子公司特維輪將汽車后市場(chǎng)板塊的供應(yīng)業(yè)務(wù)和阿里巴巴以及康眾汽配成立合資公司新康眾。三方合作后，阿里巴巴、特維輪分別持有新康眾46.97%、16.27%股份，為新康眾的第一和第二大股東。此后，由于新康眾股權(quán)激勵(lì)稀釋，特維輪原持有的股權(quán)被動(dòng)稀釋至14.64%。

不過(guò)，在投資的第二個(gè)年頭，金固股份就開始出售新康眾部分股權(quán)，兌現(xiàn)投資收益。

據(jù)公司披露，2019年9月，因汽車后市場(chǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，品質(zhì)汽車擬進(jìn)一步投資新康眾并收購(gòu)特維輪持有的代表新康眾注冊(cè)資本280萬(wàn)元(約占新康眾交易前注冊(cè)資本的1.048%)股權(quán)，轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)為1.47億元，稅后轉(zhuǎn)讓收益為7923.34萬(wàn)元。

2020年末，金固股份再次將特維輪參股的新康眾1%股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。本次交易中，新康眾1%股權(quán)的交易價(jià)格為1.5億元，稅后轉(zhuǎn)讓收益約為8430.47萬(wàn)元。至此，特維輪對(duì)于新康眾的持股比例下降至11.868%。

今年2月份，為了搭建紅籌股權(quán)結(jié)構(gòu)，新康眾實(shí)施重組，將全體股東的股權(quán)權(quán)益鏡像反映到開曼公司，且開曼公司將通過(guò)境外紅籌架構(gòu)持有新康眾的全部權(quán)益。特維輪通過(guò)減資方式從新康眾退出后以減資所得認(rèn)購(gòu)開曼公司的股權(quán)，以實(shí)現(xiàn)對(duì)新康眾的間接參股，持股比例不變。

四個(gè)月過(guò)后，金固股份宣布將繼續(xù)轉(zhuǎn)讓新康眾股權(quán)。公告顯示，特維輪擬將新康眾約5%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給品質(zhì)汽車，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為1.13億美元(折合人民幣約為7.22億元)。同時(shí)，特維輪的全資子公司蔻眾公司擬通過(guò)向開曼公司出售股份的方式轉(zhuǎn)讓不超過(guò)開曼公司9361.14萬(wàn)股普通股，按穿透計(jì)算占新康眾不超過(guò)4.39%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格不超過(guò)9896.6萬(wàn)美元(約人民幣6.34億元)。

通過(guò)上述交易，特維輪合計(jì)擬轉(zhuǎn)讓新康眾不超過(guò)9.39%股權(quán)，預(yù)計(jì)收取的交易對(duì)價(jià)不超過(guò)13.56億元，按照最大出售數(shù)量計(jì)算，經(jīng)初步測(cè)算特維輪獲得的轉(zhuǎn)讓收益(稅前)約人民幣10.37億元。

長(zhǎng)江商報(bào)記者粗略計(jì)算，金固股份連續(xù)三年通過(guò)特維輪出售新康眾股權(quán)，交易價(jià)格合計(jì)約為16.53億元，轉(zhuǎn)讓收益合計(jì)或?qū)⑦_(dá)到12億元。

值得一提的是，本次轉(zhuǎn)讓后(按照最大出售數(shù)量計(jì)算)，特維輪通過(guò)全資子公司蔻眾間接持有新康眾約2.314%的股權(quán)。上市公司也將不再擁有新康眾的董事席位，公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理孫鋒峰將不再擔(dān)任新康眾董事長(zhǎng)、品質(zhì)汽車董事、開曼公司董事、HarborAutoPartsLimited董事。

寄望“阿凡達(dá)”技術(shù)投產(chǎn)提振業(yè)績(jī)

接連出售新康眾股權(quán)，并兌現(xiàn)不菲的投資收益，對(duì)于主業(yè)連年虧損的金固股份而言，無(wú)疑起到了增厚業(yè)績(jī)的作用。

2010年上市的金固股份，在2012年開始連續(xù)兩年增收不增利，2014年業(yè)績(jī)止跌回升，2016年出現(xiàn)上市后的首次虧損。

2016年至2020年，金固股份分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.72億元、30.11億元、27.36億元、21.19億元、26.21億元，凈利潤(rùn)-1.38億元、0.54億元、1.64億元、0.23億元、-1.63億元。

其中2018年公司首次凈利潤(rùn)過(guò)億，主要來(lái)自于股權(quán)處置收益3.76億元。實(shí)際上金固股份已連續(xù)五年扣非凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損。

上述各報(bào)告期內(nèi)，金固股份扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)分別為-1.6億元、-0.33億元、-1.41億元、-0.7億元、-1.69億元，累計(jì)虧損5.73億元。

今年一季度，去年年末出售新康眾1%股權(quán)在當(dāng)期確認(rèn)收入，報(bào)告期內(nèi)金固股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.61億元，同比減少8.03%，凈利潤(rùn)6221.97萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)250.49%，扣非后凈利潤(rùn)-2750.78萬(wàn)元，同比減虧34.09%。

由于近年來(lái)扣非凈利潤(rùn)持續(xù)虧損，金固股份是否具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、是否存在短期償債壓力也成為監(jiān)管部門關(guān)注的重點(diǎn)。

在近期對(duì)于交易所的年報(bào)問(wèn)詢函回復(fù)中，金固股份表示公司扣非后凈利潤(rùn)中有較大部分為長(zhǎng)期股權(quán)投資按照權(quán)益法核算投資收益計(jì)入虧損，對(duì)公司當(dāng)期現(xiàn)金流出影響較小。

截至2020年末，公司短期借款18.45億元，貨幣資金3.92億元。金固股份披露，截至5月末，公司短期借款到期已完成續(xù)貸12.25億元，均已按期償還本金及借款利息，公司銀行短期借款授信額度為23.5億元，已使用授信額度19.87億元，剩余未使用授信額度3.63億元，銀行授信余額可根據(jù)公司實(shí)際情況使用，貸款額度均在授信額度內(nèi)，公司短期償債雖然金額較大，但不存在短期償債壓力。

長(zhǎng)江商報(bào)記者進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn)，通過(guò)出售新康眾股權(quán)，實(shí)現(xiàn)輕裝上陣，也是金固股份現(xiàn)階段聚焦鋼輪主業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的重要舉措。

按照公司規(guī)劃，目前公司的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略是基于“阿凡達(dá)”技術(shù)的投產(chǎn)，聚焦汽車零部件制造業(yè)務(wù)，逐漸剝離與主營(yíng)業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)較小的其他非主要業(yè)務(wù)，從而優(yōu)化公司資產(chǎn)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。公司對(duì)非流動(dòng)資產(chǎn)中擁有的長(zhǎng)期股權(quán)投資及其他非流動(dòng)金融資產(chǎn)等進(jìn)行整合或處置，著力推進(jìn)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化，逐漸收回投資，用于增強(qiáng)公司流動(dòng)性，提高償債能力，防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

2020年年底，金固股份的“阿凡達(dá)”車輪量產(chǎn)線正式開始投產(chǎn)。由于“阿凡達(dá)”產(chǎn)品與公司傳統(tǒng)產(chǎn)品相比，毛利率提升較為明顯，金固股份預(yù)計(jì)當(dāng)阿凡達(dá)產(chǎn)品的銷量進(jìn)一步提升后，會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)帶來(lái)積極影響。

在年報(bào)中，金固股份初步計(jì)劃至2025年在全球布局4-5個(gè)生產(chǎn)基地，多條“阿凡達(dá)”生產(chǎn)線。但能否實(shí)現(xiàn)“阿凡達(dá)”生產(chǎn)線布局，取決于市場(chǎng)狀況變化等多種因素，“阿凡達(dá)”能否如期帶領(lǐng)金固股份走上新的臺(tái)階，依然存在不確定性。(記者蔡嘉)